入籃在望: 市場預期人民幣加入SDR在即 助匯率及經濟走穩

　　國際貨幣基金組織(IMF)將於今日(30日)晚些時候召開會議，討論人民幣是否應該被納入特別提款權(SDR)貨幣籃子。從近期中國在資本項目開放和人民幣國際化上的不斷推進，以及IMF和相關國家的表態來看，市場認為人民幣在此次會議被確認納入SDR貨幣籃子機會很大，惟人民幣在貨幣籃子中所佔比重仍不明朗。

　　有研究機構指出，人民幣被納入SDR籃子將有助支撐人民幣匯率，加快中國資本項目開放速度，並且有利於中國的經濟結構改革和「十三五」規劃的執行。

有研究機構指出，人民幣被納入SDR籃子將有助加快中國資本項目開放速度，並且有利於中國的經濟結構改革和「十三五」規劃的執行 (資料圖片)

機構預期明年正式納入貨幣籃子

　　SDR(Special Drawing Rights)，是國際貨幣基金在1969年9月創設的一種儲備貨幣工具，主要目的是為了彌補國際清償能力不足，只能由中央銀行持有，主要用於IMF成員國官方之間進行支付清算、借貸和還本付息。其價值目前由美元、歐元、日圓和英鎊四種貨幣組成的一籃子儲備貨幣決定。某種貨幣被納入SDR籃子需滿足兩個標準:外貿交易使用規模的標準以及可自由使用的標準。

　　IMF總裁拉加德本月表示，IMF工作人員經過評估認為，繼2010年人民幣滿足了外貿交易使用的標準之後，現在亦已經滿足可自由使用的標準，因此建議人民幣加入SDR籃子，她對此表示支持。IMF最大股東美國也明確表態，一旦人民幣符合IMF的條件，將支持人民幣加入SDR貨幣籃子。瑞穗證券對此發表研究報告預測，IMF本月將會作出將人民幣納入SDR籃子的決定，而決定的正式執行將會在明年9月。

　　對於人民幣在SDR籃子中權重，IMF職員在初步評估報告中估測約為15%。中金公司研究報告預計，在目前的規則之下，人民幣可能獲得14-16%的權重，但也有可能更低。這一比重略高於英鎊和日圓，但是仍遠低於美元和歐元。

人民幣國際化改革不斷推進

　　中國政府在近期積極推動資本項目的開放以及人民幣的國際化，被認為有助於人民幣被SDR籃子接受。瑞銀證券認為，相關的舉措包括:今年7月向外國的央行開放中國國內的銀行間債券市場。人行並且在11月正式公布了首批被准入的境外央行類機構，包括香港金管局和澳洲儲備銀行等。8月，央行通過改革人民幣兌美元匯率中間價報價機制，收窄了在岸和離岸人民幣匯差。10月，央行放開金融機構開存款利率上限，使得利率市場化繼續向前邁進。

　　另外，去年10月，去年11月中國開啟了「滬港通」股票互聯互通機制，「深港通」的啟動也已箭在弦上。市場並有消息稱中國可能將選擇倫敦發行人民幣國債。環球銀行金融電信協會統計，截至目前，人民幣已成為全球第二大貿易融資貨幣、第四大支付貨幣、第六大外匯交易貨幣、第六大國際銀行間貸款貨幣和第七大國際儲備貨幣。

加入SDR有助經濟改革和「十三五」規劃

　　如果人民幣順利被納入SDR籃子，瑞穗證券認為，這對於中國在「十三五」期間增強國際影響力將有重要的幫助。其報告指，這將有助「十三五」推動經濟結構改革，使得中國的經濟引擎轉向服務業和內需；同時人民幣國際化也將配合「一帶一路」的戰略。另外，人民幣可以成為國際央行的儲備貨幣，將會在短期支撐人民幣的匯率；增加人民幣以及央行貨幣政策的獨立性，減少外界對於中國操縱貨幣的抱怨。瑞穗並且預計，未來六個月人民幣兌美元匯率將會保持穩定。

　　中金公司認為，人民幣加入SDR籃子類似於信用升級，將會增加人民幣資產的需求。預計到2020年，人民幣在國際儲備中的比例將達到7.8%，即7.1萬億元人民幣。中金認為，短期而言，加入SDR籃子對於人民幣匯率的影響不確定，但中期肯定會支撐人民幣匯率。預計到2016年底美元對人民幣的匯率將在1:6.5。澳新銀行認為，人民幣若納入SDR，這也意味著中國將會對外國投資者開放境內的金融市場，中國的債券市場可以吸納大量的海外投資需求。

各機構對於人民幣若納入SDR籃子的影響預測:

　　　機構　　　　　　　　　　　　　　　影響預測
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　　穆迪　　　　　將支持中國逐步放開資本帳戶等市場化改革，對中國具
　　　　　　　　　有正面信用影，抵消資本外流的部分影響

　　高盛集團　　　對於資金流的直接影響相當有限，中國政府維持人民幣
　　　　　　　　　匯率平穩、甚至兌美元小幅升值的動力可能會略有減弱

　　澳新銀行　　　全球央行和主權財富基金將可能會增持人民幣，中國將
　　　　　　　　　會對外國投資者開放境內的金融市場

　　瑞穗證券　　　短期支撐人民幣的匯率，增加人民幣以及央行貨幣政策
　　　　　　　　　獨立性，推動經濟結構改革

　　中金公司　　　中期將成為支持人民幣升值因素，中國加入SDR籃子
　　　　　　　　　的努力已轉化為一個不可逆的金融自由化過程
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撰文: 呂成

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