商品失色(二): 金價跌至5年低位 轉勢要等年底

　　黃金及其他貴金屬近期遭拋售，金價跌至5年低位，聯儲局9月份召開政策會議前，金價可能會進一步向下。而金價疲弱，直接影響到金礦股的表現。

金價跌至5年低位，主要受累美國加息預期升溫下美元強勢 (資料圖片)

中國黃金儲備僅預期一半 市場失望

　　金價跌至5年低位，美國商品期貨交易委員會數據顯示，截至上周五(17日)，對沖基金減持黃金淨長倉2941張合約，至4633張。全球最大黃金交易所交易基金(ETF) SPDR黃金信託持有黃金跌1.6%，至696.25噸，為2008年9月以來最少。同時內地公布6月黃金儲備為1658噸，是2009年以來中國首次公布；較2009年4月公布的1054噸有所增長，但相比市場預期的逾3000噸，最新數字僅為一半。

　　沒有國際投資者買貨，又沒有大媽支持。金價疲軟是必然之事。當前加息預期升溫之下，若美國經濟數據大大好於預期，進入2016年後更整體通脹率上升，金價很可能「一個唔覺意」跌近每盎司1000美元。

第三季金價最弱 需求帶動後市望回穩

　　巴克萊指，即使面對希臘債務危機，金價在第二季波幅是自金融海嘯以來最小，僅約50美元，難以吸引避險資金。該行預計第三季平均價約1150美元，並是全年金價最疲弱一季，但不會跌穿1000美元水平，之後會由需求帶動回穩。

　　而凱投宏觀(Capital Economics)則認為，金價將在今年年底前反彈至每盎司1200美元，明年將觸及每盎司1400美元。主要認為當前市場上的悲觀情緒被誇大；而美國可能將維持較為寬鬆的貨幣政策，除非有通脹上升風險的情況才會收緊，這將限制金價的下跌空間。

　　由於金價低迷，即使之前大升市也好，金礦股亦難跟升，近日更跌得甚「甘」。不過，過去十年金價持續飆升的時候，金礦股回報不及黃金ETF；但當今年金價開始拾級而下時，金礦股跌幅又往往大於黃金ETF。

金礦股表現遜黃金ETF

　　金礦股長期一蹶不振，最主要除了市場擔心金價繼續尋底外。近年安全又容易開採、高質素的金礦已被開發，而礦石質素下跌，開發成本上升， 黃金從礦場的供應僅平均升4%。加上不少金礦股在市好之前高價購入太多金礦資產。同時投資者對黃金的熱情卻大不如前。如果認為此時是低撈時機，亦宜三思。因金礦商遲早要為金礦資產做撇帳，或令股價持續受壓。

　　金礦股翻身的唯一希望可能是金價回升。瑞銀(UBS)認為金價跌勢過度，但目前建議保持觀望。Citi Research警告稱，上周末資金加速撤出ETF，這種現象可能持續，因為市場正為預期中的加息做準備。

撰文: 王錦霞

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