【大象放榜】匯控季績勝預期澄清未有大型成本節約 高盛升目標價

　　匯控(00005)首季業績令市場有驚喜，列帳基準及經調整稅前盈利分別約62億（美元．下同）及63.5億元，均較市場預期好。業務指標之一的jaws（經調整收入增長率與支出增長率之差）終返回正數，代表收入增長高於成本增長。券商看好維持對集團「買入」評級，高盛更調升目標價，均認同收入改善，惟淨息差則略為遜色。

高盛升盈測及目標價

　　高盛發表研究報告指，匯控首季經調整除稅前利潤較預期高12%，主要受惠撥備前營業利潤較高，而首季jaws更重返正數，達到6%，預期股價對業績表現會有正面反應，將匯控目標價由77港元上調至78港元，並維持「買入」評級，今年每股盈利預測調高3%。

　　大摩則表示，匯控首季業績勝預期，各項數字都表現強勁，重申目標價73港元，評級「增持」。

花旗：淨息差及淨利息收入較疲弱

　　不過，多間券商均認為匯控的淨利息收入表現較疲弱。當中，花旗認為，匯控首季業績主要受惠於交易收入及其他收入，但淨息差及淨利息收入卻較疲弱，預計市場可能上調匯控全年每股盈利預測，升幅約為低單位數字，但2020年預測數字或被輕微調低。

　　高盛亦同意，受港元拆息較低及存息向上所拖累，集團首季淨息差按季跌4點子，淨利息收入亦跌4%。不過，由於本季港元拆息已回升，預料淨息差亦會隨之改善，貸款量增長亦會推動淨利息收入向好。

澄清未有大型成本節約

　　券商均認同匯控首季成本控制得宜，季內成本只增長3%，低於9%的收入增長。不過，市場仍關注jaws正數能否在今年餘下時間持續。不過，匯控財務董事邵偉信回應指，對於持續的收入增長仍然樂觀，每年計及通脹的支出增長預計為3%，相信可受惠於收入較快增長來達到策略目標，而無需透過大幅削減成本來達標，強調集團未有推出新的大型成本節約計劃，並期望今年員工數目可保持平穩。

高盛：年中可穩健公布回購

　　至於另一關注點是匯控是否能在年中公布回購決定。邵偉信表示，觀察第二季度的業務數據，相信到7月底對於全年業務前景會有較清晰的判斷，屆時會決定今年會否進行回購，強調回購仍是資本運用的重要工具。高盛認為，集團資本水平強勁，普通股權一級比率（CET1）升至14.3%，相信可於穩健狀況下於年中公布回購計劃。

撰文：採訪組

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