金融大亂局(四): 孫柏文: 商品泡沫已見頂再跌 債換股加劇內銀危機

　　猴年過後，中港股市暫見回穩，歐元區、日本、丹麥和瑞典等央行，相繼宣布將短期利率降至負領域，而油價亦於每桶30元(美元.下同)間低位徘徊。全球經濟疲弱的環境下，部分投資者又再次將資金轉至商品市場避險。

　　今年初金價大約每盎司1063元，之後逐步回升，於2月中開始持續於每盎司1200元以上水平。而銀價亦由今年初每盎司13.9元，也由2月初起於每盎司15元以上徘徊。

孫柏文認為，白銀和黃金的技術性走勢已於去年見底，投資者可作「短炒」 (iStock圖片)

商品產能泡沫已見頂料再跌
　　
　　獨立股評人孫柏文接受《經濟通通訊社》訪問時表示，全球出現非常大的恐懼下，白銀及黃金才出現大波幅，主要因投資者預期政府有政策反應(Policy reaction)，例如減息或放寬貨幣供應。

　　他舉例，商品受全球政策影響，政府放寬貨幣供應後，鼓勵礦業公司向銀行借貸投資開發金礦銅礦後，突然增加礦產，但消費者的消費力持續疲弱的環境下，反而令供應過剩，資產及商品價格下跌，令公司不夠資金向銀行還款，進一步令銀行系統崩潰。他表示，商品產能泡沫已見頂，惟相信至今仍未止跌，預料有進一步下跌空間。

債換股加劇銀行呆壞帳 令銀行體系面臨更大危機

　　孫柏文認為，中國現時處「沮喪」階段。為紓緩銀行潛在「呆壞帳」問題，擬擴大至內銀可以「債換股」取得發電公司等產能過剩企業的股份。但他指，問題在於將來銀行希望出售股份兌現時，未必有人接貨，變相令銀行呆壞帳問題加劇，銀行體系面臨更大危機。

　　另外，內地人民幣未自由兌換、內地購買貴金屬要付稅，及銀聯境外買保險設置上限等。他指，看出內地政府已「溫水煮蛙」，以政策控制資金的自由流動性。而近年內地一線城市地產商樓價飆升，反映市民對整個貨幣系統失去信心，以及擔心受政策限制。由於所以會轉為投資較穩守的「磚頭」。

孫柏文: 負利率下不變應萬變保護資產 不會買股票

　　孫柏文於2006年曾預測白銀價格十年內升至每盎司120元，現時距離目標仍有一大段距離。但他接受《經濟通通訊社》訪問時表示，仍有信心最快未來5年可達該目標。

1/6資產為銀條保本 不考慮投資股票

　　孫柏文指，在負利率的環境下，應「以不變應萬變」保護資產。他透露，現時無股票投資，集中購買銀條保本及購買力。他認為，黃金白銀存放較容易，曾考慮買黃金，但抱著「本是同根生」的心態，認為兩者都是貴金屬，而白銀的波幅較大，加上入市資金門檻較低。

　　因此10多年前開始以平均入市法方式買入銀條，當時為每盎司5元。最近一次買入銀條為一個月前，目前約1/6資產為白銀。他認為，白銀和黃金的技術性走勢已於去年見底，投資者可作「短炒」。

難估商品價格走勢 勸籲投資者作三類投資

　　孫柏文認為，目前經濟環境下，較難估計商品價格走勢。他勸籲投資者可作三類投資: 第一，預留部分現金，應對一旦出現政策失誤而失去經濟效力的情況。第二，購買貴金屬，他指一旦印鈔引發通漲，貴金屬價格必升。但提醒不要以票據形式購買商品投資產品，因發行商及相關投資機構有倒閉的機會。第三，若擔心將來通脹，但想持有股票，可考慮購買一些目標於17-18年初開工，或快將有新礦推出的公司股份，一般開發新礦或新油田都需時幾年，若投資者認為屆時油價反彈，就可以考慮投資。

撰文: 伍嘉儀

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