「囚徒困境」分析OPEC減產

09/08/2017

  不少財經經濟分析,都喜歡利用博弈理論中的囚徒困境(Prisoner's Dilemma)來分析石油輪出國組織(OPEC)的減產計劃。這相信是因為經濟學教科書普遍會以OPEC作為壟斷集團(Cartel)的樣辨,而囚徒困境則是書中分析Cartel工具。但這些分析是否準確呢?

 

  所謂的囚徒困境,是個故事性極強的理論。假設有兩個合謀犯案的罪犯同時被警察捉到,警方為令疑犯認罪結案,就分別向兩名疑犯開出以下條件︰若兩人都供出對方的罪行,每人要面對5年的監禁;但如果只有一個人供出對方,提供罪證的一位只需坐1年監,但被供出的一位就要坐10年監;若果兩者都不供出另一人的犯罪證據,則兩人都只要承受兩年的監獄生涯。在這個設定下,結果會是如何?

 

  如果兩名罪犯都是超理性,就會作出以下的分析︰假如另一位疑犯不供我出來的話,我面對的選擇,一是不舉證而坐兩年監,二是出賣他換取只需坐1年監,理性的選擇當然是供出另一位疑犯;又假如另一位疑犯將會供出我,我面對的選擇,一是不舉證但坐10年監,二是舉證然後只坐5年監,這樣我當然會傾向舉證,換取較短刑期。

 

  因此,無論另一位的選擇為何,我理性的選擇都會是向警方舉證另一位,而由於另一位疑犯都會有相同的想法,最終結果就會是兩名疑犯互相出賣,一齊坐5年監,這個結局在博弈論中是名為拿殊均衡(Nash Equilibrium)。

 

  囚徒困境生動有趣,故被廣泛應用,並常用於合作行為分析。分析指出,OPEC產油國有動機「出賣」其他產油國,因為某國私下增產的話,該國將可獲取更大的市佔率;又或者當所有產油國都增產,餘下的就沒有不跟隨的道理。以簡單的囚徒困境分析,OPEC減產協定不單難以成功,甚至不會談得成。

 

(iStock圖片)

 

單回合囚徒困境的局限

 

  但大家都知道,去年底OPEC加上個別非OPEC產油國成功達成協議,一同減產;諸國於5月又達成延長協議,延長減產至11月底。囚徒困境的分析看來不太準確吧?其實上述分析只是最基礎的版本,對協議執行的預測能力較低。

 

  具結構的囚徒困境分析,是會解除個別假設以增加解釋力。常見方法是除去「困境」只是有一個回合的假設。在上述的設定中,合作(例如一致減產)之下所得到的整體利益是較大,但若全部都選擇互相「出賣」,則是整體得益最少的情況。在多回合的合作框架下,選擇「出賣」其實放棄了合作的好處;多個回合下要放棄的得益,累計下來會愈來愈多,故雙方實有長期維持合作的誘因。

 

容許溝通達長期合作

 

  回到OPEC的例子,假設參與國都深明以減產托油價是長期戰略,並相信長期而言可維持高油價的話,各產油國實有拒絕「出賣」的理由。當然,要確保減產協議得以維持,亦可使用一些具阻嚇性的工具來減少獨自增產的動機,例如明言「以牙還牙」政策,一個成員國不守信,全個協議拉倒,大家一起承受低油價令國家收入大減的苦果。

 

  現實中,OPEC未有公開表明這種「以牙還牙」策略。目前仍主要依靠沙特阿拉伯,向個別未能信守承諾的產油國作出規勸。例如厄瓜多爾上月中公開表明,該國政府財政狀況未如理想,故決定調升產油量來增加收入,消息傳出翌日,沙特油相Khalid Al-Falih就馬上與厄瓜多爾油相通話,之後厄瓜多爾宣布仍會全力協助OPEC削減全球油庫存的策略。

 

  這帶到另一個簡化版囚犯困境未有處理的情況,就是參與者之間可作直接溝通。在兩個疑犯的故事中,警察不容許兩人交談,除去了合謀的可能性。但在OPEC減產一事中,各產油國不時開會商討協議執行的成效,並作互相協調。例如OPEC與非OPEC產油國將在周一及二(7日及8日)在阿布扎比開會,商討個別參與國未能確切減產的原因。市場對此會議的憧憬,加上早前沙特阿拉伯表明削減石油出口量的消息,就帶動油價反彈,布蘭特期油更升至50美元以上的水平。

 

  換言之,囚徒困境的分析推算OPEC的減產協議可以長期維持?非也。就算容許溝通及多回合合作,維持長期合作的一個重要條件,是這個協議可以「永無止境」地延續下去。因為只要參與者預視到協議將會完結,出賣別國的成本就大減;因為懲罰「叛徒」的空間愈來愈少。

 

終局在即11月油價關鍵

 

  回到OPEC減產協議的例子,如果愈來愈多成員國認為減產無助托價的話,各國就更有動機出賣其他國家。這亦是厄瓜多爾決定「暫時」增產及利比亞遲遲未參與減產的背景。沙特及OPEC以開會溝通介入,只能暫時處理減產成效不彰的問題。

 

  PIMCO前CEO埃爾埃里安(Mohamed A. El-Erian)本周亦在其Bloomberg View專欄中,以博弈論分析OPEC減產協議。他指OPEC團結減產,來抗衡美國頁岩油等對石油業的衝擊,已是較為可行的策略。但要長期維持合作,除了各成員國要忍受短期的經濟壓力,亦需要適時調整減產政策,甚至向個別成員國提供資金共度難關。大環境亦迫使OPEC對個別非OPEC產油國採更為合作的態度,加強溝通成為重要政策。但近期油價反彈只能作為緩衝,為各產油國提供更多經濟改革的空間。

 

  埃爾埃里安的結論審慎但不樂觀,而筆者則相信今年底協議到期日,可能成為個別參與國眼中的協議終局。當終局在眼前,博弈論告訴我們,協議有可能在之前就解體。沙特如何說服其他參與國,11月不是協議的終局,才是短期油價走勢最為關鍵的一個因素。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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