瑞郎風暴(三): 港散戶少玩衍生產品 QE後歐元更值關注

　　瑞郎「脫歐」致外匯商破產，令人再度關注衍生產品風險。業界人士指瑞郎波動對散戶影響不及企業，因相關的衍生產品在本港不算受歡迎，市佔極低。瑞士央行態度反覆，加上明日(22日)歐洲央行(ECB)議息，分析指現時市場有極多歐元「沽空」盤，如放水力度不如預期，可能觸發反彈，因此市場對其他貨幣投資都傾向「以不變應萬變」。

瑞郎「脫歐」已成定局，市場現時最擔憂歐洲央行「放水」力度不似預期，將再引發匯市波動 (iStock圖片)

外幣掛鈎票據 期權金即「利息」

　　不少散戶會參與外幣掛鈎票據投資。大家經過各大銀行分行櫥窗之時，不難看見「澳元30厘」、「紐元30厘」等等的標語，以高息作招徠，博君入內一問究竟。其實它們都是外幣掛鈎存款，當投資者沽出一份跟某外幣掛鈎的認沽期權後，便可以收到比市場同類貨幣定存息更高的期權金，即銀行口中的「利息」。

　　大多數在零售銀行推出外幣掛鈎存款，跟股票掛鈎票據一樣，都是看好該目標貨幣的走勢，只要不是大跌，「高息」便可袋袋平安。

　　外匯掛鈎存款大多不保本，若於到期日外幣現貨匯價高於協定轉換匯率，便可獲得利潤，存戶將可收取存款貨幣的本金及「高息」；相反，如果跌穿協定轉換就要接貨，以較市價為高的位置買入該掛鈎外幣。之後能否脫身，就要看外幣是否「生性」。

瑞郎低息 港散戶嫌「無肉食」

　　外幣走勢是相對的，如選瑞郎，便要選擇是瑞郎兌港元，或是瑞郎兌美元的走勢。有些專業的投資者，甚至選「交叉盤」。

　　只要在到期日時，該外幣不跌穿議定好的匯價，投資者都可以收到「高息」，但如果跌穿，妳就要接了該外幣，也即是說，妳要以高一點的市價買入該掛鈎外幣。接了該外幣之後能否脫身，就要看該外幣往後的走勢了。

　　不過，東亞銀行貨幣及利率交易部主管陳德祥指，與歐洲地區不同，一般而言香港散戶對瑞郎的外匯衍生產品沒有興趣， 因普遍用作掛鈎的外幣，都是高息貨幣，大家就算被迫接貨，也可以收取該外幣本身的利息。而瑞郎一向低息，即使買入外幣掛鈎票據亦「無肉食」，所以鮮少聽聞有客戶特意購入。

大量短倉佈歐元 央行放水難決斷　

　　反而他比較擔心明日ECB議息對市場帶來的不確定性。陳氏指，即使市場早已預料ECB會再次「放水」，但對其規模都有不同預測，大部份人認為會介乎5000億歐元至1萬億歐元之間。因此外匯市場上充斥大量歐元短倉，一心期望透過沽空獲利。然而，技術上ECB「放水」的力度受太多因素左右，未必可以大刀闊斧作行動，而且料ECB不會如美國聯儲局般將具體的操作細節公布。陳德祥擔心如ECB量寬規模不如預期，或引發短倉平倉， 歐元可能會忽然反彈， 然後再掉頭向下，周末前匯市都會十分波動，投資者需十分謹慎，最好為持倉訂好止賺及止蝕位。

　　同時，陳氏指，瑞郎急升恐令本來不佳的瑞士經濟再陷泥沼，根據以往歷史瑞士央行總不按牌理出牌，因此市場人士現時已經採取「以不變應萬變」的態度買賣外匯。(系列完)

撰文: 王錦霞

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