《開市Good Morning》溫傑:高位買入期油ETF先持有

20/04/2020

  油價跌跌不休,紐約5月及6月期油今早在亞洲時段,分別跌穿每桶15美元及23美元。光大新鴻基財富管理策略師溫傑在《經濟通通訊社》News TV節目--開市Good Morning上表示,油價急跌相信與部分美國儲油設施將達至極限有關,反映供應與需求情況仍然失衡。至於高位買入F三星原油期(03175)的投資者,由於上周已轉倉至紐約6月期油,暫時宜先繼續持有,並於下次轉倉前再衡量油價的走勢,去判斷棄或留。

 

 

期油ETF無損資產淨值

 

  F三星原油期上日創日中及收市新低,惟其上周已完成轉倉,並正追蹤紐約6月期油,而非目前報價的紐約5月期油。溫傑指出,兩款期油的差價為逾10年來最闊,期貨溢價令原油期貨ETF轉倉後未能跟貼油價走勢。原油期貨ETF每月也要轉倉,意即原本持有的紐約5月期油,舉例說是每桶20美元,轉倉到6月期油後,將會以紐約6月期油當時的價格購入,約每桶25美元,出現低賣(5月期油)高買(6月期油)的情況。

 

  他強調,即使轉倉後,資產淨值並沒有減少。例如,某投資者持有50張紐約5月原油期貨,每張20美元,資產淨值1000美元;轉倉後,以每張6月期貨25美元計,1000美元的資產淨值只能購買40張期貨,資產淨值沒有變動。不過,由於持有張數減少至40張,故未來油價上升後,持有的原油期貨ETF便會「跟不足」油價走勢。

 

  他補充,期油價格於2009年累升78%,惟這類原油期貨ETF僅升約19%,因為每次轉倉均買入較高價的期油,導致持有的期貨張數減少,技術上稱為追蹤誤差。以F三星原油期為例,它從每月第5至9個交易日進行轉倉,意即4月14日已轉為紐約6月期油。

 

早前買入短期難返家鄉 未持貨只宜短線小注部署

 

  至於另一原油期貨ETF--FGX原油(03097),情況更為複雜,其設有條件,若期貨高水某百分比,將不會轉倉至下月,而是再遠的月份,目前正追蹤12月期貨,約為33美元一桶水平。

 

  今早油價再度急跌,他認為,就算OPEC+下月開始減產,惟需求尚未回復下,供應始終大於需求的情況未改;加上,原油庫存持續增加,並達到極限水平,部分供應商更「貼錢」運走原油,導致個別原油現貨價格出現負數的罕見水平。

 

  F三星原油期的部署策略方面,溫傑強調,考慮到追蹤誤差的因素,即使油價重上每桶25美元,於5元買入上述股份的投資者仍未能「返家鄉」。不過,高位持貨的朋友,暫時仍可繼續持有,或於下次轉倉前沽出;未持貨者,只宜考慮在每次轉倉後短線並小注部署。

   

鐵塔業績如何 有貨無貨怎部署?

 

  溫傑亦在節目中分析鐵塔(00788)業績、小米(01810)、中資航空股及濠賭股,並回答觀眾提問的中芯國際(00981)、阿里健康(00241)、平安好醫生(01833)及物管股等股份的部署。

 

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