6內銀擬發優先股3400億元 迎估值修復行情

　　工行(01398)(滬:601398)公布優先股發行預案，擬在境內外市場發行總額不逾800億元(人民幣.下同)，為第6家公布發行優先股的內銀，令內銀優先股集資總額度累積達3400億元。

　　除工行外，擬發發行優先股的還包括平安銀行(深:000001)、興業銀行(滬:601166)、浦發銀行(滬:600000)、農行(01288)(滬:601288)、中行(03988)(滬:601988)，融資上限分別為200億元、300億元、300億元、800億元、1000億元。

工行(01398)(滬:601398)公布優先股發行預案，為第6家公布發行優先股的內銀 (CNS資料圖片)

資產擴張助獲額外淨利息收入

　　所謂優先股，是指依照公司法發行的除普通股之外的其他股份，其股份持有人可按約定的票面股息率優先於普通股股東分配公司利潤，但參與公司決策管理等權利受到限制。

　　4月18日，中銀監、中證監聯合發布指導意見，明確商業銀行發行優先股的准入條件、申請程序等。稍後4月29日，浦發銀行發布首個內銀優先股方案。

表列6內銀優先股發行方案:

　銀行　　　發行規模　　發行地　　　　　　　　股息率
　　　　　　(人民幣)
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平安銀行　　200億元　　境內　　固定股息率，並以投資者詢價方式確定
興業銀行　　300億元　　境內　　基準利率與基本利差之和，每5年為一個計息周期
浦發銀行　　300億元　　境內　　擬包括基準利率和固定溢價兩個部分
　農行　　　800億元　　境內　　發行時通過詢價方式或中證監認可的其他方式確定
　中行　　 1000億元　境內外　　固定股息率
　工行　　　800億元　境內外　　由基準利率加上固定溢價確定
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　　分析認為，內銀扎堆公布優先股發行方案，是因應新施行的《商業銀行資本管理辦法(試行)》，補充一級資本壓力。交銀國際預計，以2013年年末數據為基礎，工行本次發行淨募集資金有望提升一級資本充足率0.63個百分點至11.2%。

　　華泰證券發表研究報告指，商業銀行通過優先股的發行補充資本，提升資本水平，並通過資本槓桿大幅加速資產擴張，並通過資產擴張獲得額外的淨利息收入，從而實現盈利水平的提升。

　　而自浦發銀行發布優先股發行方案至今，平安、工行、農行、中行、興業A股股價漲幅分別達11.44%、9.71%、8.58%、7.78%、6.96%，開啟一波銀行估值修復行
情。

股息率分為固定式及可調整式

　　不過，優先股能否吸引投資者認購，最終還是看價格。根據發行方案，6家銀行優先股股息率確定原則有所不同，其中，中行、平安銀行採用固定股息率，工行、農行、浦發銀行、興業銀行則採用分階段調整的股息率。

　　以工行為例，票面股息率，該股息率由基準利率加上固定溢價確定，每隔一定時期重置一次。德銀預期，工行優先股回報率約6.5%，與農行及中行相若。

　　分析認為，相比普通股定增募資，尚在摸索階段的優先股有些遠水難解近渴，但對普通股股東是中長期利好，短期不一定立刻顯效，長期優勢明顯。

撰文: 俞瑾

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