【2017年回顧】大行預測錯多對少

03/01/2018

  在2017年初,本來市場對前景並不特別樂觀,一方面民粹思潮彌漫歐洲,為各國大選增添陰霾,二來英國脫歐的談判未有結果,加上特朗普(Donald Trump)與金正恩兩大政治狂人動作多多,教人擔心。可是一年過去,全球經濟增長良好,各地股市更意外一同牛氣沖天,MSCI世界指數錄得約20%的升幅,為2010年以來最佳,綜合去年各大行的預測,也是錯的多,對的少。新一年將至,且讓我們回顧一下2017年各大事件,並為2018年做好準備。

 

法國總統 馬克龍(Emmanuel Macron)

 

  今年為歐洲選舉年,荷、法及德等多國先後舉行大選。年初不少人憂懼民粹政治顛覆歐洲,惟最後只虛驚一場。5月法國大選,由打著親歐旗幟的馬克龍擊敗極右的瑪琳勒龐(Marine Le Pen),當選新一屆總統;9月德國大選後,默克爾(Angela Merkel)領導的基民聯(CDU)亦繼續成為最大黨,親歐洲建制的力量仍然主導。

 

職儲局候任主席 鮑威爾(Jerome Powell)

 

  聯儲局今年繼續加息步伐,先後3次加息25點子,令目標利率區間升至1.25至1.5厘。不過在極低失業率的環境下,美國通脹率仍未有顯著回升,令聯儲局困惑。

 

  另外,特朗普在11月正式提名現聯儲局理事鮑威爾,作為下任主席之選,令耶倫(Janet Yellen)成為1950年代以來,首位無法連任的主席。

 

北韓領袖 金正恩

 

  北韓年內多次核試及試射導彈,威脅周邊國家甚至美國安全。分析指,金正恩多次計準時間,在中美日等國進行外交活動期間試射,以警告諸國切勿干預北韓政局。因此,美國於9月加強對北韓的制裁,聯合國亦隨之在12月加強制裁行動。金正恩認為此舉如同宣戰,可以預期,北韓這個計時炸彈,在2018年仍將困擾全球。

 

美國總統 特朗普(Donald Trump)

 

  特朗普執政首年爭議重重。上任至今,他不停與傳媒及政敵開戰,但實際的政績欠奉,例如廢除奧巴馬醫保的大計,就因未得到足夠共和黨人支持而未竟全功。

 

  特朗普與共和黨的合作關係亦驟雨驟晴,推動減稅大計期間,就一度出現內訌,但最終仍順利趕及年底前通過稅改法案,達成任內首個重要政績。

 

加泰政府主席 普伊格德蒙特(Carles Puigdemont)

 

  西班牙加泰隆尼亞在10月1舉行無約束力的獨立公投,但因中央政府事前極力打壓,反令獨立聲勢壯大。這低投票率的公投,終以大比數「通過」支持獨立,加泰議會及該區主席普伊格德蒙特一度宣布獨立,後者更流亡比利時以尋求歐盟介入。西國政府後以憲法權力,免去加泰議會及多個自治政府高層職務,並在12月底重選議會,惟獨派仍取得多數議席。

 

英國首相 文翠珊(Theresa May)

 

  英國全年受脫歐問題困擾。文翠珊為求爭取更多支持,提前在6月大選,反令保守黨失去國會單一大多數黨的地位,要與北愛民主統一黨(DUP)聯合組閣,才保住執政地位。脫歐談判亦一波三折,歐盟在分手費、居英歐人權利及北愛邊境問題上企硬,令原定在10月完成的首階段談判,終要拖至12月,並由文翠珊親到布魯塞爾交涉才成事。

 

股市篇 牛氣沖天 港股稱冠

 

  對投資者而言,2017年絕對是喜出望外的一年,年初本刊曾統計,各大行估計美股僅會微升數個百分點,恒指的平均目標價更只有23900點,但在一眾中外科技股領軍下,MSCI世界指數及美股年初至今均升約20%,港股更是吐氣揚眉,恒生指數曾破30000點大關,升幅達36%,為全球主要股市之冠。

 

  綜觀全球股市,升幅逾兩成的並不少,除了恒指外,還有滬深300指數、美國納指、巴西IBOV、印度SENSEX、南韓KOSPI等。若計入匯價變幅,由於美元今年走弱,以美元計價的各地股市,表現更勝一籌,例如法國CAC與德國DAX指數便分別大升25.2%及28.9%,而南韓KOSPI指數的升幅更達37.4%,稱冠全球主要股市。另外,今年整體新興市場表現勇猛,MSCI新興市場指數大升32.7%,較成熟國家股市高出逾12個百分點,在金磚四國之中,僅俄羅斯股市錄得跌幅。

 

(iStock圖片)

 

  然而在大升之後,估值問題亦開始為人擔心,尤其是一眾科技股及美股的市盈率愈升愈有,有分析認為明年難再締造今年之佳績。環顧全球,不少股市已升穿歷史新高,還未創新高的計有恒指、新加坡海峽時報指數、法國CAC指數等,值得留意。

 

匯市篇 美元走弱 歐元大勝

 

  在2017年初,市場對歐元前景甚為悲觀,認為美國已踏入加息周期,反觀歐洲央行仍然實行零息政策,息差日益擴大,再加上歐盟大選前景不明,與英國的脫歐談判難料,因此各大機構紛紛預計美元走強而歐元轉弱,不少大行更推斷歐元兌美元有機會下試1算。然而一年過去,歐元表現愈來愈強,年初至今兌美元大幅升值逾13%至1.19,成為表現最佳貨幣。

 

  除歐元外,其他主要貨幣如日圓、英鎊、瑞士法郎、澳元及人民幣都錄得介乎3%至10%的升幅。分析指歐元於2018年可望再下一城,兌美元升穿1.2關口,然而美元於來年若加息3次,或會吸引資金回美,事實上,近日資金已有從本港撤走、回流至美元的跡象。

 

債市篇 美國加息  債息不升反跌

 

  市場另一個錯判形勢的是債市,在2017年初,投資者均估計聯儲局逐步收緊貨幣政策,美國與歐洲、日本等地的息差進一步擴闊,美國10年期政府債券孳息將有望升穿3厘關口,更揚言多年的債券牛市將會結束。

 

  可惜事與願違,2017年年中,美國10年期債息一度低見2.038厘,較年初低了足足40點子。即使到了年底債息回升至2.43厘,仍然未追得上年初的水平。相反,歐洲方面的債息均有回升趨勢,德國10年期債息就由年初的0.175厘升至年底的0.404厘,已開始擺脫零息債或負息債時代。對上一次美債債息升穿3厘,已要數到2013年底聯儲局宣布「退市」之時,且看2018年的「縮表」對債市有多大威力。

 

Bitcoin篇 比特幣升逾1900%

 

  要數2017年金融市場最矚目資產,並非蘋果、騰訊控股(00700)等巨企的表現,而是虛擬貨幣比特幣(Bitcoin)。比特幣由年初的952美元一枚,一度升至12月初的近2萬美元,升幅逾1,900%,更曾創下日升2,000美元的紀錄。

 

  即使目前比特幣已回落至約1.4萬美元,仍然為投資者賺了不少錢,例如美國的Winkelvoss企業家兄弟,便因早年買落不少比特幣而在帳面賺得過百億元。

 

  在瘋狂升勢下,全球掀起一片虛擬貨幣熱潮,帶領以太幣、Litecoin等都錄得強勁的升幅,投資者紛紛開戶口買入,比特幣的期貨市場亦相繼推出。

 

  不少人看好比特幣的投資前景,但同時不少監管機構卻表示擔心虛擬貨幣的安全性,更有分析將之比喻為荷蘭的「鬱金香狂熱」(Tulip Mania)或龐氏騙局,揚言泡沫將會爆破。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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