滬港通-煤炭A股: 煤炭業產能過剩煤價低迷 虧損面超過七成

　　受到中國經濟增速放緩，經濟結構調整的影響，中國煤炭消費量以及消費結構不可避免地出現變化。煤炭價格的低迷以及產能的嚴重過程，給煤炭行業帶來了沉重的經營包袱。中國煤企目前處於大面積虧損的狀態。

中國煤企目前處於大面積虧損的狀態 (CNS資料圖片)

　　在上證180成分股當中，共有7隻煤炭股份，包括中國神華(滬:601088)、潞安環能(滬:601699)、陽泉煤業(滬:600348)、永泰能源(滬:600157)、蘭花科創(滬:600123)、山煤國際(滬:600546)和陝西煤業(滬:601225)。其中市值規模最大的是中國神華，截至9月24日收市時，其A股流通市值達到2546.22億元(人民幣.下同)，遠遠超過其他同業。而流通市值最小的是陝西煤業，僅有25.70億元。

　　上證380成分股當中，煤炭股份共有13隻，以9月24日收市時的數據來計，當中A股流通市值最高的是中煤能源(滬:601898)，達到423.74億元；市值最小的大有能源(滬:600403)僅24.25億元。另外幾隻流通市值超過100億元的股份包括兗州煤業(滬:600188)、盤江股份(滬:600395)、大同煤業(滬:601001)、國投新集(滬:601918)和平煤股份(滬:601666)。

需求疲弱煤價持續走平

　　從煤炭價格來看，環渤海動力煤價格在經歷了連續13周的疲軟之後，在9月初方稍稍有所回穩。9月24日，秦皇島煤炭網最新發布的環渤海動力煤價格指數報收於每噸482元，連續三周企穩。雖然此前有分析認為國家支持煤炭企業脫困措施不斷加碼，將給動力煤市場帶來良好預期，但目前煤價持續走平的現狀，被市場解讀為「需求依然不旺，政策積極影響尚未成氣候」。

產能過剩結構性矛盾或成常態

　　煤價的低迷直接導致煤企的經營困境。中國煤炭工業協會公布的數據顯示，今年前8個月全國煤炭產銷量「雙降」，其中煤炭產量25.18億噸，同比下降1.44%；煤炭銷量24億噸，同比下降1.62%。國泰君安電力和煤炭行業研究員吳逸超在接受《經濟通通訊社》查詢時直言「目前中國煤炭行業的境況很不樂觀，煤企的虧損面超過70%」。

　　為幫助煤企脫困，中國煤炭工業協會日前提出將繼續限產推價，力爭使動力煤價格回升20%。招商證券認為，通過國內煤礦限產或嚴禁超產並限制煤炭進口量預計可減少1.8-2.0億噸煤炭供給。樂觀預期之下，秦皇島5500大卡煤炭價格可反彈至每噸610元。但哪怕限產可以解一時之困，如中國煤炭工業協會副會長姜智敏日前所言，「今後一個時期，中國國煤炭市場需求低速增長與產能結構性過剩、進口煤保持高位的矛盾將成為常態」。

法規頻出限制低質煤炭

　　另一方面，中國政府在加強對存量煤消化的同時亦在力圖改變煤炭消費結構。國家發改委等相關部委新近公布的煤電節能改造計劃提出，到2020年，力爭使煤炭佔一次能源消費比重下降到62%以內。而在此前，發改委發布《煤炭經營監管辦法》已自今年9月1日正式生效，該法規要求禁止銷售或進口高灰分、高硫分劣質煤炭，以及向城市高污染燃料禁燃區等範圍內單位或個人銷售不符合規定標準的煤炭。同時強調煤炭經營應取消不合理的中間環節。鼓勵大型煤礦企業與耗煤量大的用戶企業簽訂中長期直銷合同。

　　另外，經歷了長時間爭議的《商品煤品質管制暫行辦法》本月正式公布，當中規定，自明年1月起限制進口、銷售和遠距離運輸高灰分高硫煤，以因應大氣污染的惡化。其中京津冀及周邊地區、長三角、珠三角限制銷售和使用灰分大於或等於16%、硫分大於或等於1%的散煤。有市場分析認為該規定可能會對不少國內煤企產生影響。不過吳逸超認為，目前的散煤主要以民用為主，其使用量在中國煤炭消費中佔比不大，但是對於大氣污染的「貢獻」卻非常大。目前中國大型的煤企生產的煤炭基本符合新規的標準，因此受影響不大。

表列上證180指數旗下煤炭類個股:

煤炭類A股　　　　　　　　　24日收市價　　　　　　流通市值　　　　動態市盈率
　　　　　　　　　　　　　　　　　(元)　　　　　　　(億元)　　　　　(倍)
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中國神華(滬:601088)　               15.44　　　　      2546.22　　　　    7.13
潞安環能(滬:601699)　　              9.03　　　　    　207.79　　　      21.83
陽泉煤業(滬:600348)　            　  7.07　　　　　    170.03　　　      23.97
永泰能源(滬:600157)　　              4.99　　　　　    150.35　　　      24.19
蘭花科創(滬:600123)　　              8.65　　　　　　   98.82　　　　   　-
山煤國際(滬:600546)　              　4.66　　　　　　   92.38　　　      74.43
陝西煤業(滬:601225)　　              5.14　　　　　   　25.70　　　      31.12
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註:以上貨幣單位為人民幣

撰文: 呂成

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