散戶夾空起革命 點燃白銀長期升勢?

10/02/2021

  由Reddit散戶吹起的夾空號角,由原先的實體遊戲零售店GameStop延至多隻被沽空的股份,上周起更蔓延到白銀上,令過往不受重視的白銀再度映入投資者眼球。專家及大行都認為「夾空」白銀熱潮難以持續,但卻有機會成為點燃起長期升勢的助燃劑!

 

  白銀與黃金有如孖生兄弟,每當黃金有異動時,白銀都會如影相隨。新冠疫情爆發後,黃金的抗「印錢」能力大受市場關注,連帶白銀也有一定升幅,不過金價走勢卻明顯跑贏銀價,而這種趨勢也非在去年才看到,早於2019年金價開始上揚時早已出現。

 

  白銀在上月起便由後台走到前台,契機是美國最熱門討論區Reddit的Wallstreetbet討論群組,該群組的網民被沽空機構香櫞創辨人的一句︰「買入GameStop(GME)的股民都是牌局中的傻瓜」所觸怒,決意要推高GameStop股價,目標是把他們的淡倉「挾爆」,及後不足一周內,其他沽空比率(Short interest ratio)稍高的股票也成為「夾空」對象,如AMC(AMC)、Blackberry(BB)、KOSS(KOSS)、 Express(EXPR) ,及後甚至連白銀也成為夾空對象,資金大舉流入實銀ETF iShare Silver trust(SLV),成交量28日起突升至1.5億股,比50天平均的3,000萬股高逾4倍,銀價亦由27日時的每盎司25.24美元暴升至26.47美元,其後在上周一(1日)更升至超過30美元的高位。

 

夾空只是短期走勢

 

  除實銀ETF外,散戶亦趁周末期貨及股市未開市時,大手掃入銀條、銀幣等實銀產品,31日美國多家貴金屬零售商暫停銷售白銀產品,包括Money Market、SD Bullion、JM Bullion、Apmex等,芝加哥商品交易所將白銀期貨保證金提升至17.9%,以應對異常的市場波動,銀價亦因此開始回落,截至上周五(5日)報26.6美元。

 

  Saxo Market高級市場分析師潘梓生指出,留意到近日銀市因討論區出現「夾淡倉」的消息而炒高,但據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據所見,非商業(投機)用途的白銀期貨一直處於淨長倉(Net Long Position)狀態,而由於期貨仍是投資白銀的主要市場,可見淡友數目不多,夾空之說難以實行。他認為Reddit大軍的行動只為白銀短期走勢推波助瀾,近日的高位回落正印證該說法。

 

 

  瑞銀財富管理上周二(2日)亦因應銀市異動發表報告,指銀價升至接近2013年的高位,主要是因為資金流入實銀ETF,發行商日內需買入3,500萬盎斯的白銀才能滿足市場需求。不過該行未有因此對白銀後市抱有戒心,反在經濟及貨幣政策的雙重利好下看好白銀,維持6月現貨銀目標價為每盎斯30美元。瑞信亦擔心銀價會跌得太深,因預期今年多出的2億盎斯白銀供應,將會被投資者迅速吸納,而ETF資產規模處於歷史新高,加上期貨市場的淨長倉狀態,亦見更大機會使淡友卻步,建議沽出3個月、60%波幅、行使價24美元的認沽期權來賺取期權金。

 

  雖然SS(Short Squeeze,夾空)白銀不成,但潘梓生亦認同白銀具SH(Strong Hold,持有)價值。「銀的基本面仍能支撐其走勢,首先是央行印錢速度在疫情後加快,所以很多貴金屬、加密貨幣價格都不斷上升,其實銀價也在去年8月升了一會兒,在此展開一個新浪也不為過。」

 

白銀受惠工業用途

 

  銀與金皆受惠於投資需求,但前者的工業用途亦是推動銀價走上的關鍵之一,據Silver Institute統計數字,電子工業用途佔白銀需求佔比高達23.9%,用於光伏行業用途亦佔9.2%。潘梓生說︰「拜登(Joe Biden)上任美國總統後,將全力推動環保基建發展,可以憧憬太陽能板的生產量會增加,而白銀作為原材料之一,理應會受惠。」

 

  他又指,市場現時炒作經濟復甦預期,疫情後的工業用白銀將有一定需求,而其實很多工業相關程度較大的商品如銅、鐵,甚至是農產品等的價格已有一定升幅,惟獨白銀走勢相對落後,也是利好因素之一。談及白銀的工業用途,便不得不提電動車的生產,Silver Institute最新的報告便指,生產電動車所需的白銀是傳統燃油車的兩倍有多,隨著電動車未來數目增加,亦會推動白銀需求上升。

 

  潘梓生坦言白銀是眾商品中,升值潛力最大的商品,白銀價格在2011年見過50元後,在經濟未見實質增長之下,迷失接近十年才見反彈,現在實體經濟迎來強勁反彈的機會,將利好銀價。

 

  而由金銀比來量度白銀估值,他指90年代至金融海嘯前,金銀比大概在40至80之間徘徊,隨著量寬後經濟實質增長疲弱,銀價未有跟隨金價大升,至於疫情後金價屢創新高,更令金銀比一度升至超過100的水平。現時金銀比已回落至68至70左右水平,算是合理,配合上黃金後市趨升,銀價或能重上50元。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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