新股再熱(四): 城鎮化、放寬生育 利好醫療股前景

　　數隻醫藥股近日上市，在內地醫療基礎市場於各種政策改革的情況之下，醫療板塊的前景被看好。大市似升未穩之時，尤以屬下游醫療股的和美醫療(01509)「食正」國策，不妨吼位買入。

城鎮化、人口老化、放寬生育政策等多種因素之下，內地醫療股「食正」國策 (Sunny攝)

內地居民收入增加 助長高端醫療護理需求

　　城鎮化、人口老化、放寬生育政策及中產收入上升等多種因素之下，帶挈相關醫療股前景。醫療股份上、中、下游企業，藥品製造商屬上游；醫藥分銷商則屬中游；投資或提供醫療服務則為下游。

　　新股中，百信藥業(00574)及三生製藥(01530)，在大市「六絕」之下尚可獨善其身，股價跑贏其他新股，可見醫療板塊始終有一定支持者。而即將上市的有上游的香港中醫藥公司培力控股(01498)；中游的內地綜合醫療服務供應商環球醫療(02666)和下游的和美醫療(01509)，該股為是內地最大私立婦產科專科醫院集團。

　　隨著內地醫療改革，加上內地居民收入增加，對專門的高端醫療及護理的需求趨增，可帶旺醫療下游行業，而彈性更高的民營醫院及醫療機構的市佔料會上升。數據顯示，私立醫院收益由2009年的487億元人民幣增至2013年的1319億元人民幣，複合年增長率為28.3%，預計增至2018年的4632億元人民幣，自2013年起複合年增長率為28.6%。

和美醫療 受惠放寬生育政策

　　和美醫療現為是中國最大的私立婦產科專科醫院集團，更可受惠於內地放寬生育政策。集團的醫院為營利性醫院，專門為婦女及新生兒提供診療及預防保健服務。和美醫療在中國7個一二線城市設有並經營11家醫院，共有566張營運病床。

　　和美醫療2014年盈利約1.05億元人民幣，市盈率約38.42至42.66倍。而半新股鳳凰醫療集團(01515)的最新市盈率約45.84倍，和美醫療定價與同業相約。但缺點則是沒有「星級」基礎投資者或股東。

　　而屬於中游業務的環球醫療，以2014年的收入計是中國最大型的綜合醫療服務供應商，以具有高增長潛力的醫院為目標客戶，其中以地縣級醫院作為主要客戶群。。集團以融資租賃服務方式提供設備融資，分別佔環球醫療於2012年、2013年及2014年總收入(未計營業稅及附加稅前)的54.5%、59.2%及66.6%。

　　同時，環球醫療有工行(01398)(滬:01398)和建行(00939)(滬:601939)作為「星級」股東。而環球醫療首席執行官郭衛平指，近日人民銀行減息將會有利公司發展，尤其可減低公司借款的利息，對公司來說有好的影響。

培力控股 「農本方」品牌具知名度

　　而「本地薑」培力控股香港濃縮中藥配方顆粒產品的最大供應商，去年以處方收入計算的市場份額為70%，最大的優勢是集團目前為香港醫院管理局的濃縮中藥配方顆粒產品獨家供應商。主力為旗下「農本方」品牌進行研發、生產、市場推廣及銷售。由於業務穩健及具有一定知名度，其上市市盈率約33.64倍至40.35倍，定價相對比較進取。

　　集團擁有全面的產品線，專業的生產技術。更因應內地醫改積極將香港模式複製至內地，目前分銷網絡覆蓋內地20個省份，並與國藥(01099)建立策略合作關係，具發展潛力。惟現時內地之濃縮中藥配方顆粒顆粒產品仍未在公立醫院集中採購藥品的範圍之內。相信集團會主力開拓私院及民用市場。(系列完)

撰文: 王錦霞

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