熊市對策(二): 市況壞陪跌 REIT可攻可守

26/08/2015

  投資市場混亂,大市波譎雲詭,猶如2008年底金融海嘯重演。一時之間投資者六神無主,有人建議股災當頭,現金為王,亦有人認為投資房託基金(REIT)在如此市況進可攻退可守。

 

領展(00823)除了本港,亦已進軍內地持有一線的商業物業,有助提升其整體資產質素 (資料圖片)

 

 

高盛: 國家隊救市已花近9000億

  A股市場由6月中旬起下挫,國家為保股市不死,出盡法寶。高盛高華分析師估計,6至7月期間「國家隊」已花費8600億至9000億元人民幣入市,相當於總市值1.6%,以及流通市值的2.2%。而人民銀行更宣布,減息四分一厘,今天(26日)起生效。金融機構一年期貸款基準利率下調至4.6厘,一年期存款基準利率下調至1.75厘。同時,放開一年期以上定期存款的利率浮動上限,但活期存款和一年期以下定存利率浮動上限則不變。

  人行同時下調存款準備金率0.5個百分點,以保持銀行體系流動性合理充裕,引導信貸平穩適度增長,下月6日起生效。為進一步增強金融機構支持「三農」和小微企業的能力,額外降低縣域農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用社和村鎮銀行的存準金率0.5個百分點。金融租賃公司和汽車金融公司的準備金率額外下調3個百分點,以鼓勵發揮擴大消費的作用。

  人行突出手減息降準撐股市,已非首次。4月底時人行在緊接的周日,重鎚降準1個百分點至18.5%。而是次人行天是今年內第4次降準,6月底曾定向而非全面性降準。

 

瑞信: 內地「硬著陸」機會低

  人行會托市的預期早在市場蔓延。瑞信集團周二(25日)發表研究報告,指中港股市於近幾周急跌,反映內地經濟積弱及政府救市不力。

  瑞信指,其中是內地經濟會否出現「硬著陸」。該行相信,內地出現「硬著陸」的機會低,因目前內地有健康的經常帳盈餘,較封閉的資本帳及擁有大型國有金融機構,但未來幾年內地結構性增長仍放緩。

  該行又指,雖然內地出現信貸緊縮的機會不大,但相信7%的經濟增長不能持續,又認為內地企業收入及盈利增長反彈至幾年前的水平的希望較小,但相信不必擔心會重演當年危機。

 

選股聚焦強勁微觀基礎

  至於投資者的持倉,瑞信建議,短期應避免憑宏觀經濟去部署,但可聚焦一些擁有強勁微觀經濟基礎,並且較少受內地經濟增長影響的中港股票,不過這些股票短期亦會受近期股市積弱拖累。

  瑞信建議的股份包括友邦(01299)、萬科企業(02202)、美的集團(深:000333)、金風科技(02208)、中移動(00941)、貴州茅台(滬:600519)、吉利汽車(00175)及工行(01398)。

  目前市況之下,瑞信推薦的一般個股,對部分股民而言可能仍是「怕怕」,但亦有人嫌現金在手太保守。此時, 房託便變成波動市中,進可攻退可守之選。

  若以恒指與恒生房地產基金指數對比,可見7月中下旬房託在大市下挫之時仍然企穩,近日REIT指數雖跟隨大市向下,但縱觀過去兩年表現,仍跑羸大市。截至昨日期內恆指跌2.7%,REIT指數則上升1.9%。

 

領展拓內地 提升資產質素

  當中剛改名的領展(00823)料最經得起股海風浪考驗,值得持貨。大和資本發表報告認為,外聞盛傳領展計劃標售5個商場,相信此舉是為內地的投資籌集資金。該行認為,其歐美匯商場位處的中關村,正處於零售增長的階段,相信該商場可成為區內優秀的商場。

  該行亦指,新收購的上海企業天地一及二期,為當區一線的商業物業,回報率約為4%,相信會領匯令物業增值收獲更好回報。因此認為領匯出售本港物業發展內地為良策,有助提升其整體資產質素。

  該行認為,領匯過去三個月的風險回報有所增加,領匯於內地有不俗的開始,對基金單位持有人亦有利。該行維持領匯「買入」評級,目標價56.9元。

  不過,高盛表示關注領匯未來對寫字樓物業發展及外地商業體的營運能力;其回報率的多少取決於融資成本多少,仍要觀察其盈利增長潛力,而由於內地經濟增放緩,該行預料投資者需要耐性等待上述收購對股價的反映。

  高盛預期項目的融資成本約3%,同時因收購提升領匯其17及18年的每基金單位分派預測2.1%及1.9%,維持「中性」評級,目標價48.9元。

 

越秀房託調整租戶組合 助推動分派增長

  花旗則發表報告指,越秀房託(00405)中期業績符合預期,旗下白馬大廈及維多利廣場正進行資產增值及調整租戶組合,上半年出租率難免有所下跌,惟隨著引入新租客及其商戶銷售額提升,預期有助帶動越秀房託下半年及明年的增長。

  花旗相信,越秀房託的出租率將進一步改善,續租租金調整幅度料維持正面,加上融資成本下降,有助推動每單位分派持續增長。該行將其今年至2016年每股盈利預測上調5%至9%,目標價相應由5.05元微升至5.06元,重申「買入」投資評級。

 

撰文: 王錦霞、採訪組

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