互聯互通(一): 傳北水南調先行 買定中資券商股

　　合格境內個人投資者(QDII2)傳言再起，早前曾傳出將由港交所與上交所已達互通共識，令內地投資者可直接買賣港股，但遭港交所否認。最新傳聞則是中資證券商有望獲准先行代有關個人投資者開戶，以便直接投資港股。

市傳兩地股市第一步不會「互通」，而是先作「北水南調」，中資券商勢受惠 (CNS資料圖片) 

傳先開港股直通車 規模可達3900億

　　人民幣跨境流通，正從開展至個人投資層面，QDII2及合格境外個人投資者(QFII2)如箭在弦。人行行長周小川於年初的工作會議中，明言今年度就QDII2造好試點準備。其實早於2007年，「港股直通車」的概念已經存在，但當年最後沒有開車。市場對直通車一直念念不忘。

　　而是次的QDII2，是參照QDII對機構投資者採用的專項框架模式，套用於個人客戶之上，只要透過指定的中港受託金融機構開立專項帳戶，便可以買賣港股，同時資金流向亦會被監察。

　　內地與香港股市正式開通「直通車」傳聞近日甚囂塵上，據悉第一步不會「互通」，而是先行讓內地股民透過QDII2額度來港投資，之後才會開放QFII2額度讓港人北上直接買A股。

　　內地有報道指，合格境內機構投資者(QDII)已批出857億美元，但使用的額度不足一半，QDII2便使用相關餘額，規模可達500億美元(約3900億港元)。但官方對此仍未有公布，因一下子放行幾千億北水來港，將為市況帶來風險。

港交所、中資券商勢受惠

　　證券界及散戶對北水來港充滿期待，要數直接受惠股一定非港交所(00388)及一系列中資券商股莫屬。其實港交所前年宣布交易系統升級計畫時，已指新系統可與內地系統聯網，據資料新系統將會支援漲停牌機制、六位數字股票代號及內地某些買賣盤模式等。最快2015年推出，似乎預告直通車會在下年開行。

　　敦沛證券副總裁李偉傑指，推出QDII2有助提振港股成交。他指不論推QDII2還是QFII2，港交所都擔當著一個非重要的角色，最基本只要成交上升，港交所已經可以獲利。港交所上周已因聯網消息一度被炒高。

　　而有望受惠的中資金融股未見瘋炒，李偉傑認為只是「時辰未到」。中資券商有望獲准先行代客買賣港股，消息指其香港子公司或須在中央結算先行開設「特別戶口」，專門處理相關的股票買賣。 他指，中資券商於整個「直通車」概念中必定「行先食先」，他看好一向有經營中港業務的海通證券(06837)(滬:600837)及中信証券(06030)(滬:600030)，兩者近日均見已受資金追捧。

　　另外，銀河證券(06881)經紀業務佔總收入達六成，內地散戶群基礎大，料符QDII2資格的個人客戶亦會較多。中、港兩地均有不少業績的券商如申銀萬國(00218)、國泰君安(01788)亦有概念。

內地資金早已來港 未必炒起AH折讓概念

　　至於大型藍籌股與及AH折讓股會否成為QDII2之下的寵兒。李偉傑認為QDII2效應未必如預期般大，因有心購買相關股份的內地個人資金早已循不同渠道湧港，但指若有QDII2此「明渠」，相關交投都會增加。

部分折讓較大H股

資料截至昨日(8日)收市

　　他續指， AH之間的折讓亦未必會於短時間內收窄，因中港的會計制度及息率仍然有別。因為內地股民即使買入估值相對便宜的H股，但亦要有一定資金規模才有收窄折讓的效果，然而QDII2下，資金流向會被監察，部分大戶未必會將大手交易通過此方法入市。

　　雖然如此，但在AH折讓層面上，一旦QDII2推出，難保資金會因某一A股被炒上而於短時間內湧至有大幅折讓之H股之上，做成市況波動。難怪港交所最近亦重提有意效法內地推出斷路機制，時間相當巧合。

撰文: 王錦霞

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