部署滬港通跟內地股民心水 里昂首選十隻股

　　滬港通10月推出漸近，但內地投資者已提前赴港布局。據報道，近兩個月來，內地投資者開戶出現井噴，香港中資券商的經紀業務出現逆勢增長。里昂證券發表研究報告認為，「滬港通」南向需求看法正面，建議投資者跟隨內地股民的投資偏好作部署，特別是中資企業如中小型企業、本港獨有上市的公司，以及H股比A股折讓大公司。

滬港通10月推出漸近，有券商建議投資者跟隨內地股民的投資偏好作部署 (CNS資料圖片) 

內地投資者開戶急增

　　《上海證券報》報道引述某大型中資券商香港子公司客戶經理稱，最近兩個月，公司人手嚴重不足，因為好多內地投資者來開戶，一些「休眠帳戶」最近也紛紛激活，還有很多內地投資者來諮詢港股投資問題。

　　7月份以來，港股成交也大幅放大，港股7月日均成交648億港元，較上月增加26%，8月份成交進一步放大，截至8月18日的12個交易日裏，港股日均成交額高達719億港元，環比再增逾一成。有分析人士指出，這兩個月新增的交易額內，有相當一部分為內地投資者所貢獻。

里昂: 資本帳開放不再循序

　　里昂證券發表研究報告，認為今次「滬港通」是中國資本市場與國際接軌，以及人幣國際化重要一步，吸取了上一次2007「港股直通車」的經驗後，令到推出的方式更嚴緊，控制更多，不過仍有套利的機會，因為內地投資者取得一個新的平台分散風險。

　　不過，「滬港通」南向及北向的平台的操作，採取「封閉式循環」，做法是過度審慎，如要開放資本帳達到更廣大目標，特別要2015年達到資本帳「基本」開放有一定難度。

　　而「滬港通」的每日雙邊限額為5500億元人民幣，只佔市值的2%，北京視「滬港通」為試驗計劃，預期會有增加，如成功推行的話，將會推展到其他資產及外？交易，或會解開「封閉式循環」，將與QDII/QFII調整或合併。

滬港通審慎憂資金外流 A股入環指最快明年9月成事
　
　　另外，該行認為，「滬港通」監管嚴格，亦都是考慮是內地官場已有共識，一旦資本帳全開放，內地的對外資產及負債會大升，資金流出增幅遠遠大過資金流入的增幅，對外淨資產累積計可能升至GDP的11%-18%。

　　該行認為，「滬港通」推出，有助加快A股納入其他環球指數中，包括MSCI、富時及標普之中，相信最快2015年9月成事，帶來83億美元需求，不過對比上海及深圳交易所4萬億美元的市值，比低其實十分低。
　　
　　里昂認為，人行認為開放資本帳同時，而內地企業價值處低位，為海外帶來罕見投資機會。同時「滬港通」亦為內地改革帶來壓力，有別於以往匯改以及利率化政策要遂步推行，而目前可以一次過改動。不過，里昂料有關風險受控，而該行料人幣價值偏高了12%，長線有貶值壓力。

　　另外，上交所人員表示，「滬港通」不會將QFII、QDII及RQFII合併，QFII及QDII是由下而上計劃，機構投資者按需求申請，滬港通則相反。港交所則指，正在關注是否可與深交所合作，又例如固定資產市場、衍生工具及商品市場。

南下初期需求大 惟對港股影響有限

　　至於內地投資者偏好那些港股，於266隻受惠股中，只有69隻A、H股有機會炒至平手，受歡迎股可歸類為三類: 紅籌，包括中移動(00941)、中電信(00728)；大型港股，包括匯控(00005)、港交所(00388)；中國民企及小型港股，包括騰訊(00700)及濠賭股等。

　　里昂報告指，「滬港通」南向需求看法正面，但400億美元的限額，對比港股的市值，只有1.3%，相信影響有限。不過該行認為，初期需求會高過每日限額，因為早期以買入交易為主。

　　該行又指，根據QDII的需要表現弱，有參考作用，反映零售投資者推動直通車為主，建議跟隨他們的投資偏好，特別是中資企業如中小型企業、本港獨有上市的公司，以及H股比A股折讓大公司。

北向交易比南下更強

　　該行認為，參考QFII需求強勁，相信「滬港通」北向的交易比南下更強，又認為再重現2007年時「港股直通車」消息一出，令到港股大升60%機會不大，但「滬港通」初期帶來短線波動在所難免。

　　該行以基本因素考慮，分析了QDII基金持股、每日成交量及530名內地投資者的調查後，認為投資偏好集中於內地科技、媒體及電訊股、醫療、內地本土市場缺乏的股份。

首選中銀、中移、聯想、騰訊、金沙、長實
　　
　　以基本因素考慮，10大推介股份，予「買入」評級包括:中銀香港(02388)、華晨(01114)、中移動，中海外(00688)、聯想(00992)、金沙中國(01928)、世茂房地產(00813)、創科實業(00669)及騰訊，另外對長實(00001)予「優於大市」評級。

　　里昂又認為，理論上「滬港通」會消除A、H股之間的差價，對比A股有折讓的H股將會最受惠，實際上仍有部分差距，該行選出10隻可套利的股份，包括安徽皖通(00995)(滬:600012)、白雲山(00874)(滬:600332)、金隅(02009)(滬:601992)、洛陽鉬業(03993)(滬:603993)、中海油服(02883)(滬:601808)、大唐發電(00991)(滬:601991)、東風集團(00489)(滬:600006)、第一拖拉機股份(00038)(滬:601038)、上海電氣(02727)(滬:601727)、四川成渝(00107)(滬:601107)。

撰文: 中國組、採訪組 整理: 特寫組

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