Brexit後遺症發作

14/07/2016

  英國脫歐公投過了兩周,當上周富時100指數重回公投前水平,並創出近10個月新高,英鎊滙價又略為回穩時,Brexit的影響原來尚未完全反映。英鎊本周再現跌勢,上周三(6日)跌穿1.3美元的31年低位,環球市場再起波瀾,本周美國及德國10年期國債孳息先後跌至歷史新低,瑞士50年國債及日本20年國債孳息更陷入負值,英國脫歐的後遺症如今才陸續爆發。
 

  
流動性錯配加劇跌勢
 
  本周的新問題,是先後有7隻投資英國商業物業的基金,暫時拒絕客戶贖回資金。《金融時報》報道,英國商業物業零售投資市場總值250億英鎊,暫停贖回的7隻基金佔當中超過一半。脫歐陰霾下英國商業物業價格受壓,掀起基金贖回潮,結果導致基金要暫停贖回,這與房地產基金的「流動性錯配」(Liquidity Mismatch)有關。
 
  由於基金手上資產多為物業,資產流動性普遍較低,若出現大規模贖回,基金周轉不靈,便有機會要劈價套現,這將觸發惡性循環,加劇跌勢,而基金資產值亦會因而下降,加速投資者贖回,商業物業市場及相關基金同時崩盤(見圖一)。
 

  
  為防止上述情況出現,基金公司「先下手為強」暫停贖回,但暫停贖回亦會令投資者情緒更為緊張,商業物業的潛在跌幅更受矚目。英倫銀行周二(5日)表示,擔心多隻基金暫停贖回,會加劇物業價格跌勢,行長卡尼(Mark Carney)亦特別提及物業投資基金本身的「流動性錯配」問題。
 
按揭壞帳增銀行添壓
 
  根據投行Jefferies數據,目前物業投資的基金約佔英國商業物業市場買賣的5%,佔比未算太高,但因物業交投不算太多,少數交易已可壓低市價。英國投資公會數據顯示,物業基金早在公投前已錄得資金外流,5月及4月數據分別走資3.6億及1.37億鎊。英倫銀行《金融穩定報告》亦顯示,今年首季商業物業市場的交易量大減,明顯與海外投資者入市減少有關(見圖二)。
 

  
  商業樓價大跌亦可能打擊銀行業,摩根大通的估算顯示,蘇格蘭皇家銀行(RBS)持有250億英鎊的商業物業相關貸款,相當於銀行資本的66%,而萊斯銀行亦持有180億英鎊,故被視為最受樓市崩潰打擊的銀行。這兩間金融海嘯時期由英國政府注資拯救的銀行,公投至今股價跌勢未止,如果再受按揭壞帳打擊,可能再現營運困難。周二英倫銀行亦將逆周期緩衝資本比率由0.5%降回0%,促進銀行借貸之餘,亦減輕銀行集資的需要。
 
英鎊急挫偏離息差因素
 
  對海外投資者而言,英鎊大幅下跌亦變相加劇物業投資損失。若由脫歐前的1.5美元計,短短兩周已累積跌幅達14.6%。公投前有預測指一旦脫歐,英鎊跌幅會達15至20%,若以公投前水平計即見1.3至1.2美元,高盛更預測英鎊會跌穿1.2水平。
 
  市場極端恐慌下,超賣並不足為奇,英鎊何時見底很難預測。若看影響滙率的其中一項基本因素──息差,或對英鎊後市有點啟示。英鎊兌美元走勢與英美兩國息差走勢頗為一致,2014年英美息差不斷收窄,去年更陷入負值,英鎊亦持續偏軟。不過,近期英鎊走勢與息差的關係有點脫鈎。滙市對脫歐的反應,似乎遠比利率市場猛烈(見圖三)。
 

  
  這有幾個可能性,一是英鎊在恐慌情緒下遭過度拋售,有機會回歸基本面;其次是鎊滙預先消化了英倫銀行的寬鬆措施,如減息甚至加碼量寬的可能性,息率隨後將回落,令兩者走勢重歸一致。不過,如今英國債息幾近零厘,下跌空間不大,雖說債市「負息」已見慣不怪,但始終較難以無限擴大,再加上美國今年加息機會降低,英美息差料橫行多於大跌,或會在恐慌過後,為英鎊帶來一點支持。
 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

More
  • 道瓊斯工業平均指數
    升 26,981.41
    +46.34 (+0.172%)
  • 標準普爾500指數
    升 2,995.84
    +3.77 (+0.126%)
  • 納斯達克綜合指數
    升 8,125.41
    +7.73 (+0.095%)
精選預託證券 More
00005 滙豐控股
按盤價(HKD)︰跌59.805
較港股︰+0.51%
00700 騰訊控股
按盤價(HKD)︰升336.180
較港股︰+0.11%
00939 建設銀行
按盤價(HKD)︰升5.949
較港股︰-0.18%
01299 友邦保險
按盤價(HKD)︰跌75.286
較港股︰+0.52%
精選中資美股 More
BABA 阿里巴巴
按盤價(USD)︰跌177.245
變動率︰-2.885%
BIDU 百度
按盤價(USD)︰跌102.660
變動率︰-2.377%
JD 京東
按盤價(USD)︰跌30.350
變動率︰-1.907%
WB 微博
按盤價(USD)︰跌47.660
變動率︰-0.355%
精選美股 More
AAPL 蘋果
按盤價(USD)︰升219.780
變動率︰+0.942%
AMZN 亞馬遜
按盤價(USD)︰跌1,787.676
變動率︰-0.361%
FB 臉書
按盤價(USD)︰跌187.030
變動率︰-1.527%
GOOG 谷歌
按盤價(USD)︰升1,236.894
變動率︰+0.566%
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美股之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 23/09/2019 15:58 EDT
港股之報價延遲最少15分鐘,更新時間為:23/09/2019 17:59
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 23/09/2019 15:58 EDT
顯示更多
緊貼市況
  • 00729 五龍電動車(新)
  • 0.265
  • 00646 中國環保科技
  • 0.104
  • 02018 瑞聲科技
  • 43.100
  • 01573 南方能源
  • 2.010
  • 00083 信和置業
  • 11.660
  • 01787 山東黃金
  • 19.220
  • 目標︰$21.00
  • 06829 龍昇集團控股
  • 0.365
  • 目標︰--
  • 03888 金山軟件
  • 18.400
  • 目標︰$22.00
  • 00179 德昌電機控股
  • 14.640
  • 目標︰$17.836
  • 00082 第一視頻
  • 0.219
  • 目標︰--
  • 00005 滙豐控股
  • 59.500
  • 00700 騰訊控股
  • 335.800
  • 00388 香港交易所
  • 225.800
  • 00941 中國移動
  • 64.600
  • 01299 友邦保險
  • 74.900
  • 03690 美團點評-W
  • 76.050
  • 目標︰$82.00
  • 00966 中國太平
  • 18.020
  • 目標︰$19.50
  • 01800 中國交通建設
  • 6.450
  • 目標︰$8.87
  • 00570 中國中藥
  • 3.700
  • 目標︰$4.56
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 23/09/2019 17:59
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 23/09/2019 15:59
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 24/09/2019 03:00
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 23/09/2019 16:40
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活副刊
  • DIVA
  • 健康好人生
產品簡介

【etnet Bonus賞你】好好社企 中秋精選月餅禮盒

【etnet Bonus賞你】領展TKO Gateway便攜式香薰機

【etnet Bonus賞你】荃灣千色匯及元朗千色匯 x 韓國紙雕插畫藝術家Soo Min Kim 消暑手搖沙冰杯+簡約家用收納箱