十一效應(一): 旺丁不旺財 零售股黃金周失色

　　「十.一」黃金周又到，以往人人稱此段時間是聖誕新年以外的零售業旺季， 近月內地客的消費力減弱，今年業界亦看淡黃金周市道，零售股再難趁此時「淘金」，想趁機炒轉要「小心睇路」，忌人云亦云。

近月內地客的消費力減弱，零售股再難趁黃金周「淘金」 (資料圖片)

旺丁不旺財 零售額增幅弱

　　十一黃金周將至，雖然業界期望黃金周能帶動零售銷情，但香港零售管理協會預期，訪港旅客人數及內地客消費會減少，十一黃金周銷情將轉差，大部分商戶將只錄單位數增長，甚至按年持平。

　　事實上，零售股「黃金周效應」愈來愈弱，皆因旺丁不旺財。據零售管理協會數字，本港零售銷售自去年七月起，已放緩至只有單位數升幅，而7月香港零售業總額同比更下跌3.1%，自今年2月起已經連續6個月下跌。

　　香港零售業今年2月銷售額下跌2.2%，是4年多以來首次錄得跌幅。4月零售總額更大跌9.8%，是繼2009年金融海嘯以來最大單月跌幅，當中鐘表珠寶銷售更是大跌近40%。

黃金周「含金量」減

　　過往黃金周一到，美容、百貨、服飾、鐘表、金飾股都會有炒作概念，莎莎(00178)、卓悅(00653)、Prada(01913)、I.T.(00999)、英皇鐘表(00887)、六福(00590)、周生生(00116)、周大福(01929)等都會見資金流入伺機炒一轉。

　　不過， 但隨著內地遊客消費模式轉變，及內地嚴打貪腐，黃金周的「含金量」大跌。部分零售股甚至受壓。香港零售管理協會預計黃金周期間，高檔消費品例如珠寶鐘表等，銷情不會太樂觀。

　　一般認為，莎莎等美容化妝股因「女人錢易賺」料較金飾珠寶及奢侈品股受惠。但愈近黃金周莎莎及卓悅的走勢卻愈淡。

瑞銀: 莎莎毛利率受壓

　　瑞銀集團認為，本港零售市場仍然有挑戰，市場氣氛較弱，接待能力亦受限，加上佔中等政治不明朗因素正上升，都令本港零售銷售繼續有負面影響，其他市場如內地、台灣、東南亞及線上平台，亦至下半年開始出現銷售放緩，暫時未見到有轉向。

　　而莎莎第三季同店銷售會因去年高基數而表現疲弱，明年上半財年或看到自08╱09年度以來，盈利首次按年下跌，而今年度中期或不會派息，以及「滬港通」效應消退。

　　另外，該行指莎莎都被逼跟隨同業減價作宣傳，將令莎莎毛利率受壓，而莎莎平價進口的銷售比例將於明年上半年度上升，亦會影響整體毛利率，雖然近期租金壓力有所紓緩，但滯後關係，租金佔其銷售比重仍然未有大改變。

匯證: 重申增持周大福 周生生 六福

　　反而，金飾珠寶及奢侈品股卻見有資金流入，可能與大行唱好有關。匯豐證券發表研究報告重申予周大福、周生生及六福「增持」投資評級。該行認為，上半年內地訪港旅客量按年增長16%，與2013年增長17%相若，不過6月份增長僅7.8%，引起憂慮。

　　不過該行認為，內地旅客購買珠寶的滲透性比旅客量增長更為重要，去年到本港首三大珠寶店購物的內地旅客量佔整體內地旅客僅13%。

　　該行預期，2016年前佔比將會升至19%，即2013年至2016年期間，內地旅客的銷售量年複合增長率為19%至25%，本港珠寶商仍有增長空間，因店舖可透過提供更多低價產品以吸引客戶。　該行指，香港的珠寶店並未有出現過剩情況，因2010至2013年上市珠寶商的零售銷售的年複合增長率為26%，而期內店舖數目增長僅9%。

撰文: 王錦霞

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