入籃策略(一): 零售國債歷來最高息 買唔買得過?

　　財政部零售國債雖開出3.45厘之歷來最高的票面息率，但礙於市場對人民幣長遠貶值的預期，散戶對國債的熱情不若往時。如本身已打算中長期持有人民幣，國債作為比人民幣定存更高息的低風險產品，其實亦不妨入手。

自2012年起，財政部新發行零售國債的票面息率都較前一年增加，今年更首次突破3厘 (資料圖片)

面對匯改以來最大貶值壓力 散戶轉謹慎

　　一般而言，人民幣國債比較適合退休人士或是追求穩定的投資者，此前數批國債都有不少保守型投資者追捧。是次國債(86636)銷售期長達18日，至本月14日截止。上周國債開售首日， 中銀香港指，該行首日國債總認購金額持平，因申請宗數減少15%，令平均認購金額多近三成，但未有透露實際數據。而工銀亞洲、富邦、大新(02356)均表示認購宗數與去年相若。

　　雖國債票面息大幅調高至歷來最高的3.45厘，高於一般銀行的大部分的3厘的人民幣定存息率，本應可吸引低風險的投資者，然而人民幣今、明年面對匯改以來最大貶值壓力，令散戶認購時轉趨謹慎。

匯價最關鍵 左右總回報

　　財政部自2009年開始在港發行零售國債，認購反應一直頗受人民幣匯價預期左右，因為即使票面息高，不代表最後的總回報亦高，最大的關鍵在人民幣匯率是升還是跌。2009年推出的首批的零售國債，分兩年及三年期，息率分別僅為2.25及2.7厘(見表)，但人民幣升值令總回報增加。

　　2011年底兩年期國債到期時，因人民幣累積升7.2%，連息率年回報達5.85厘；翌年，3年期國債到期時，連債息年回報亦有約5.7厘。然而，2014年發售的兩年期國債(86625)息率高達2.93厘，但由於過去一年人民幣貶約3.5%，令至今該批國債賬面仍錄近0.6%負回報，賺息蝕價。

銀行券商爭推認購優惠

　　至於今次，人民幣納入特別提款權(SDR)成定局，市場擔心今年8月11日「小匯改」引發的急貶日後會重演，拖累匯價以至整體回報。不過亦有分析認為，很多央行需增加人民幣儲備，將會增加機構投資者對人民幣國債的需求。

　　其實，打算長線持有人民幣資產的投資者，不妨考慮將一部分資金購買人民幣國債，用來分散自己的資產配置，畢竟債券比定存靈活，因前者可隨時中途沽出，後者卻要面臨罰息開支。如有意認購，不妨留意以下事項:

　　財政部希望做到每個認購者最少都有一手。如有剩下的，會按照每人的申請比例作出分配，如果超額認購，則會以抽籤形式進行分配。而國債可重複認購，申請人可用一張身分證去不同機構申請，增加多中幾手的機會。

　　各大銀行及券商都有就國債推出認購優惠(見表)，部分銀行豁免的所謂認購費，只是國債的認購手續費之0.15%，但仍會收取該行既有的認購經紀佣金。

　　如日後想沽出國債，需留意銀行所謂的「豁免沽出經紀費用」，其實是指豁免透過銀行場外交易系統(OTC)的沽售費用，如經交易所沽出仍需付費。

撰文: 王錦霞

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