【長和預測】李澤鉅首份成績表周四放榜 料長和盈利最多升17%

19/03/2019

  長和系創辦人李嘉誠在去年3月退任主席一職後,「長和王國」即由其長子李澤鉅接手。長和系內,市場最關注的長和(00001)將於本周四(21日)公布去年業績,為李澤鉅首張「年度成績表」。各間大行對李澤鉅管治下的長和投下信心一票,美銀美林、花旗、匯豐證券等皆對長和予「買入」評級,摩根士丹利及摩根大通等則予其「增持」評級。

 

  綜合彭博分析,多間券商預估長和純利介乎354.89億元至411.03億元,較2017年同期的351億元相比,按年升幅介乎1.1%至17.1%,預測平均數為379.36億元,按年增加8.1%。

 

長和系創辦人李嘉誠在去年3月退任主席一職後,李澤鉅首份成績表周四(21日)公布(資料圖片)

 

美銀美林:「硬脫歐」將拖累長和每股盈利降低5% 股息續增長

 

  長和旗下英國業務佔其EBIT約30%,現時英國「硬脫歐」風險增加,美銀美林估計,「硬脫歐」或令英鎊兌美元匯率下跌16%,將拖累長和每股盈利降低5%,該行指影響非不重要,不過對長和來說亦屬可控。美銀美林相信,2018年長和電訊分部仍可受惠去年8月收購意大利流動電訊營運商Wind Tre餘下一半股權,帶動EBIT/EBITDA。

 

  派息方面,美銀美林預計每股派息可升10%至每股3.15元,並認為3.5%的股息率對投資者屬吸引水平,對長和維持予「買入」評級,目標價為102元。

 

匯證:赫斯基能源及Wind Tre等帶動盈利錄雙位數增長

 

  匯豐證券就形容2018年是長和的「收成期」,因公司受惠於旗下長江基建(01038)2017年起積極作收購,另外,燃油價格強勢對旗下加拿大赫斯基能源公司(Husky Energy)利好,以及收購Wind Tre帶動盈利,估計可貢獻長和雙位數的穩健盈利增長。

 

  匯證認為,長和基本因素仍穩定,集團會於今年繼續關注併購機會以推動盈利增長,或成為「價值重估」的催化劑。該行預期集團全年EBITDA可升8%,純利則可升12%,予長和「買入」評級及目標價97元。

 

大摩:今年關注旗下業務分拆可否成事

 

  另外,予長和「增持」評級及目標價106元的摩根士丹利則預期,集團純利按年錄11%增長,零售(按年升8%)、港口(按年升7%)、赫斯基能源(按年升54%)、歐洲3集團(按年升7%)及基建部門(按年升5%)EBIT可錄升幅,不過受和記電訊香港和財務與投資部門分別跌16%及28%而拖累。

 

  對於今年業績展望,大摩續指,投資者最為關注公司的潛在交易,如出售意大利流動通訊塔資產計劃,以及長江基建資產與零售業務分別分拆上市計劃會否成事,惟管理層早前對此未有表示,令該行相信在未來6至12個月內未能成為股價催化劑。此外,市場焦點亦在於長和電訊業務資本開支會否因應基礎建設及5G而負擔較大,遂令自由現金流面臨壓力,以及在加息環境下的淨負債比率會否提高等。

 

券商料長實基本溢利升至少六成 新收購助增經常溢利

 

  2018年樓市十年升勢終止,長實集團(01113)因早預示到中美貿易戰對經濟的負面影響,去年推盤步伐大幅放緩,銷售單位及套現金額為五大發展商中最少。雖然售樓表現不如同業,不過市場相信長實可於2018年業績實現盈利增長,綜合市場預測,投資物業重估前之溢利估計可達62%至114%升幅,反映增長動力仍可保持強勁。

 

  市場相信長實出售上海世紀匯廣場及香港中環中心盈利或可於2018年業績入帳,根據彭博綜合資料,多間券商預估長實2018年的投資物業重估前之溢利介乎329.95億元至434.44億元,與2017年的投資物業重估前之溢利203.2億元相比,按年升幅介乎62.38%至113.8%,預測平均數為365.12億元,按年增加79.69%。

 

  星展銀行(香港)研究部預期,雖然今年長實收入下降18.68%至467.98億元,不過除稅前溢利及投資物業重估前之溢利仍可錄增長,估計除稅前溢利增加16.8%至445.44億元,而投資物業重估前之溢利則可升63.7%至332.68億元,予長實「買入」評級及目標價71.6元。

 

星展:收購長和海外6項基建40%收益助升經常性溢利

 

  在售樓表現方面,星展表示,去年長實香港合約銷售額為150億元,在中國則出售價值逾90億元的項目,公司今年計劃推出波老道超級豪宅及深水埗項目,而將軍澳日出康城8期則有機於年底取得預售同意書。星展相信,今年長實會再下一城爭取增加土地儲備,早前亦已成功奪得港鐵(00066)黃竹坑站第3期上蓋物業發展項目。

 

  長和於去年出售海外6項基建經濟收益的40%予長實,星展認為該些項目的現金收益率約為7%至8%,可有助增加公司的經常性溢利,再加上收購英國倫敦5Broadgate甲級寫字樓的貢獻,帶動長實於2019財年的經常性盈利可達150億元,當中已考慮出售中環中心及重建和記大廈的影響。

 

野村:非地產業務具防守性 美元偏軟有助降外匯影響

 

  對於長實非地產業務,公司自2017年起收購多項海外業務,包括飛機租賃業務、澳洲能源公司DUET、加拿大家具設備公司Reliance及歐洲計量和能源管理集團ista,野村認為業務大部分具防守性,而外匯將對長實的損益表帶來影響,若美元走勢偏軟,將可有助公司今年的業績表現,對長實維持予「買入」評級。

 

撰文:余萃雯

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