危機再現?(一): 對沖基金揚言狙擊人幣 財資界: 途徑不多且成本沉重

　　近日《華爾街日報》報道，美國對沖基金海曼資本管理(Hayman Capital Managment)將以數十億美元沽空人民幣、港元，其基金經理Kyle Bass並預期人民幣三年內最多貶值四成。報道指，在2008年美國金融海嘯中獲利起家的海曼資本管理，不惜出售大部分股票、商品及債券投資，並已取得貸款，目標是專注沽空包括人民幣及港元等亞洲貨幣。然而，本港財資界人士認為，炒家狙擊人民幣須負出沉重成本。

王良享認為，今年內地料錄經常帳盈餘，人民幣並無大幅貶值條件 (Dennis攝)

王良享: 今年內地料錄經常帳盈餘 人民幣無大幅貶值條件

　　星展銀行財資市場董事總經理王良享對《環富通基金頻道》表示，人民幣兌美元2005年開始升值了35%，若當時中國人民銀行不作出干預，人民幣升值的幅度將不只那麼少。當時，人行透過買美元沽人民幣去遏止人民幣的升勢，令外匯儲備增加至4萬億美元。

　　在最近這年半間，人行動用了7000億美元外匯儲備去干預人民幣的貶值，令外匯儲備下降至3.3萬億美元。未來，人行仍有機會繼續動用外匯去干預人民幣的貶值，這將會令外儲進一步下降。

　　不過，他說，即使人民幣貶值，內地今年貿易盈餘仍會上升，料今年的經常帳盈餘達4000億美元。他認為，若資本帳出現赤字，人民幣才有條件貶值。

內地未見大量資金流走 炒家狙擊人民幣籌碼不菲

　　兩年前，內地一直展開的寬鬆措施已經完結，隨之，先前的人民幣套息盤亦開始流走，但他相信這不會構成恐慌。不過，這伴隨的借口，是內地經濟放緩、美國加息增添人民幣的壓力。據過往歷史，美國加息未曾令美元出現大幅急升的情況，因此，他看不到人民幣會出現大幅貶值危機，除非內地出現大量資金流走，不過，亦看不到內地中產將大量資金外流的問題。

　　王良享認為，今天對沖基金狙擊人民幣是可能的事，但他們並無多大途徑去沽空人民幣，亦無可能透過沽空股市去達到狙擊人民幣的目的，因為外資不能自由地進出內地股票市場。所以，外資只能集中於沽空人民幣，認為這是很難成功的。他相信，短期內要推低人民幣3%-5%不輕易做到，需要付出不少籌碼。因離岸人民幣息率一旦急升，外資借取人民幣的成本是很重。

唱淡人幣 或另有用心

　　儘管對沖基金表示會沽空人民幣，但王良享指暫時看不到有買家大量累積人民幣。本港人民幣存款只有1萬億元，不足內地120萬億元資存款的1%，亦不及內地12%貨幣增長率的十分之一。由此可見，炒家並無多大途徑去狙擊人民幣。

　　不過，他並不排除炒家唱淡人民幣的是另有用心，可能想趁低買人民幣，或沽空其他亞洲貨幣。王良享說，此際市場並不反對沽空亞幣或人民幣，但是可圖取的利潤不大，因近年看不到有大量投機盤借取了美元/歐元/日圓而買入亞幣。回顧1997時代，亞洲地區多採取掛勾貨幣政策，吸引了不少槓桿式套息活動，才觸發亞洲貨幣危機。

撰文: 伍賜好

全新節目《說說心理話》青少年不可以戀愛！？真實個案講述驚心動魄經歷► 即睇