在家食杯麵 日清食得安心

04/02/2020

  武漢疫情擴散,市民盡量減少外出的話,少不了會食一兩個日清食品(01475)旗下出產的即食麵。日清近日亦獲大摩祝福,指其股價大概率在60日內上升。即使日清股價已上升不少,惟與該行目標價仍有逾三成升幅。疫情未受控之際,日清股價隨時長食長有。

 

  日清在香港相信無人不識,在本地即食麵市場市佔率超過六成,旗下「出前一丁」、「合味道」、「炒麵王」等全為其旗下一員,相信讀者們總會食過一兩種。而在內地,雖然集團與龍頭康師傅(00322)、統一中國(00220)雖仍有一段距離,但亦已位居三甲。

 

 

整體市場回復增長

 

  雖然即食麵源於日本,但中國人口龐大,自然成為全球最大的即食麵消費市場。2018年,中國消費量佔全球四成,遙遙領先其他國家。故公司在2017年獨立分拆,主攻中港市場絕對符合發展策略。

 

  不過,內地即食麵市場並非毫無挑戰。2013年起就受到美團點評(03690)、餓了麼等網上外賣平台衝擊,市場2014年至2016年連續3年負增長。不過近年不少外賣平台陸續被淘汰,「燒錢戰」告終,補貼促銷力度減弱下,即食麵市場重新回復增長(見圖一)。

 

 

高端市場增長最快

 

  若只看內地整體即食麵增長,2018年僅錄低單位數,但若拆開日清單一主打的高端即食麵市場,2018年增速就達到可觀的三成。據Frost & Sullivan預測,2016至2021年,高端即食麵銷售額的複合增長達到11.7%,遠高於行業2.9%的增速;同期,高端即食麵銷售量的複合增長達到6.1%,亦高於行業1.5%的倒退。有理由相信日清增速與主打所有價位的康師傅及統一為高,當中康師傅高端即食麵收入僅佔其總即食麵收入四成。

 

  另外,若單純比較是次疫情對即食麵銷售影響,即食麵收入同樣僅佔康師傅及統一約37%,相反日清在香港收入佔八成,在內地更佔到100%,疫情可能對日清收入增長更為有利。再比較3間公司毛利率,日清亦為當中最高(見圖二),而國元國際亦預計,公司今明兩年的毛利率會繼續向上。當然康師傅有其他飲料業務,包括代理星巴克飲品及阿華田等,好處是分散風險,但疫情對其銷量的正面影響或相對較少。

 

加快覆蓋空白地區

 

  目前日清在內地的銷售渠道集中在華東及華南地區的一二線城市,華南地區佔收入約65%,華東地區佔比約25%,華北地區佔比約10%,中部及西部則仍然空白,相信會是集團未來主力增長方向。

 

  近日摩笛吹奏日清,股價逆市向上,目前僅受制於100天綫,相信股價仍有力保持一輪強勢。撇開短期因素,集團收入增長亦穩定,不怕市場炒作短癮,不妨候其回落至10天線約6.1元買入,上望大摩目標價8.5元,跌穿6元則宜止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

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