【回歸廿年】亞洲金融風暴引發中小經紀爆煲 中外資行接踵而至

　　本港曾經歷「全民皆股」、經紀們「魚翅撈飯」的年代，但回歸至今廿年期間，經歷了亞洲「金融風暴」及其後金融危機，出現中小型經紀行「爆煲潮」，加上經濟環境變化令企業盈利以致派息大減，股市投資氣氛轉弱，本地證券業在外資及中資行相繼入侵後，生意逐步萎縮。

回歸後，本地證券業面對外資行及中資行接踵而至的挑戰 (資料圖片)

97、98年百富勤、正達證券清盤

　　1997年7月回歸後，即遇上亞洲「金融風暴」爆發，當時的本地華資行龍頭、由港人白手起家的百富勤在東南亞債券市場有大量投資，由於東南亞國家貨幣大幅貶值，令百富勤陷入財務困境，終致1998年1月清盤，其後由法巴收購其業務。

　　百富勤之後，華資行正達證券亦宣布清盤。正達挪用客戶按金炒賣地皮，並將客戶股票及物業抵押品轉按，但這些投資因金融風暴受影響，令正達客戶損失9.83億元，同時觸發小型證券行擠提潮，投資者急於提走證券行的股票存倉。當時不少股民血本無歸，證監會最終在正達賠償問題上採彈性措施，向每名投資者賠償15萬元。2003年4月成立的「賠償基金」，賠償上限便以15萬元為指標，沿用至今。

　　當證券行涉足高風險投資，在金融環境大調整後固然會蒙受損失，甚至清盤。但實際上，即使在風平浪靜的太平盛世，本地行的經營亦絕不好過，面對外資行及中資行接踵而至的挑戰。

外資銀行瓜分市場 細行市佔率由三成銳減至不足一成

　　歐美證券行趁百富勤倒閉後，乘虛而入本港市場。據港交所(00388)市場參與者歷史數據顯示，1997年A、B及C組經紀(即大、中、小型經紀行)市場佔有率各自佔逾三成，當時A組經紀已大部分是外資行，但形勢仍可以說是平分秋色，但直至今年4月份A組經紀行的市場佔有率已過半，達55.7%。

　　1999年代表小型證券行的C組經紀的市場佔有率39.77%，是近廿年來最鼎盛時期，惟其後不斷縮減，至今年4月份，C組經紀的市場佔有率跌至只有9.91%。

　　同時，正達事件後即使設立「賠償基金」，但15萬元賠償上限亦未必能令投資者安心，千禧依始銀行隨之開展證券業務，拓展非利息收入，不少散戶轉移至銀行買股票。然而，經歷2008年金融海嘯，外資投行面對監管要求收緊，新股及經紀業務縮水，更出現裁員潮，造就中資伸手向本地證券業。

滬港通加快中資收購步伐

　　由於本地證券行已有牌照、商譽、客群及分行，不少中資券商傾向收購本地行以在港拓展證券業務。較為市場人士熟知的有2008年信達國際(00111)收購亨達國際，2010年海通國際(00665)收購大福證券。而「滬港通」2014年正式開通，更令中資行來港收購變得名正言順。當年西南證券斥資收購了前稱敦沛金融的西證國際(00812)，老牌券商新鴻基金融2015年獲光大證券收購70%股權。去年華富國際(00952)及時富金融(00510)亦分別賣盤予泛海控股及新恒基國際。

撰文：陳佩珊

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