滬港通-券商股: 中資券商前景更勝本地行 首選國泰君安

　　滬港通「通車」後，港股交投定必增加，將有利證券商的收入增長。自國務院總理李克強四月公布滬港通以來，不少本地券商股、內地券商股均現炒作，股價升幾成的有不少，倍升的亦有。早前里昂證券亞洲研究部曾指出，滬港通屬中港兩地資金流通的重要一步，有利帶動資金流向港股，提升港股成交量，券商亦可望因成交增加而受惠。究竟在云云券商之中，如何挑選才有較佳回報呢?

蘇沛豐較看好中國銀河(06881)，因其證券佣金收入較中信証券(06030)(滬:600030)為高，滬港通之下更能受惠 (CNS資料圖片)

本地券商憧憬賣殼 刺激股價飛升

　　根據規定，投資者通過內地券商購買港股總額度為2500億元人民幣，而通過本港券商購買A股的總額度為3000億元人民幣。雖然港股通額度比滬股通少，但招銀國際策略師蘇沛豐對《經濟通通訊社》表示，投資港股的內地投資者，數目會較投資A股的人數多。其中原因之一是內地市場多限制，比如漲跌停板，以及T+1制度等令散戶較難進行即日鮮。因此其預料，本地券商表現將較內地券商遜色。

　　AMTD證券及財富管理業務部總經理鄧聲興則對《經濟通通訊社》表示，滬港通之下，本地券商未必能夠在業務上有很大的受惠，反而本地券商的上市地位及賣殼因素會成為炒上的原因。本地券商之中，鄧氏認為耀才證券(01428)有相當的規模，孖展額夠大，成為吸引投資者的一項重要因素，預料年底股價抵達1.36元問題不大。

中資背景吸引力大 知名度比較高

　　國泰君安(01788)、海通國際(00665)、申銀萬國(00218)、信達國際(00111)一類的中資背景的券商，他們在港設立了國際分支，知名度較本地券商為高，較為內地投資者熟悉。鄧氏表示，此類券商能夠吸引內地投資者直接開戶買港股，而國泰君安及海通國際亦具有足夠資本可以擴大其孖展服務，因而能較受投資者歡迎。

　　他認為，低佣金不是最重要的競爭優勢，反而內地投資者選中這類券商，原因在於這類券商能提供低息做孖展。因此該類券商會較本地券商有較好表現。當中鄧氏較看好的，是國泰君安，認為其中期業績突出，之前亦曾供過股，股價表現相對會比較穩定，預測年底目標價為6.5元。

滬港通長遠有利內地券商

　　滬港通為本地及內地投資者提供一個買賣兩地股票的機會，計劃實施之後，將為兩地證券業界帶來巨大的轉變。然而，由於交易限制，早前有不少分析員相信，內地投資者對香港股市的興趣，會遠大於香港投資者對A股的興趣。話雖如此，亦有部分券商，擁獨有的優勢。

首選投資中國銀河

　　蘇沛豐表示，內地券商表現將較本地券商為佳，因為香港上市的企業較內地上市企業更為投資者所認識，因此參與計劃的內地投資者將較本港投資者為多，預期內地券商的盈利增長將會頗樂觀。

　　內地券商股包括中國銀河(06881)及收購了里昂證券的中信証券(06030)(滬:600030)等。蘇氏認為，現時A股市場有較多交易限制及監管法規，窒礙了市場發展。滬港通通行後，像T+1制度等的規限可能得到改變，對交易限制的放寬，長遠將有利中資券商。

　　對比各家證券商，蘇氏較為看好中國銀河，因為其證券佣金收入較中信証券為高，滬港通之下更能受惠。他認為，短期中國銀河股價有望上升至6.3元雙頂阻力水平，年底前或有機會上達7元。至於中信証券，年底目標價為八、九月時份的高位20元附近。

QFII並行 與滬港通互不干涉

　　至於過去推出的QFII(合資格境外機構投資者)及RQFII(人民幣合格境外機構投資者)已提供一個渠道讓投資者買入內地A股，有人擔心兩者會攤薄滬港通效應。不過蘇沛豐認為，滬港通受眾更廣，而且能為散戶所接觸，不像QFII和RQFII一樣只針對機構投資者。而且使用滬港通的投資者，投資策略亦較短線，因此這些計劃並不會存在競爭，反而產生一個互補作用，提供多一個渠道予市場投資A股。

　　鄧聲興表示，QFII與RQFII容許投資者投資於股票之餘，亦可以投資於其他金融產品，而且投資期限一般都規限作長線投資，相反滬港通則只限於股票，而且交易上的限制不大，兩者玩法不一樣，因此並沒有衝突。

表列部分中港券商股股價表現:

股份/股份編號　　　滬港通公布以來＊　　　本月以來　　　昨日收市　
　　　　　　　　　　　　　　　(%)　　　　　　(%)　　　　　(元)
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------
本地券商:
新鴻基公司(00086)　　          +14.6　　　　　+4.3　　　   　5.800
新華匯富　(00188)　　          +23.8　　　　　+2.2　　　　   0.187
中國富強　(00290)　          　+64.3　　　　 　-1.6　　　   　0.184
時富金融　(00510)                +1.6倍　　　　　-9.6　　　      0.244
英皇證券　(00717)　          　+5.3　　　   　   +3.7　　　     0.420
敦沛金融　(00812)　          　+1.0倍　　　　 　-7.7　   　　  0.600
匯盈控股　(00821)　           　-14.8　　　　  　-8.0　　   　  1.150
華富國際　(00952)　          　+63.2　　　　 　+16.3　　　　0.465
天行國際　(00993)　　           -62.4　　　　  　-48.4　　　　1.570
時富投資　(01049)　　           +29.4　　　　　 +1.9　　   　 0.550
耀才證券　(01428)　　           +7.0　　　   　　+11.0　　　  1.310

中資券商:
信達國際　(00111)　　          +95.2　　　　   　+1.9　　　　1.640
光大控股　(00165)　　          +36.3　　　　　   -1.6　　　   14.320
申銀萬國　(00218)　　          +65.4　　　　   　+8.8　　　　4.450
第一上海　(00227)　　          +1.5倍　　　　　  +6.2　　　　1.550
海通國際　(00665)　　          +5.7　　　　　     -2.5　　　　 4.360
中州證券　(01375)　　          +39.4#　　　　    +21.5　　　 3.500
國泰君安　(01788)　　          +30.8　　　　　   +0.7　　　　5.390
中信証券　(06030)　　          +8.8　　　　　     +3.8　　　 18.580
中國銀河　(06881)　          　+15.7　　　　　   +7.4　　　　5.810
海通證券　(06837)　　          +13.7　　　　　   +4.8　　 　12.560
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指數:
恆指　　　　　　　　　　　　+1.0　　　　     　+0.6　　　23070點　　　　　　
國指　　　　　　　　　　　　-0.8　　　　　       -0.1　　　10295點
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＊國務總理李克強今年4月10日公布推出滬港通
#6月25日掛牌，以上市價2.51元計升幅
註:股價資料截至昨日(20日)收市

表列大行對部分證券股最新評級:

　　股份　　　　　　　 大行　　　　　評級
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中州證券(01375)　  交銀國際　　　　　買入

國泰君安(01788)　  交銀國際　　　　長期持有

中信証券(06030) 　中國國際金融　　　買入
　　　　　　　　　交銀國際　　　　　買入
　　　　　　　　　瑞銀　　　　　　　中性
　　　　　　　　　德意志　　　　　　持有

中國海通(06837)　瑞信　　　　　　優於大市
　　　　　　　　　大和　　　　　　　買入
　　　　　　　　　交銀國際　　　　長期買入
　　　　　　　　　德意志　　　　　　買入

中國銀河(06881)　瑞信　　　　　　優於大市
　　　　　　　　　交銀國際　　　　　中性
　　　　　　　　　德意志　　　　　　持有
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撰文: 馮松興

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