負利率深化(二): 負利率下投資 選澳紐元、歐股基金

　　環球經濟滑坡金融市場表現波動，即使國家實施負利率政策，其成效亦存疑，因資金苦無出路，無法刺激投資。

　　在這個大環境下，究竟還有甚麼穩陣的投資途徑呢? 策略師建議可考慮低迷的歐元區樓市、歐股基金，及黃金或黃金交易所買賣基金(ETF)。

　　至於匯市，歐洲、日本、瑞士、丹麥和瑞典這些國家施行負利率政策，無論其目的為刺激經濟或驅趕資金流入，最終都不利其本土貨幣，專家不建議買入這些採取貨幣貶值的國家貨幣，可趁低吸較高息的澳紐元。

愈來愈多國家包括瑞士施行負利率政策，李焜明不建議買入這些國家的貨幣 (iStock圖片)

李焜明料歐央行擴大購債規模

　　寶華世紀資本市場執行副總裁李焜明對《環富通基金頻道》表示，他預期歐洲央行今晚(10日)將會進一步將銀行存入歐央行的存款利率進一步調降，由-0.3%下調20點子，至-0.5%，較市場預期的減幅為大。此外，他亦料歐央行亦會擴大每月購買債券規模100億歐元，擴至700億歐元；並料會延長購債日期3個月，至2017年6月。

　　同時，他亦展望至6月時，此利率會再調降20點子，降至-0.7%。

資金苦無投資出路 負利率刺激效應暫未現

　　他說，歐元區上周公布的2月通脹年率為-0.2%，已出現通縮危機，這主要受累於油價每桶跌穿30美元。儘管目前油價已告回升上約40美元水平，他相信其上升空間不多，料波幅於35美元至45美元之間。因而，歐洲央行仍需要加大量化寬鬆(QE)貨幣政策去刺激經濟。

　　一般而言，QE加負利率政策需要半年時間才能看到效果。不過，一直以來，市場人士都質疑負利率的效益。他說，在歐元區和日本施行負利率政策後，這兩個地區市場上的大額面鈔出現短缺情況，因市民由銀行提走存款，轉移投入保險箱內。由此可見負利率政策的成效不大，因在波動的市況下，投資者不願冒風險拿資金去做投資，同時，在環球經濟前景偏淡下，資金苦無投資出路。

不宜買入負利率地區貨幣 寧買澳紐元套息

　　李焜明指，在負利率下，歐元應會於低位徘徊，因為負利率政策反映央行希望將貨幣貶值，去刺激出口及經濟。他並不建議投資者投資於施行負利率國家的貨幣，這些國家包括:歐元區，日本，瑞士、丹麥和瑞典。

　　在歐元方面，他料短期於1.1美元會遇到很大阻力，下望1.08美元。他說，可考慮採取套息交易(Carry Trade)政策，如買澳紐元沽歐日貨幣，不過這類交叉盤買賣是屬於槓桿式孖展交易。

　　對於有意投入實錢資金的港人，則可沽出接近無息收的港元，買入澳元或紐元做一個月定期，短線買入價分別為0.7350美元和0.66美元，目標看0.76和0.70。一個月紐元定期存款每月約可收取2%利息，但須承受外匯風險。

　　新西蘭央行今晨將議息，截稿時仍未有結果，市場料息口將維持於2.5%不變。他說，澳元去年已跌了不少，料今年再跌的空間有限。澳洲產出鐵礦砂前日(9日)錄得19%大幅上升，亦利好澳元。

　　他預期商品上升空間有限，他說，金價由每盎司1180美元上升至今已有80至90美元的上升空間，料於1265至1275美元區間會遇到較大阻力，相信黃金升勢於短期內應會止步。

劉振業: 歐元區樓市低迷 可趁低買

　　交銀香港經濟及策略師劉振業對《環富通基金頻道》表示，自2014年以來，歐元區的股市和債市表現欠佳，且十分波動，因而即使在負利率下，市民仍然不敢買股買債，惟有提取銀行存款轉存入保險箱。他認為，持有現金是好的選擇，因為並無風險，且在歐元區通縮的環境下，不會蝕通脹。

　　他指，歐元區樓市已跌至偏低水平，並正緩慢回升，建議可趁低買樓。另外，黃金亦是一個不俗的避險選擇。

美加息緩慢黃金受惠 待回吐買黃金ETF

　　他預期美國經濟復甦的步伐緩慢，故料須至今年下半年才有一次加息的機會，這有利金市。目前金價約處於每盎司1240美元，建議可趁其回吐至1150美元-1170美元水平買入黃金，今年的目標看1450美元-1480美元。

　　他又提議投資者可考慮黃金ETF，如SPDR金ETF(02840)，因為黃金ETF的走勢並不跟隨股市，其走勢乃跟隨倫敦金市的，無懼股市下跌的風險。

趁回吐買歐股基金 港樓不宜染指

　　在債券方面，劉振業說，高收益債券和國債的表現都不佳，不建議買。美股仍然可選，但日股就「麻麻」。歐股基金都可以，但今年仍存下跌空間，投資者宜等回吐後才買入。

　　整體而言，歐美股市的表現會較好，但亞洲和新興市場則存在風險。亞洲債券和新興市場債券現時仍處於高位。本港樓市雖跌，但仍處高位，故不宜染指。(系列完)

表列大行對歐元區貨幣政策預測:

大行　　　　　　　　　　　　　　　　　　　預測
　　　　　　　　　　銀行存入央行的存款利率　每月購債規模
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花旗銀行財富管理　　由-0.3%降至-0.4%　　　最少6個月內，由600億歐元增至
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　750億歐元
瑞信　　　　　　　　由-0.3%降至-0.4%　　　由600億歐元增至700億歐元，
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　並延長購債期限
高盛高華證券　　　　由-0.3%降至-0.4%　　　由600億歐元增至700億歐元，
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　並延長購債期限6個月，至2017
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　年9月
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表列部分最佳歐洲股票基金表現:

基金　　　　　　　　　　　　年初至今　　三個月　一年　　　　三年
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(回報，%)
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中銀香港投資基金-
　　中銀香港英鎊收入基金　　+0.79　　　+1.15　+1.77　　　+1.84
霸菱歐洲精選基金-收益英鎊　　-0.65　　　+0.15　+9.43　　 +34.97
貝萊德新興歐洲基金　　　　　-0.01　　　-1.07　　-11.48　　-19.92
安本環球英國股票基金　　　　-0.81　　　-1.39　　-10.94　　-0.69
天利基金-零售淨收入/英鎊　　-1.28　　　-1.52　　　-3.03　　+20.45
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回報截至2016年3月7日
資料由《環富通》提供

表列貴金屬ETF近月表現:

　　　　　　　　　　　　一個月　　三個月　　六個月　　　　一年　
代號　　　　ETF　　　　　回報　　　回報　　　回報　　　　回報
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03119　ETFS鉑金　　　　15.9%　　19.8%　　-0.7%　　　-16.4%
02830　ETFS黃金　　　　13.2%　　19.5%　　11.8%　　　4.4%
02840　SPDR金ETF　　　13.1%　　19.2%　　11.8%　　　4.1%
03081　價值黃金　　　　12.5%　　19.9%　　12.1%　　　3.8%
83168　恆生人幣金ETF　 12.5%　　19.1%　　10.4%　　　3.2%
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回報截至2016年3月9日，以港元計算
資料由《環富通》提供

撰文: 伍賜好

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