再貶攻略: 瑞信料內房股最大輸家 港銀盈利前景負面

　　人幣持續貶值，各方關注對各行業的影響將逐步浮現。瑞信相信人民幣在刺激出口的角色有限，該行相信內房是最大輸家，而能源股及物料股受惠最大。

人幣持續貶值，瑞信相信信內房是最大輸家 (CNS資料圖片) 

瑞信料未來將維持人幣穩定不再貶 內房股最大輸家

　　瑞信集團發表研究報告，指人民銀行昨(11日)推低人民幣兌美元中間價1136點子至6.2298，為史上最大跌幅，人民幣貶值約1.86%。不過，該行相信人幣值2%對內地經濟增長幫助不大，人民幣在刺激出口的角色有限，中國在世界進口的市佔率越來越多，內地出口放緩皆因需求疲弱。

　　人行今次貶值或者出自於中央政府內部意願，但考慮到人行計劃加入IMF的特別提款權(SDR)一籃子貨幣的時間表，相信再貶值將會是中國與其他國家的談判議題，若果加入SDR機會大，相信中國會維持人民幣穩定，而不會再有下一步行動。

　　該行預想人民幣一次性貶值10%，相信內房是最大輸家，而能源股及物料股受惠最大。該行指內房股損害最大，SOHO中國(00410)將會是最差，因公司擁有大量未對沖外？債務，相反，能源股及物料股會跟隨國際商品市場定價，或將成最大贏家。

花旗: 貶值「雙刃劍」但看好市況前景 人幣不會續弱

　　花旗集團發表研究報告，是次人行推低人民幣在岸？價，並非由危機所帶動，是可以預測的貶值，並預期12個月內，人民幣兌美元將貶值4.2%。

　　該行指，今次人行推低人民幣？率是「雙刃劍」，一方面可提倡資本市場改革，並刺激出口，但另一方面亦會引發資本外流及企業盈利轉虧。

　　不過，花旗亦相信負面反應可有效管理，因內地可由資本控制、中美債收益差距達3%及減存款準備金率來抵銷資本外流影響，並估計只會拖低企業明年每股盈利約單位數跌幅。

　　花旗反而相信，內地對淨出口的支持、有利的政策及持續改革將有利MSCI中國指數回到10年平均市盈率約12倍，重申對MSCI中國指數正面看法，明年中會到93點的目標水平，升幅達39%，當中科技、消費及內銀將可應對人民幣貶值，而運輸、公用、物料及能源的應對能力相對較弱。

　　另外，花認為，？率改變只是貨幣政策中其中一項，並非可左右股票市場的指標，又相信人民幣不會持續貶值弱勢，因弱貨幣將令公司盈利轉弱，股東回報率亦會較強貨幣的國家差。

表列花旗認為人民幣貶值影響的股份

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　　　　　　　受惠人幣貶值，盈利升逾5%之股份
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　評級　　　目標價

　　　　　互太紡織(01382)　　　　　　買入　　　12.6元
　　　　　九興控股(01836)　　　　　　買入　　　20.7元
　　　　　敏華控股(01999)　　　　　　買入　　　10.9元
　　　　　創科實業(00669)　　　　　　買入　　　33.5元
　　　　　微創醫療(00853)　　　　　　買入　　　　5.8元
　　　　　宇通客車(滬:600066)　　　　買入　　　24.7元人民幣
　　　　　石化煉化(02386)　　　　　　買入　　　　8.9元
　　　　　中國機械工程(01829)　　　　買入　　　　8.8元
　　　　　中集安瑞科(03899)　　　　　買入　　　　8.3元
　　　　　巨騰國際(03336)　　　　　　買入　　　　5.9元
　　　　　偉易達(00303)　　　　　　　買入　　　　115元
　　　　　大華股份(深:002236)　　　　買入　　　　　49元人民幣
　　　　　TCL通訊(02618)　　　　　　買入　　　　　10元
　　　　　中興通訊(00763)　　　　　　買入　　　　　28元

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　　　　　　　人幣貶值將拖累盈利10%以上之股份
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　評級　　　目標價

　　　　東方電氣(01072)　　　　　　　沽售　　　12.5元
　　　　光大國際(00257)　　　　　　　中性　　　12.9元
　　　　南方航空(滬:600029)　　　　　中性　　　　3.2元人民幣
　　　　東方航空(滬:600115)　　　　　中性　　　　3.0元人民幣
　　　　中信股份(00267)　　　　　　　沽售　　　12.5元
　　　　酷派集團(02369)　　　　　　　沽售　　　　0.9元
　　　　盈德氣體(02168)　　　　　　　沽售　　　　4.3元
　　　　鞍鋼股份(深:000898)　　　　　中性　　　　7.3元人民幣
　　　　紫金礦業(滬:601899)　　　　　沽售　　　　4.1元人民幣
　　　　馬鋼股份(滬:600808)　　　　　沽售　　　　3.8元人民幣
　　　　中國鋁業(滬:601600)　　　　　沽售　　　　4.7元人民幣
　　　　中國鋁業(02600)　　　　　　　中性　　　　4.3元
　　　　江西銅業(滬:600362)　　　　　沽售　　　14.6元人民幣
　　　　山水水泥(00691)　　　　　　　沽售　　　　3.1元
　　　　華潤水泥(01313)　　　　　　　中性　　　　4.7元
　　　　中油燃氣(00603)　　　　　　　沽售　　　　0.6元
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人幣突然持續貶值 對港旅遊及銀行貸款增長負面

　　至於對本港經濟方面，瑞信發表研究報告指出，人民幣突然貶值，且可能持續貶值，或對香港旅遊業以及銀行貸款增長構成負面壓力。人民幣貶值對本港增長屬負面，因零售商及銀行或面對人民幣兌美元持續貶值所帶來的挑戰。

　　就旅遊業而言，人民幣貶值將令內地訪港旅客在港購物時所享折扣收窄。再者，其他熱門旅遊點，例如南韓、日本和歐洲，不但簽證審批較以前容易，其貨幣亦大幅貶值，均不利香港。

　　由於人民銀行就美元兌人民幣表明將有上升風險，瑞信相信，內地借款人將加快解除他們的外？債務組合。這對香港銀行貸款增長以及盈利能力前景均是負面的。

撰文: 採訪組

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