業績盤點(三):低撈績優內房迎「金九銀十」

　　內房股向來有所謂「金九銀十」的說法，因傳統上9月和10月是全年的銷售高峰期。而中央於今年上半年採取寬鬆措施如減息降準，令內房中期業績表現理想。在大市下調之時， 趁低吸納相關股份或可捕捉「金九銀十」。

內房中期業績對辦，加上中央再減息，市場普遍看好內房下半年表現。(CNS圖片)

政策支持下一線城市銷售轉好

　　內房股其中一個重大市場風險就是利率，減息降準最受惠一定有債重的內房股份。上半年減息降準後，4月內地房地產銷售明顯上升，至5月、6月和7月，特別在一線城市，房地產銷售的勢頭更明顯轉好。

　　按國家統計局數據，上半年內地住宅銷售額同比增長12.9%，70大中城市房價環比繼續上漲，其中一線城市領漲全國，減息應有助內地樓市進一步回暖。而一線內房亦當然最受惠，上半年業績表現不俗。

　　龍頭股之一華潤置地(01109)中期業績顯示，純利按年增26.6%至64.5億元(人民幣.下同)，而撇除物業重估的核心純利更按年增31.8%至50.2億元。上半年集團利潤率較高，住宅毛利率按年增長2.8個百分點至30.8%，其中原因是一線城市項目銷售比例較高，但管理層指，三線城市項目的毛利率去年已經見底，今年已有改善，目前三線城市毛利率約為19%至20%，而一線城市則達49%。

龍頭股業績理想

　　至於「一哥」萬科企業(02202) (深﹕000002)中期業績，盈利為48.46億元，按年升0.8%， 期內，公司營業額為476.26億元，按年升23.7%，毛利為126.27億元，按年升23.8%。萬科上半年保持去年房地產業務毛利率於21%。而新房庫存面積正在處於下降走勢，有利整體行業隨後回復正軌的好兆頭。

　　中海外(00688)中期盈利163.2億元，同比升20%。期內收入648.5億元。上半年整體銷售不錯，合約銷售額854.5億元，按年升17%，管理層更將全年合約銷售額目標1680億元，上調至1800億元。

　　恆大(03333)上半年中期純利升33%至94.3億元，期內收入升22.7%至777.4億元。房地產開發部分於2015年上半年之收入為753.7億元，佔集團收入達97%。毛利按年升22%至220.7億元。毛利率為28.4%。

板塊對市場氣氛敏感 不妨擇優低撈

　　來自中原機構數據則顯示，內地已發布中期業績的超60家房企中，有接近半數的企業出現淨利潤下調，企業平均利潤率首次跌破10%。

　　雖然上述內房盈利增幅在行業內數一數二算是績優公司。但備受關注的債務問題仍面臨挑戰，加上現時板塊對市場氣氛較為敏感，令股價欠缺支持。從另一角度看反令內房投資契機浮現。加上近日消息指，國資委已規定21家房地產央企將集中重組，包括龍頭中國海外，以及在A股上巿的招商地產、保利地產及中交地產等。該21家房地產央企將重組成一個「巨無霸。

巴克萊資本推中海外為行業首選

　　巴克萊資本發表報告指，對內房續持正面的看法，主要由於其基本面逐漸改善。內房股價於截至8月初隨大市下跌近12%，以反映人民幣對美元轉弱的影響。與過去受壓的時間比較，該行認為現時內房的基本面改善，反映內房重新下試行業低位的風險較少。

　　該行予8隻「增持」評級的內房股目標價，較現價潛在升幅近37%，反映其股價下跌後的風險回報較高，並以中海外為行業首選，提升遠洋地產(03377)評級至「增持」；亦於中小型內房發展商中，推薦龍湖地產(00960)及合景泰富(01813)，反而恆大(03333)是最不推薦之股份；另外下調世茂房地產(00813)及綠城中國(03900)評級至「與大市同步」，中海宏洋(00081)則降至「減持」。(系列完)

撰文: 王錦霞、探訪組

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