新股再熱(二): 七翻身將至 券商新丁命不該絕
30/06/2015
大市慘淡，曾一度是「大媽」寵兒的券商股已成明日黃花，近日慘遭洗倉。不過，內地券商始終仍有「深港通」憧憬，國聯證券(01456)、魯証期貨(01461)將分別於下周上市，「七翻身」將至，未必是生不逢時。
花旗認為，近期券商股有所調整，目前板塊的市帳率僅1.8倍，估值吸引 (魯証期貨官網截圖)
券商股大瀉 未反映人行雙降
人行周末宣布，昨天(28日)起將一年期存貸基準利率各下調25點子，同時向金融機構定向降準50點子，但未有成功托市，原本以為最受惠的金融股更反高潮「插水」。
A股市場大跌，融資平倉盤、基金贖回及場外配資要清倉等被指是跌市推手，內地券商股午後掀跌停潮，滬股通可交易的海通證券(06837)(滬:600837)、方正證券(滬:601901)、東方證券(滬:600958)等齊跌停。本港的券商股亦難獨善其身，全線慘遭洗倉，之前受捧的國泰君安(01788)曾一度跌逾13%，本港創業板的東方匯財(08001)更曾跌近兩成。
花旗唱好 指券商股調整後估值吸引
不過花旗認為人行的行動始終有利券商。該行發表報告指，是次人行「雙降」將進一步推高股市成交及整體流動性，並確認政府採取貨幣寬鬆方向，可振奮市場情緒，經紀業務、融資融券以及自營交易業務將因此受惠，對券商的盈利具正面作用。
花旗指，降息對券商帶來的直接影響包括來自銀行的利息收入較低、資金成本下降等。該行認為，券商股中，海通證券最能受惠是次降息，而對中國銀河(06881)的利好作用則最少。
花旗認為，近期券商股有所調整，目前板塊的市帳率僅1.8倍，估值吸引。在流動性逐步放鬆、行業基本面改善、創新業務增長快速等正面因素的支持下，看好券商股。該行重申海通證券及中國銀河「買入」評級，目標標分別為32.7元及18.1元。中信証券(06030)評級為「中性」，目標價37.2元。光大控股(00165)評級「買入」，目標價35元。
國聯證券傳近上限定價
由此來看，下月6日及7日上市的國聯證券和魯証期貨，未必是生不逢時。國聯證券2012年至2014年間的純利複合增長182%，而集團15年市帳率為1.6倍，估值較同業存有折讓。作為江蘇省無錫市的龍頭券商，以交易量計算，集團旗下經紀業務在無錫市及江蘇省的市佔率，分別為45%及9%，並分別排行第一和第三。除經紀業務外，國聯證券亦提供融資融券、資產管理，以及涉及新三板莊家和掛牌的投行服務。
國聯證券計劃發行4.4億股，並引入12個基礎投資者，認購合共1.7億美元，下周一(6日)在主板掛牌。《華爾街日報》引述消息人士指，國聯證券上市定價8元，接近招股價7.1至8.25元的上限。
市場動盪 期貨交投料增
至於魯証期貨集資約7.5億元，將於下周二(7日)掛牌。該企業是首家上市的中國期貨公司，標誌著國內期貨公司上市的步伐加快。
魯証期貨是山東規模最大的期貨公司，主要業務包括期貨經紀、期貨資產管理，以及商品交易及風險管理；大股東是齊魯証券，其次是山東國資控股。料在日益動盪市場環境下，中國企業對對沖商品風險的期貨及衍生工具的使用量將不斷增加，對魯証期貨亦有利。
撰文: 王錦霞
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