中國外儲8月縮水錄新高 顯人行干預人民幣匯率

08/09/2015

  中國3.5萬億美元外匯儲備「水塘」正有加速流失之勢。繼7月減少425.28億美元後,人民銀行公布最新官方儲備資產數據顯示,外匯儲備縮水規模8月擴大至939.29億美元,錄有紀錄以來最高。市場分析認為,這是人行以沽出外匯儲備中的美元托市,干預人民幣匯率過度貶值的結果,惟做法不能長期持續。

 

中國外匯儲備大縮水,分析認為是人行干預人幣匯率過度貶值的結果 (CNS資料圖片)

 

 

貶值預期難消 消耗外儲恐難以為繼

  中國外匯儲備已連續4個月減少,據《華爾街日報》引述接近人行官員承認,「這是令人頭痛的問題」。

  昨日(7日)外儲縮水數據公布後,人民幣兌美元離岸匯率快速由升轉跌,與在岸價差闊至1100點子,刷新近4年最大價差,顯示離岸市場對人民幣的貶值預期難消。

  分析認為,人民幣在岸與離岸市場價差巨大,套利需求難消,要打消人民幣匯率貶值預期,仍有賴於實體經濟的好轉以及市場化的匯率措施,而非行政扭曲手段。巴克萊就指,干預匯市只能延後貶值預期,不能消滅這種想法。

  數據顯示,自人行8月11日宣布人民幣中間價報價機制改革,一次性貶值近2%以來,在岸人民幣日均交投幾乎增加一倍。美銀美林認為,中間價改革會導致資本進一步外流,企業也將通過積累更多外匯來對沖外幣債務的本息敞口,其結果都將是不斷消耗外匯儲備。

  英國《金融時報》形容,中國正陷入「三難」的處境,如果想達致資本自由流動,同時控制國內利率及穩定匯率,即使有3.5萬億美元外匯儲備都不敷應用。法興就預計,1萬億美元是中國央行能拋售的最大金額,某程度可能要加強資本管制。

 

年內料續干預 機構籲更多管制措施

  不過,中金發表研究報告稱,中國8月外匯流出規模預計為1200億-1500億美元,
人行可以推出更多外匯管制措施,以減少外匯儲備的消耗。目前3.56萬億美元的外匯儲備仍可以滿足約26個月的進口支付需求,可以覆蓋中國全部外債的兩倍之多。

  人民幣匯率走向如何,料將繼續左右資金流向。德銀表示,人行會觀察美聯儲加息如何影響資金流向,才會決定下一步怎做。而今年餘下時間,人行都會繼續干預匯市。

  澳新則發表研究報告稱,人行料繼續維持人民幣匯率穩定來抑制貶值預期,不過,其干預能力並非無限,在某些時點,將需要退出並允許市場決定人民幣匯率。

  人行研究局首席經濟學家馬駿稍早稱,人行已基本退出對匯率市場的常態式干預,只在特殊情況下通過干預來熨平過度偏離基本面的短期波動。

 

官媒引述專家堅持外儲減非資本外逃 若美加息或續降

  人民銀行公布的數據顯示,8月中國外匯儲備繼續下降至35573.81億美元,較上月「縮水」939億美元,連降4個月。據《新華社》引述專家指出,當前仍處於新匯改「磨合期」,外匯儲備實際減少主要源自「償還外債」「藏匯於民」,並不等於大幅資本外逃。目前外匯儲備流失的局面並不嚴重,如果9月美聯儲議息會如期加息,外匯儲備仍可能持續下降。

  中國金融四十人論壇高級研究員管濤表示,外匯儲備的下降,一部分是因為過去一年,美元匯率在國際市場上走強,外匯儲備中的非美元資產折美元縮水,造成了外匯儲備的帳面價值下降,但這並非真實的損失;另一部分則是外匯儲備本金的實際減少,主要源自居民和企業增加外匯存款和對外資產、減少外匯貸款和對外負債。

  招商證券首席宏觀分析師謝亞軒稱,外匯資產從央行集中持有到「藏匯於民」,相當於「肉爛在自己鍋裏」,沒跑到他人碗中。現在購買外匯的,相當一部分還是國內企業和個人願意增持美元等對外資產。這並不是壞事,現在大幅購買美元,將來在人民幣面臨貶值壓力時他們就會變成美元的拋售方,為維持人民幣幣值穩定發揮作用。

  一個國家的外匯儲備是指為了應付國際支付的需要,中央銀行及其他政府機構所集中掌握的外匯資產。自2014年9月以來,中國過去多年一路走高的外匯儲備突然掉頭直下,呈現逐月下降,僅在2015年4月出現小幅上升,此後又接連減少。

 

表列中國外匯儲備流失情況

   時間        外匯儲備(億美元)
  ---------------------------------------------------------------
  2014年   8月     39688.25
         9月     38877.00
       10月     38529.18
       11月     38473.54
       12月     38430.18

  2015年  1月     38134.14
       2月     38015.03
       3月     37300.38
       4月     37481.42
       5月     37111.43
       6月     36938.38
       7月     36513.10
       8月     35573.81
  ---------------------------------------------------------------

 

撰文: 俞瑾

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