內地經濟增長望達標

　　內地近期經濟數據樂觀，有望帶動全年經濟增長達到6.5%至7%的目標。

　　國家統計局本周發布的11月工業生產按年增長6.2%，高於10月及預期的6.1%，為8月以來的最快增速。同時，11月的零售銷售按年上升10.8%，遠勝10月的10%及市場預期的10.2%，反映零售消費行業正積極擴張。而今年首11個月的固定資產投資(不含農戶)按年上升8.3%，增速與首10月持平，並符合市場預期。

去產能政策初見成效

　　另外，11月的工業品出廠價格指數(PPI)按年升3.3%，大幅高於市場預期的2.3%，更為5年以來最大的升幅。根據國家統計局發言人毛盛勇，PPI按年連跌54個月後才在今年9月轉正，低基數效應令其後PPI現上漲，而內地工業品的供求關係改善亦促使PPI上升。而且，中央制定的鋼鐵及煤炭去產能任務，已於10月基本完成，可見去產能政策初見成效。

　　不過，中國經濟如欲穩定增長，還需面對其他挑戰。早前房地產價格暴升，針對一線及熱點二線城市的房地產調控政策於10月實施，雖然國家統計局表示房價已受控，但未來仍需保持市場持續平穩。同時，過多企業借貸、工業產能過剩及人民幣貶值等問題，亦為經濟穩定增長帶來威脅。

　　以估值角度而言，截至周二(13日)，A股今明兩年的預測市盈率為14.6倍及12.9倍，而H股的則為10.1倍及9.1倍，相對其分別15及13倍的合理值，兩者的投資價值頗為吸引。

德國:經濟現況指數高漲
 

 
　　ZEW經濟增長預期指數為13.2，與11月持平；而ZEW經濟現況指數由11月的58.8攀升至63.5，遠勝預期的59，並創下2015年9月以來的新高。此外，採購經理人指數顯示商業強勁擴張，其他經濟數據亦曾錄得正增長，經濟有望保持堅挺。

中國:工業生產平穩向好
 

　　11月工業生產按年升6.2%，高技術產業及裝備製造業按年升10.6%和10.5%，而消費品製造業增速續升，按年升5.4%。但近期部分大宗商品價格上漲，令下遊行業成本上升，而上遊行業的利潤增長過分依賴價格上漲，增長空間有限。

俄羅斯:出口有望近期反彈
 

　　俄羅斯10月出口按年下跌7.6%至249億美元，而進口則按年上升8.2%至183億美元，導致貿易順差按年下降34.3%至66億美元，遜於預期的70億美元。不過俄羅斯為石油出口大國，OPEC達成減產協議後，未來出口表現有望受國際油價所帶動。

日本:機械訂單遠勝預期
 

　　日本核心機械訂單金額連跌兩個月後，於10月回升，數據按月升4.1%，遠高於預期的跌3.3%。不過，由於去年同期的機械訂單金額處高位，數據按年跌5.6%。現時外圍需求仍未明顯改善，即使短期造好，相信為曇花一現，前景依然未明。

巴西:零售銷售持續走弱
 

　　10月零售銷售按年跌8.2%，為5個月來最大跌幅，雖優於預期的跌8.5%，但仍遜於9月的跌5.7%。不過，10月失業率及通脹率數據呈樂觀趨勢，前者連續3個月無升幅，後者則繼續呈下行趨勢，相關數據有望為近期零售銷售帶來些許積極影響。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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