滬港通攻略(三): 換匯由指定機構進行 資金流量增慎防匯率波動

　　繼續滬港通攻略系列。因滬港通涉及兌換人民幣，因此匯率是其中一個需要留意的重點。有傳中國證券登記公司(中證登)正物色一家本港銀行，作為外匯報價行及兌換行，大熱門是現時作為本港人民幣清算行的中銀香港(02388)。

因滬港通涉及兌換人民幣，匯率是其中一個需要留意的重點 (CNS資料圖片) 

資金原路進出 匯率報價成關鍵

　　參與滬港通涉及人民幣兌換，當「北水南調」時，內地投資者的人民幣將會透過在港的中證登兌換成港元買入港股，如沽出資金則原路經中證登，將港元兌回人民幣，同一證券戶口。同理，港人北上買股亦需先兌換人民幣。

　　現時每日早上9時30分港股開市之時，本港離岸人民幣(CNH)仍未定價，直至每日上午11時才會公布官方價，因此銀行兌換是有可能參考前一日的收市離岸價，作出報價。

　　早前港交所(00388)行政總裁李小加於簡介會中，被問及交易中涉及的貨幣兌換匯率問題時表示，滬港通機制本身不解決換匯問題，匯率風險需匯率風險自己解決和承擔自己解決和承擔，如想買對方市場的股票，需兌換好貨幣才進場。

　　至於是根據人民幣即期匯率、收市匯率抑或離岸匯率兌換，目前未有定案。港交所股本證券與定息產品及貨幣聯席主管陳秉則指，如內地投資者有意投資港股，人民幣換匯將經過內地的指定機構進行。

中證登傳正揀蟀 中銀香港成大熱門

　　市場消息指，中證登最近邀請部分本港銀行，就成為港股通的報價行及兌換行提交計劃書。當中包括，每日提供合理的人民幣報價，以及一系列配套服務，包括兌換、託管及結算等，確保有足夠透明度。

　　作為本港人民幣清算行的中銀香港，是兌換行的大熱之選。因該行本身是中資行「同聲同氣」，又跟中證登一直有業務往來關係，加上是清算行，相信提供相關行政及配套服務會相對駕輕就熟。至於同為四大行在港分支的工銀亞洲及建銀亞洲，客觀上同樣具備成為指定兌換行條件，被視為黑馬。

　　目前最困擾市場的是港人仍受制於每日2萬元的人民幣兌換上限，擔心「滬港通」推出後，根本不敷應用。金管局總裁陳德霖月初於立法會明言，是時候該取消2萬元人民幣每日兌換上限。金管局將會與中國人民銀行商討跟進，期望能夠於滬港通推出前落實，即於未來三至四個月內將有公布。

兌換上限料放寬 惟流量急增或引發單邊市

　　但另一方面，招行總行金融市場部高級分析師劉東亮早前在報告中指出，滬港通如果引發大額結售匯，在極端市況下，需要完成幣種轉換的資金可高達235億元人民幣，約合37.6億美元，幾乎相當於目前人民幣兌港元即期匯率每月的交易規模。

　　若供需未能平衡，將在極短時間內形成單邊市，勢引發人民幣匯價波動，甚至會對港元的聯繫匯率制度帶來挑戰。

　　此外，匯率風險引伸強烈的對沖避險需求，但最常用的外匯遠期、外匯期權，目前仍受到諸多政策限制，普通國內投資者仍無法投資此類產品作風險管理。

撰文: 王錦霞

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