內地今年勢推5G 長飛光纖光纜等發光

16/01/2019

  內地今年推5G的決心,料不會因華為受美國打壓而放慢,反而可能提速上馬。

  

  作為內地光纖行業的龍頭,長飛光纖(06869)順理成章可以分享這大蛋糕,而且主要客戶均來自內地,毋須太擔心貿易戰帶來的影響,趁股價大瀉回穩之際,不妨買定多少等發光。

 

 

  中美貿易戰是否真的能夠平息仍有待證明,不過內地經濟已受創是鐵一般的事實,中央推國策救經濟是理所當然的事。故此,國策股不會缺席受惠板塊之列。

 

  5G是今年重要的國策之一,即使華為遭受美國打壓,但內地推動5G的決心不會改變,以證明其技術領先歐美。5G概念股之中,中國鐵塔(00788)及摩比發展(00947)近期率先被炒起,相信主營光纖、光纜業務的長飛光纖亦可接力跟上。

 

  長飛光纖是內地光纖業的龍頭,亦是全球第一大光纖光纜供應商。內地「八縱八橫」工程中,有八成光纖來自長飛出品。一旦內地電訊營運商落實推進5G,長飛的定單自然滾滾來。

 

第二批招標料年初推

 

  近期長飛光纖股價較為遜色,除了受制大市氣氛外,中國移動(00941)招標推遲亦有關係。建銀國際指出,中移動首批普通光纖光纜招標已於2017年11月進行。長飛是中移動首批招標的最大得獎者,在總規模約1.1億芯公里中,中標份額為17.31%,是所有中標公司中最高,稍勝其競爭對手杭州富通及亨通光電(滬︰600487)的15.9%和12.57%。

 

  市場原先認為第二批招標,會於去年10月至11月出現,但最終落空。不過,招標預計只是延遲,不會失蹤,建銀認為今年初將實現第二批招標。然而,亦要留意該行表示,這批招標規模未必很大,或不能反映5G的相關需求。

 

  另外,第一上海指出,截至去年10月,內地光纖接入用戶,佔固定寬頻用戶數比例已高達89.6%,預期未來增速將有所放緩。

 

  話雖如此,但第一上海仍然認為在5G大周期確定性高,長飛續處於棒纖纜行業利潤重心的地位,集團將可繼續受惠其中。

 

  事實上,建銀和第一上海同樣認為,行業環境未算十分激烈,供應和需求可以維持平衡局面,尤其是去年中商務部針對日美預製棒的反傾銷維持,海外製造商暫時未能在內地新增產能,因此價格可保持平穩。

 

近九成收入來自內地

 

  至於貿易戰會否為長飛帶來影響,似乎也不用太擔心。長飛去年中期業績提到,其87%的收入貢獻源自內地客戶,而且歐美營運商向來甚少採購來自內地的光纖產品,故有否關稅並不重要。即使長飛拓展海外業務,也是以一帶一路市場為主。

 

  總括而言,在5G大周期下,長飛的收入和盈利料可保持平穩增長(見圖一)。與此同時,其毛利率亦繼續有所擴張(見圖二)。由於長飛股價經過一輪深度回調,由高位41.75元回落一半,估值也不再昂貴,2019年預測市盈率僅得7.6倍。

 

 

  至於股價走勢,自去年10月守住18元關口並見底後,近兩月大多時間在20元之上運行,並陸續收復10天、20天、50天綫,本周乘市況向好,更一度試穿100天綫,可趁有勢小注跟進,建議22元買貨,目標26元,失20元心理關止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

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