【人幣煙幕】「貶值戰術」言之尚早 人行忌憚811教訓

10/04/2018

  美國對俄羅斯鋁業巨頭俄鋁等祭出新一輪制裁,拖累盧布一度暴挫逾4%,在香港掛牌的俄鋁(00480)周一(9日)急挫五成後,周二(10日)一度再挫逾一成。此間中美貿易糾紛不休,卻吹來「中國考慮以人民幣貶值應對中美貿易戰」的傳言,便顯得特別耐人尋味。

 

荷蘭合作銀行表示,中國如允許人民幣貶值,可能會加劇貿易緊張局勢,助長避險情緒 (CNS資料圖片)

 

  繼周一貶188點子後,人民幣兌美元中間價周二反彈43點子,一度急跌逾200點子的離岸人民幣亦喘定。機構普遍認為,人民幣貶值將是中美窮盡談判後的終極武器,雖是「符合邏輯的下一步」,但真正採用現言之尚早,而國家外匯局原國際收支司司長管濤直指,所謂「考慮貶值」屬少數投機者炒作,意在混淆視聽,試圖趁機獲利或試探政策取向。

 

傳中國正評估人幣循序漸進貶值

 

  特朗普競選期間多次抨擊中國故意壓低人民幣匯率,自他2017年1月20日入主白宮至今,人民幣兌美元中間價累計升值幅度高逾8%。不過,國際金融協會(IIF)首席經濟學家Robin Brooks指,中國讓人民幣升值迎合特朗普政府的努力似乎失敗了,人民幣貶值是「符合邏輯的下一步」,但可能只是一種釋放訊號的戰術。

 

  市場周一傍晚傳出消息稱,中國官方正在評估人民幣貶值對出口、相關產業和經濟的潛在影響。而考慮的貶值方式,將以降低對金融市場的衝擊為考量,採循序漸進而非一次性的做法。

 

  對2015年匯改記憶猶新的人都不會忘記,「8.11」驚天一貶最終令中國央行付上外儲縮水逾九千億維穩人民幣的代價。瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區投資辦公室負責人Tan Min Lan就認為,一旦讓人民幣貶值,單邊下跌成為市場共識,這樣的趨勢將很難挽回,資本將會外流,這不是中國想要看到的局面。

 

增資金從風險資產大量流出風險

 

  荷蘭合作銀行則表示,中國如允許人民幣貶值,可能會加劇貿易緊張局勢,助長避險情緒,並增加資金從風險資產大量流出的風險。

 

  德意志銀行亦認為,中國幾乎沒有理由去干預匯率,因操縱人民幣可能會使與美國的貿易談判複雜化。如果談判完全失敗,中國可能會對本幣進行干預,但「這會讓他們受到各方的批評,因為它會影響中國對所有貿易夥伴的競爭力。」

 

  高盛、交銀國際稍早都預計中國或在別無選擇的時候令人民幣貶值。高盛首席經濟學家Jan Hatzius稱,中國可以藉由讓人民幣貶值,來達到抵銷一部分美國加收的關稅。

 

  交銀國際首席策略師洪灝則指,人民幣貶值或將再次釋放對全球經濟的通縮壓力。

 

  雖然人民幣暫處安全港,但匯豐、永隆最新調低人民幣定存息率,其中一年期調低0.35厘至3.45厘,或暗示人民幣再升值空間有限。

 

撰文:俞瑾

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