美匯強勢(四): 科網股未受影響 留意盈利模式

　　上世紀九十年代的強美元時代，引發了科網股泡沫爆破及經濟衰退。今時今日美元強勢卻未有為科網股帶來影響。因此選擇投資此板塊時，更應留意業務的盈利模式。

美元強勢卻未有為科網股帶來影響 (iStock圖片)

美科企增長空間成疑 拖累業績

　　美國科網股近日公布的業績雖未如理想，但卻與強美元沒甚麼關係，而是與個人電腦(PC)、智能手機、電視面板等多項科技產品與零部件價格回落、雲計算及物聯網等新應用盈利模式尚待建立有關。

　　Facebook公布次季業績，純利由去同期7.91億美元，降9%至7.19億美元，撇除特殊項目，每股盈利50美仙，較市場預期高。受惠廣告業務強勁及流動用戶增長，Facebook第二季收入增長39%至40.42億美元，同樣優於市場預期。不過，期內總開支大增至27.69億美元，較去年同期增加82%。截至6月底，每月活躍用戶增13%至14.9億戶。

　　本港科技股及電訊相關股份如騰訊控股(00700)、金山軟件(03888)、瑞聲科技(02018)等一度受美科技股業績差拖累而捱沽。

　　目前市場明顯比較喜歡買入Netflix、Facebook、Google這類互聯網企業，多於微軟、Apple等科技公司。因Google此類互聯網企業的商業模式風險，較Apple這類科技公司為少。雖Google、facebook這增長空間會比Apple公司多，但估值現時偏高。 

投資網企看商業模式 騰訊跑出機會高

　　由是觀之，本港的科網股中，騰訊會跑出機會仍屬最高，因其業務模式成功令在網絡廣告有增長。 騰訊截至去年12月底增值服務業務收入增長41%至633億元(人民幣.下同)，網絡廣告業務收入增長65%至83億元，主要受視頻廣告及移動社交網絡效果廣告所推動。

　　移動社交網絡效果廣告主要受QQ空間手機版及微信公眾帳號所推動。集團與京東的戰略合作亦促進了網絡廣告業務的增長。

金山軟件待轉型發力

　　而主攻軟件的金山軟件則有待轉型發力。其截至今年三月底止之首季業績。期內盈利1.15億元(人民幣.下同)，較去年同期少賺53.5%；每股盈利0.1元。收益11.09億元，增加64.2%；毛利8.86億元，上升55.6%。銷售及分銷開支2.89億元按年上升84.3%。

　　金山軟件開結發展雲端儲存和計算業務，望可投入大數據藍海。同時金山主席兼大股東雷軍旗下又有小米手機， 令金山可向小米提供雲服務及推廣等服務。同時轉型至移動互聯網的安全設備業務，更將相關業務獵豹移動安排分拆至美國納斯達克上市。在有小米這位「兄弟」作為媒介，漸漸向多元化發展。但雖緊密留意其業績是否可以反映轉型帶來的好處。料此股未來數年的波幅都會較大。

瑞聲盈測有上調空間

　　蘋果業績遜預期價急挫，作為零件股的瑞聲當然亦捱沽。瑞聲早前已因市場對其觸感回應器(Haptics)前景的不樂觀而被冷待多時。但作為iPhone部件的「鐵膽」供應商，來自蘋果的訂單為其帶來穩定收入，料即將推出的iPhone 6S零件亦是來自瑞聲。

　　大和之研究報告指，保守估計瑞聲獲蘋果手表30%訂單，及新iPhone 50%訂單，又指若取得訂單佔比增加及觸感回應器定價上升，盈測將有上調空間，故重申「買入」評級。(系列完) 

撰文: 王錦霞

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