【ICO大時代】有何吸引?為何引來監管打壓?

13/09/2017

  近月出現所謂的全球ICO(首次代幣發行)狂熱,不少人可以憑著這途徑短時間致富,熱潮在內地更特別瘋狂,最終令中央出手整治。到底ICO有甚麼吸引?而監管的打壓又是否合理呢?

 

  根據Fintech研究機構Autonomous NEXT統計,年初至今透過ICO集資的總金額達到近18億美元,為去年全年融資規模(約2.22億美元)的8倍有多。而ICO愈來愈火紅,就連不相關的名媛Paris Hilton,都在周一(4日)於Twitter發文指期待參與新ICO。

 

(iStock圖片)

 

幣值與企業盈利掛勾

 

  所謂的 ICO,其實與IPO(首次公開發行股票,Initial Public Offerings)十分相似。在IPO 中,上市企業透過發行股票籌集資金,用以投資在其業務發展之中;ICO則是企業透過發行虛擬貨幣來籌集資金,而投資者可以用現錢或是虛擬貨幣來購買新發行的貨幣。

 

  ICO的企業會將資金用在個別發展項目,普遍而言都是一些與區塊鏈技術相關的項目,因為這類項目的營運中會生產及應用相關的虛擬貨幣,這又令貨幣的價值直接與項目的價值掛勾;例如全球第二大虛擬貨幣以太幣(Ether),本身就是應用在Etherum的智能合約區塊鏈的代幣。

 

  ICO平台Polymath的數據指,現時總值約1,600億美元的虛擬貨幣市場中,只有約5,000萬美元虛擬貨幣並非隨區塊鏈項目的ICO而來,這類虛擬貨幣命為證券代幣(Securities Tokens),其價值直接與企業盈利掛勾。

 

ICO本質屬非法融資

 

  虛擬貨幣在金融監管甚嚴的內地一向特別有吸引力,ICO亦不例外。根據《2017上半年國內ICO發展情況報告》顯示,內地上半年ICO項目累計達65個,累積融資規模逾26億人民幣,參與人次累達10.5萬。ICO在內地火紅,但項目良莠不齊,而且不受傳統金融監管,令監管機構要出手管制。

 

多國政府出手管制

 

  中國人民銀行、中央網信辦、證監及保監周一發出聯合的公告指,ICO本質上是一種未經批准非法公開融資的行為,涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券、非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動;更指各類ICO活動應當立即停止,已完成融資的應當退款;金融管理部門並將關閉ICO相關網站平台及App,及吊銷公司的營業執照。

 

  當然,不只是中國政府對ICO的風潮有所抗拒,香港證監會周二(5日)亦發聲明指,ICO可能是受監管的集資活動,有需要時會進一步規管;南韓本周亦指ICO為違規集資行動,違者要面對司法起訴。

 

  事實上,以ICO及IPO的相似性,不向ICO作出相似的監管就只會引致投機者作「監管套戥」,大量根本無可能在股票市場上融資的企業,湧到ICO市場上吸資。而這大概就是近來的ICO狂熱的背景,不少分析指個別的ICO項目其實無太大的實質價值,只是把握投資者的亢奮情緒來賺快錢,令投資者易受損失。

 

ICO為新包裝股權融資

 

  不少分析都指出,ICO其實並非任何新發明,實際上只是新包裝的股權融資;有人會說,ICO讓平民百姓都可以參與新科技企業的初期投資,不讓私幕基金(Private Equity)及風險投資者(Venture Capital)等壟斷此市場;但其實早年興起的眾籌(Corwdfunding)已經可讓初創企業向普羅百姓籌集資金,發展各項高科技的項目。

 

  今次ICO真正的新猶,是其融合了兩大最當時得令的概念 ——虛擬貨幣及區塊鏈。特別是不少ICO在向投資者收取資金時,主要收取Bitcoin及以太幣等虛擬貨幣,這又令虛擬貨幣的需求及價格上升;虛擬貨幣不停升值,反過來又令投資者對各項ICO的前景更具信心,形成一個「良性循環」,令兩者的需求一同上升。

 

隨時變新的金融泡沫

 

  同升亦會同跌。在內地公布嚴禁ICO之後,Bitcoin及以太幣價格都出現急跌,Bitcoin周一單日跌5%;以太幣的跌幅更大,高達15%。事實上沒有對社會及用家有實質經濟價值的區塊鏈項目支持的話,ICO容易成為金錢騙局,整個「ICO瘋潮」則會變成新的金融泡沫。監管當局作出一定的規管行動,算是合理。

 

  但另一方面,金融及科技創新需要政府的鼓勵,監管機構長遠而言是否應該將ICO完全等同於股權集資行為,並以同一個規格來規管?這是全球各地都急需研究的課題。ICO與眾籌在新世代的科技經濟,相信可擔當重要支援角色。

 

  特別是現時全球各地都受經濟動力欠奉所困擾,例如歐美等經濟體系就有生產力增長長期下降的問題。ICO及眾籌等高科技,但高風險投資工具,或者可以解決這些問題。不過,監管與發展之間的平衡如何控制,似乎暫時全球仍未有政府找到答案。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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