新股再熱(三): 聯控猛人坐陣 不妨趁低吸納

　　聯想(00992)母公司聯想控股(03396)周一(29日)上市， 一手中籤率100%。一人一手之下，應該速食離場，還是加注買入? 即使市況不佳，在猛人入飛、投資收入及分拆預期等的因素之下，不妨趁低吸納。

聯想控股(03396)在猛人入飛、投資收入及分拆預期等的因素之下，不妨趁低吸納 (Dennis攝)

集資淨額六成用於收購

　　聯控上市價定於42.98元，貼近招股價範圍上限的43元。未計行使超額配股權，預計集資淨額146.27億元。該股公開發售部分錄得44.17倍超額認購，一手中籤率100%。國際配售據悉獲超額逾10倍認購，其中香港與美國的長線基金認購踴躍。回撥後，公開發售部分佔總發售股份比例增至7.5%，國際配售則佔92.5%。

　　集資淨額當中55%至60%將用於收購具高增長潛力的行業及業務，著重消費及服務方面。另外，10%至20%用於財務投資，例如投資新基金、股權及固定收益產品，其餘用作償還到期債券金額及營運資金。

　　聯控2012年至2014年純利分別為22.88億元(人民幣.下同)、48.38億及41.6億元，公司權益持有人應佔利潤從2012年至2014年的年複合增長率為34.8%。公司去年每股基本盈利2.08元，若按每股招股價範圍計，相當去年歷史市盈率(PE)15.3倍至16.5倍。

　　聯控之發售價比其他綜合投資集團同業略高。現時復星國際(00656)之預測市盈率14.6倍，長和(00001)預測市盈率為8.4倍。

巨星雲集 傳馬雲四叔捧場

　　聯控值得追入的原因之一是基礎投資者夠「照」。24名基礎投資者巨星雲集，合共認購1.71億股股份，佔全球發售後已發行股本7.28%。包括中國建材(03323) 、郭炳湘家族信託全資擁有的Invest Highway、琨玉基金、鄭裕彤旗下Lead Connection、中國平安(02318)(滬:601318) 、方圓、上海國和投資、蘇寧(深:002024)、惠理(00806)等 。傳有「四叔」李兆基認購外，更傳有李嘉誠、馬雲、馬化騰等人捧場。

　　而業續方面，因聯控的主要投資食正了國家的「互聯網+」及金改國策，令投資收入成績亮眼。聯控投資於六大板塊包括IT如聯想集團、金融服務如漢口銀行及聯保等傳統金融機構、現代服務如神州租車(00699)、農業與食品如高端水果品牌佳沃、房地產如融科以及化工與能源材料；而財務投資業務主要包括天使投資、風險投資即君聯資本及私募股權投資即弘毅投資。承銷商報告指，弘毅投資及君聯資本的內部回報率，分別高達33.6%及43.4%。當中有不少投資更是與互聯網「雙馬」合作。

　　去年業績中，聯控利潤為78.22億元，當中IT佔最大份達69%、金融服務佔13.8%、現代服務佔比13.8%、房地產佔比12.5%，而財務投資佔比27%。但需農業與食品、化工與能源材料此兩項業務，去年分別虧損擴大至9.48億及7.68億元。

　　聯控董事長及創辦人柳傳志近日指聯想已成「投資加實業」雙輪驅動的企業，未來會用好「投資+」應對市場變化。

未上市子公司眾多 有炒分拆概念

　　同時，由於聯控旗下未上市子公司眾多，其實頗具子公司分拆上市之炒作概念。當然，現時子公司聯想集團，在偏軟多時之後，或可趁母企上市之勢來個反彈，但市場更怕事實是聯控吸走了資金。

撰文: 王錦霞

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