希臘脫歐危機增 債市再起風雲

　　希債危機再次驚動全球市場。市場開始擔心希臘脫歐，因該國一旦重推單一貨幣，投資者將不願意繼續持有作為債主的其他歐元區國家債券。更恐引起歐豬國的連鎖效應。加上美國加息預期，債市成了最直接受到影響的資產類別。

公投否決接受條件 波及鄰國的金融業

　　希臘公投否決接受債權人之條件，而該國財長瓦魯法基斯則同日宣布辭職，他引述總理齊普拉斯認為，他的辭職將有助於為與國際債權人達成新協議鋪平道路。瓦魯法基斯在聲明中表示，他一直被部分歐元區成員國的代表提醒，有人不喜歡他出現在財長會議，因此他決定在離開財政部。

　　　　希債危機之下， 英國《衛報》認為，債市將是未來主要戰場。標準普爾日前警告，希臘問題可能波及鄰國的金融業，不排除調降東歐國家的信用評級，如保加利亞、馬其頓、羅馬尼亞、塞爾維亞。

近期環球債券市場波動加劇，尤其體現於債券孳息普遍上揚之上。(iStock圖片)

希臘倘脫歐恐惹連鎖效應　債市波動加劇　

　　更令人擔心的是如果希臘脫歐，投資者會連帶拋售，其他歐元區國家債券。而其他「歐豬」國西班牙、意大利、葡萄牙、愛爾蘭的主權債務，亦再次成為焦點，市場擔心將有連鎖效應出現。

　　標普指出，希臘在東歐國家擁有「系統重要性」銀行，若希臘被迫退出歐元區，這些金融機構可能倒閉，在東歐控股的銀行將引發骨牌效應。北歐國家則可能可能重演2011年至2012年所發生資金湧入避險的情況。Danske銀行認為，若克朗升值，瑞典銀行減息的機率會上升。

　　根據美銀美林證券6月份之全球固定收益型基金經理調查結果顯示，他們對美債及歐債看法偏淡，核心歐洲公債牛熊指數(Bull-Bear Index)己降至近2006年5月的低點。美國及核心歐洲國家是減持幅度最高的債市，而邊陲歐洲國家的看好度為減幅最大的債券類別，牛熊指數較前月減少14點，雖然仍處於增持水平。而相對具高孳息率優勢的新興債則維持在增持水平。

基金經理看淡歐美債加注新興市場

　　富達國際投資固定收益環球投資總監Andrew Wells指，近期環球債券市場波動加劇，尤其體現於債券孳息普遍上揚之上，不過，維持環球債券市場的正面因素依然持續，今明兩年仍然可以繼續向好。

　　債券市場最大的助力之一，莫過於是由主要中央銀行，特別是日本央行及歐洲央行所推出，牽涉金額極為龐大的量化寬鬆計劃。富達指，儘管有市場人士指歐洲央行會提早結束QE計劃，但該行認為可能性並不高，因為貿然改變計劃會影響央行的信用，更會造成極大市場波動。他們相信歐央行不會輕舉妄動。

　　總括來說，富達認為2015年及2016年對債券市場環境仍然相當不俗。尤其是在新興市場的企業債愈來愈成熟，回報的吸引程度更遠勝發達市場，當投資者信心重拾時，相信會大舉重返新興市場。高息債亦是市場的關注點之一，因為部份優質公司由銀行融資轉到高息債發行，值得債市投資者留意。

　　之不過，投資者要留意，由於央行QE及監管法規所限，目前債券市場的流動性有所減少，市場波動性亦可能較大，所以富達建議在未來18個月內採取戰略性債券資產配置，分散投資國債、企業債、高息債、新興市場債以至通脹掛鉤債券等，專注於總回報，避免集中於單一市場、貨幣以至利率周期，增加投資組合的防守性。

撰文:王錦霞

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