內地豬肉價回到三年高點 惟分析稱暫不影響政策取向

　　低迷了很長一段時間的內地豬肉價格，近日成為市場焦點，因為豬肉價格在今年重拾升勢，近期更是達到三年來的高點，令人關注豬肉價格會否推高通脹從而影響貨幣政策的取向。

　　農業部統計的資料顯示，進入7月的第二周，全國活豬平均價格周環比上漲4.6%，同比上漲26.0%；全國豬肉平均價格周環比上漲3.4%，同比上漲15.2%。不過，儘管豬肉價格重回高點引發市場關注，但是分析認為，這種上漲暫不會顯著拉高內地通脹形勢，亦不會對央行貨幣政策形成直接影響。

豬肉價格今年重拾升勢，令人關注會否推高通脹，影響貨幣政策的取向 (CNS圖片)

生產收縮是漲價主要推手

　　從國家統計局公布的最近一期50個城市主要食品平均價格變動情況(2015年7月11-20日)來看，當期豬肉後臀尖(後腿肉)價格是每公斤28.04元(人民幣.下同)，環比上漲3.7%；五花肉價格每公斤28.25元，環比上漲3.6%。銀河證券指出，自今年3月中期全國生豬市場的拐點出現，中國進入新一輪豬肉價格的周期性上漲，豬價已連續上漲了4個月，全國瘦肉型豬出欄均價從拐點上漲至今，已經接近上漲了50%。

　　市場分析認為，豬肉生產的收縮是導致本輪豬價上漲的直接原因。據農業部發布的6月份能繁母豬數據顯示，2015年6月份全國生豬存欄38460萬頭，比去年同期減少10%，環比5月減少0.4%；能繁母豬存欄3899萬頭，同、環比分別下跌14.8%和0.6%，這也是連續第22個月持續下滑。華泰證券在研報中表示，活豬養殖成本的上升或促使這輪豬周期的高點突破2011年高點，突破30元/公斤。豬價上漲，除了供應的減少之外，原因還包括需求端對豬肉價格的壓制力量開始減弱，餐飲消費增速已回歸常態。齊魯證券則判斷，到2016年，豬肉供不應求的嚴峻程度將直逼2011年。

機構稱下半年貨幣政策仍寬鬆

　　儘管豬肉價格走高會對內地通脹形勢帶來變數，但是市場機構普遍認為豬肉價上漲與上半年內地貨幣政策的放鬆並沒有直接的關聯，同時對下半年的貨幣政策也不會產生明顯影響。野村證券研究報告指出，本輪豬肉價格上漲是因為過度的去庫存導致，而並非因為貨幣政策放鬆帶來的需求的放大。報告預計今年尾豬肉同比漲幅最高將達到30%，其實較以往周期的漲幅低。另外，儘管因為豬價上漲，對下半年通脹預測可能會有調高的風險，但是全年通脹仍將會低於政府的目標3%。

　　野村預計，政府不會抑制貨幣政策的放鬆，維持年內還將降準50基點以及減息25基點的預測，並預計下一次降準的時間窗口可能在8月。

　　交銀國際研究報告稱，雖然該行較早已經提示了豬周期重臨的風險，但不大認同貨幣政策可能轉向的判斷，因為至少在第三季度CPI仍可能在2%關口以下，背後一個重要支撐就是大宗商品價格仍在低位運行。不過華泰證券提醒稱，到明年初，貨幣寬鬆政策可能因為CPI同比的回升而掣肘，因為豬肉價格對CPI的拉動，在明年1月至3月份會達到1.5個百分點左右，屆時可能形成CPI的階段性高點。而今年下半年，貨幣政策仍然可以保持寬鬆的政策取向。

表列內地今年首6月豬肉價格及CPI月度變幅

　　　月份　　豬肉價格變幅　CPI變幅
　　　　　　　　(同比)　　　(同比)
　　　------------------------------------------------
　　　6月　　　　7.0%　　　1.4%
　　　5月　　　　5.3%　　　1.2%
　　　4月　　　　8.3%　　　1.5%
　　　3月　　　　2.0%　　　1.4%
　　　2月　　　　-1.5%　　　1.4%
　　　1月　　　　-5.3%　　　0.8%
　　　1-6月　　　2.4%　　　1.3%
　　　------------------------------------------------

撰文: 呂成

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