匯改十年(二): 加速國際化 望增中國話語權

　　自匯改以來，人民幣匯率愈趨市場化，國際化步伐亦愈來愈快。中國積極在世界各地發展離岸人民幣業務，配合金融改革，望可增加在全球經濟的話語權。

自匯改以來，人民幣匯率愈趨市場化，國際化步伐亦愈來愈快 (CNS圖片)

匯率彈性漸增強 IMF評不再低估

　　香港一直是境外人民幣業務政策放開的首選市場。2003年11月起，中國人民銀行在香港提供人民幣清算業務；2004年1月1日《內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排》正式實施，香港銀行開始為本地居民提供人民幣存款服務，開創了人民幣離岸使用的先河。

　　2005年7月，人民幣匯改，對美元匯率一次性升值2.1%。截至去年底，人民幣對美元實際有效匯率升值51.04%。匯率彈性亦逐漸增強。2012年，國際貨幣基金組織(IMF)將對人民幣匯率水平的評估結論由「顯著低估」改為「中度低估」。2015年5月，IMF指「人民幣匯率水平已不再低估」。

　　人民幣匯率愈趨市場化，國際化步伐亦愈來愈快。中國積極在世界各地發展離岸人民幣業務，配合金融改革，望可增加在全球經濟的話語權。而香港與內地地緣、經濟、貿易聯繫方便頻繁，促使香港成為當前最主要的人民幣離岸市場。目前中國跨境人民幣貿易結算總額逾八成在香港進行。

　　2009年6月開始人民幣跨境貿易結算試點，為境外人民幣業務的發展奠定了市場基礎；2010年8月允許符合條件的境外機構以人民幣投資國內銀行間債券市場，拓寬了人民幣回流渠道。2011年1月，允許試點境內企業以人民幣開展境外直接投資。

全球拓多個離岸中心 海外存款總量增

　　香港、倫敦和新加坡等國際金融中心競相角逐人民幣離岸中心地位。新加坡作為亞洲的主要國際金融中心之一，亦積極推動人民幣離岸中心。2014年末新加坡清算行累計人民幣清算量已超過40萬億元(人民幣.下同)，其中2014年完成清算量37.5萬億元，較2013年的2.6萬億增長超過13倍。

　　至於倫敦作為是當今最重要的國際金融中心之一，也是目前全球最大的美元及歐元離岸中心。截至2014年底倫敦人民幣外匯交易日均交易量高達615億美元，較2013年增143%。數據顯示，2014年相關交易主體主要由投資銀行完成，產品主要集中於外匯交易風控產品，2011年至2013年，倫敦人民幣存款總量一直維持在140億元左右，而2014年人民幣存款總量強勢增長至200億元。而鄰近的台灣近期人民幣存款已經達到3000億元。

　　而金融定位特殊的盧森堡，更吸引中行(03988)、工行(01398)及建行(00939)以當地為歐洲總部，農行(01288)、招行(03968)及交行(03328)亦準備落戶。截至去年9月底止，盧森堡人民幣存款量為588億元，跑贏倫敦，較2012年底剛起步發展的209億元多出近兩倍；貸款量為682億元，較2012年底的293億元多出一倍。

救市恐「分心」 匯改步伐或趨緩

　　於第七輪中美戰略與經濟對話，中國承諾，將繼續推進匯率市場化改革，增強匯率靈活性，加快推進由市場決定的匯率制度，僅在出現無序市場狀況時進行干預。

　　匯改是金融整體改革前奏，然而早前的A股大跌市中央「暴力救市」，令金融改革或多或少受到影響，像IPO暫停，註冊制時間表等。亦令匯改以來人民幣帶給國際市場之信心大受打擊。法巴 (BNP)首席外匯和利率策略師Mirza Baig稱，當前中國政府主要聚焦於股市方面，或在推動改革和市場自由化上有所分心。因此，人民幣納入IMF特別提款權籃子(SDR)的預估概率已從70%降至50%。(系列完)

撰文: 王錦霞

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