歐洲放水: QE助歐洲相關零售股出口 金礦股趁高減持

23/01/2015

  歐洲版量寬(QE)出爐,3月起每月將購買600億歐元資產,規模較市場預期大,金價向上,歐元匯率隨即走低,理應對歐洲相關零售股出口銷售有利,增持那隻零售股,及是否繼續持有金股,兩位金融界專家各有分析。

 

徐滿光指,普拉達(01913)等歐洲相關零售股可從歐元貶值中刺激出口,並利好銷售 (資料圖片)

 

 

普拉達及歐舒丹待回吐才買入

  一中證券高級分析員徐滿光表示,雖然中國旅客到國外消費熱潮近期有降溫跡象,但隨著歐元貶值或可吸引遊客到歐洲消費,眾多歐洲相關零售股中,他較看好普拉達(01913)及歐舒丹(00973)。普拉達可從歐元貶值中刺激出口,亦會因價格變得相對便宜而利好銷售,如股價回落至40元可考慮買入,而50元則有阻力。歐舒丹銷售亦可能因為歐元貶值而吸引女性客戶多購買護膚品,如股價回落至18.6元水平,可考慮入貨,值博率高。思捷環球(00330)則不被看好,他認為該股黃金時期為80及90年代,現時市場競爭較大,如近期相當成功之Uniqlo,韓國風服飾亦開始普及,因此不看好該股日後表現。

  騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪表示,普拉達及歐舒丹等受歐元匯價直接影響。雖然兩者為歐洲公司,歐元下跌有助產品出口銷售,但要視乎個別公司生產基地位置,若需要從非歐洲地區進口原材料或生產,對其生產成本亦會造成壓力,而且公司亦可能有做歐元歐價對沖活動,造成虧損。

 

和黃受歐洲政策影響程度較細

  和黃近年將投資及發展重心放於歐洲,歐洲佔公司收益逾四成,惟沈慶洪對和黃是否能受惠今次「放水」持中性態度。他指出市場可能憧憬和黃歐洲港口業務會有所得益,但過去即使歐洲出現債務危機,對和黃歐洲業務收益未有太大影響,可見其業務受政策影響程度較小。

  徐滿光則表示,早前長和系公布重組計劃後,和黃已升至99元,現時股價並不吸引,重組後再分拆可再圖利之機會不大,加上現時油價仍然低企,若果繼續向下,各黃亦受累股價難以支持,但回落至95元或以下可考慮買入。

 

金價或已見頂 金礦股宜減持

  金價於歐洲宣布「放水」後反彈至去年8月15日以來高位,徐滿光表示,金價上升或因為早前金價「太便宜」而出現技術性向上,他預期金價短線已見頂,因市場不穩定因素逐步消除,恐慌指數連跌4日,如投資者持有招金(01818)及紫金(02899),可考慮分別於5.05元至5.25元,及2.7元至2.8元近期高位分段減持。

  沈慶洪則指出,黃金需求有兩大影響因素,包括避險情緒及通脹。現時避險情緒因素較大,惟當希臘大選結束及美國未來加息,而油價下挫令俄羅斯出現經濟問題,相信俄羅斯有機會出售其黃金儲備,對金價可能造成壓力。而金價與金礦股亦無必然關係,建議投資者現階段不宜再追入金礦股這一類股份。

 

表列部分歐洲量寬受惠及受累股份:

 股份           簡介
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 受惠股份:
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匯控(00005)   歐洲量化寬鬆將有利國際金融機構。雖然量寬令淨息差下降,但卻
         促進銀行貸款需求及減低不良貸款。同時令歐洲股票、債券及實質
         資產升值或有更佳表現。匯控於歐洲資產總值高達1.43萬億美 
         元,佔公司資產達52%。(以美元結算)

渣打(02888)   渣打於歐洲來自企業及機構客戶經營收入達5.64億美元,量化
         寬鬆促當地經濟,有助其增加來自企業及機構客戶經營收入。
         (以美元結算)

華晨(01114)   歐洲量化寬鬆令歐元匯價維持低水平,而歐元貶值有助降低採購零
         件所需成本,並提升產品價格競爭力。(以人民幣結算)

和黃(00013)   於歐洲有多個港口、零售及電訊業務佔公司收益43%,量化寬鬆
         有助提高當區出口競爭力及經濟環境,對其港口及零售業務都有
         正面影響。(以港元結算)

普拉達(01913)  量化寬鬆有助推動歐元區銷售情況,加上歐元貶值亦有助其產品出
         口,對普拉達業績有正面影響。(以歐元結算)

歐舒丹(00973)  量化寬鬆有助提高其於歐洲的銷售情況,另外歐元貶值有利其提高
         出口價格競爭力,特別是其以財務報表以歐元作結算。其於日本、
         美國及香港分別佔其銷售額16.7%、12.2%及
         11.2%。(以歐元結算)
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
 受累股份:
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保利協鑫(03800) 歐洲為光伏業其中一個重要出口市場,歐元貶值將削弱其價格優
         勢。另一方面,德國進口至中國的多晶硅價格亦勢將下跌,對其中
         國業務亦會造成負面影響。(以港元結算)

利豐(00494)   主要從事消費品貿易,其中歐洲業務佔公司營業總額18.2%, 
         歐元貶值將削弱其價格優勢及造成匯兌風險。(以美元結算)
 
創科(00669)   歐洲訂單佔公司營業額21.8%,歐元貶值令公司售價以歐元計
         算可能上升,不利競爭,而且外匯對沖亦造成影響。
         (以美元結算)

新秀麗(01910)  歐洲佔公司業務24.1%為第三大市場,其中德國為公司為歐洲  
         最大市場佔14.7%,歐元貶值帶來匯兌風險。(以美元結算)

思捷(00330)   以零售業務為主,其中歐洲佔公司業務84%,歐洲經濟表現對公
         司有相當大影響,量化寬鬆若能成功刺激歐洲經濟,對其業績有正
         面影響。但公司以港元作結算,歐元貶值會做成匯兌損失,影響業  
         績。(以港元結算)

申洲國際(02313) 主要從事製造及銷售針織服裝產品,而出口至歐洲銷售產品佔公司 
         17.6%,歐元區量化寬鬆令歐元匯價維持低水平,將削弱公司  
         產品價格優勢及產生匯兌風險。(以人民幣結算)

敏華(01999)   公司主要於內地生產沙發家具,並出口至歐美市場,歐洲及其他海
         外市場業務佔公司收入約14.4%,推行量化寬鬆雖然有助歐洲
         改善經濟,但歐元料繼續保持低水平,將不利公司沙發產品競爭力
         (以港元結算)
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
註﹕銷售數字或營業百分比等均參照各公司2014年中期業績報告,思捷以2013/
  2014年度年報除外。

 

撰文: 周湛權

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