魚缸OT(二): 收市競價設兩關穩定市場 惟「嘜價」機會猶在

　　港股收市競價機制事隔幾年後，現時重新被引入，當年此機制被投資者戲稱為「勁假時段」，意指此安排令大戶可「造市」，但其實此類機制被多地交易所採用，包括紐交所、納斯達克、倫敦、德國、東京、澳洲、新加坡及台灣等。今次港交所(00388)新的收市競價機制作出了優化，有專家認為「嘜價」機會猶在，不過某程度上仍然有穩定市場的功能。

港交所(00388)新的收市競價機制作出了優化，有專家認為「嘜價」機會猶在 (資料圖片)

李惠嫻: 「嘜價」情況預料得到限制

　　港交所早在2008年推出收市競價時段，但實施不足一年，重磅股匯控(00005)在收市競價時段期間，被大幅嘜低12.5%至33元，鬧出國際笑話，最終港交所在壓力下取消收市競價時段。今次U盤捲土重來，監管機構特設兩道大閘，望能阻「嘜價」事件重演。

　　大華繼顯策略師李惠嫻對《經濟通通訊社》表示，是次收市競價機制設5%價格上下限，而且以最多成交的價位作收市價，因此只有財雄勢大的人士或機構投資者，才能輕易做出「嘜價」之舉，預料新機制之下，個股能被大幅度「嘜價」的情況會減少。

　　《細價股奪金攻略》作者聶振邦同意李氏觀點，不過他對《經濟通通訊社》表示，新增收市競價時段，可能增添個別股份波動的機會，故機制不一定能夠發揮穩定股價的功能。例如匯控於本年度曾多次裂口高開或低開，反映該股在開市競價時段呈現波動，難保同樣情況不在收市競價時段出現。

譚朗蔚: 不明白為何要重推收市競價

　　富昌金融研究部總監譚朗蔚則向《經濟通通訊社》坦言，不明白港交所為何要重推收市競價，雖然是次收市競價設多重關卡，一定程度上限制大戶「造市」，但是投資者應該要預期，最終收市價和4點鐘報價將會有所區別。譚氏提及一些「紅底股」如騰訊(00700)和港交所，股價超過100元，其一旦升或跌5%，對港股收市走勢影響頗大。他補充，平日炒家出動「嘜價」機會不大，但當指數進行調整或臨近結算基金粉飾櫥窗時，港股在推出收市競價時段之後，波幅將會被進一步擴大。

　　李惠嫻則不同意，她認為股份波動性已經受限，新機制有助穩定市場，尤其是在一些指數調整的日子；不過對於一些較「乾」(成交較少)的股份，理論上仍然存在著「嘜價」的機會，莊家仍然有能力操縱股價，至於實際操作上是否如此，則難作定斷。

聶振邦: 止賺止蝕決定有機會被打亂

　　收市競價機制到第二階段時，將包括所有股票和基金，換言之，一些成交量細的股份，亦會涵蓋於其中。聶氏表示，收市競價機制雖然對個股的上下波幅設了限制，但是仍有機會讓莊家造市。於新機制之下，如果大戶利用收市競價時段「嘜價」，將會為散戶造成心理壓力。如果大戶於翌日再利用開市競價時段「嘜價」，股份第二日開市時將可以錄得相對大的變幅，令個股顯得更為波動。投資者的止蝕及止賺決定，亦會因此而被打亂。

　　譚朗蔚則認為，買賣正股的投資者在面對升跌5%的極端情況時，不須過分擔心，審慎冷靜對待即可，就算股價被「嘜高」都不必過分興奮，因為第二日股價又會回落；但買賣衍生工具追蹤恒生指數的投資者需要格外留意，恒指波動性增加，風險上升，建議投資者短期「無必要博」，待收市競價機制運行一段時間，再入市炒作。

　　另外，問到譚氏機制是否會令證券行收入增加，他回應指生意自然會上升，但只不過是10分鐘，預期有些少增長，而且考慮到大市波動性增加，或打擊投資者入市意欲。(系列完)

表列收市競價四個交易時段模式:

　　　　　∥　參考價定價　　∥　輸入買賣盤　　∥　　不可取消　　∥　　隨機收市
　　　　　∥　　　時段　　　∥　　　時段　　　∥　　　時段　　　∥　　　時段
－－－－－∥－－－－－－－－∥－－－－－－－－∥－－－－－－－－∥－－－－－－－－
　時間　　∥　16:00至　　　 ∥　16:01至　　　  ∥　16:06至　　　 ∥　16:08後
(全日市)　 ∥　16:01　　　　 ∥　16:06　　　　  ∥　16:08　　　　 ∥兩分鐘內隨機收市
　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥
　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥
　時間　　∥　12:00至 　　　∥　12:01至　　　 ∥　12:06至　　　  ∥　12:08後
(半日市)　 ∥　12:01　 　　　∥　12:06　　　　 ∥　12:08　　　　  ∥兩分鐘內隨機收市
　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥
　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥
　輸入　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥
　買賣盤　∥　　不可以　　　∥　　　可以　　　∥　　　可以　　　∥　　　可以
　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥
　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥
　買賣盤　∥　　　　　　　　∥　　競價盤　　　∥　　競價盤　　　∥　　競價盤　
　類型　　∥　　不適用　　　∥　及競價現價盤　∥　及競價現價盤　∥　及競價現價盤
　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　
　更改　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥
　買賣盤　∥　　不可以　　　∥　　　可以　　　∥　　不可以　　　∥　　不可以
　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥
　取消　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥
　買賣盤　∥　　不可以　　　∥　　　可以　　　∥　　不可以　　　∥　　不可以
　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥
　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　
　定價　　∥　　不適用　　　∥　　參考價　　　∥「輸入買賣盤時　∥「輸入買賣盤時
　範圍　　∥(計算參考價#)　  ∥　加減5%內　　 ∥段」最低沽盤價至∥段」最低沽盤價至
　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥最高買盤價之間　∥最高買盤價之間　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥
　確定　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥　　　　　　　　∥
　收市價　∥　　　否　　　　∥　　　否　　　　∥　　　否　　　　∥　　　是
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
#參考價按持續交易時段最後一分鐘5個按盤價的中位數而定。以全日市而言，五個按盤價將由　
　系統從15:59:00開始，每隔15秒錄取股份按盤價一次。

收市競價業界及散戶意見:

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　證券業人士　　　　　　　　　　　　　　　　意見　　
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　東財證券林先生　　　　　　　　　　　　　　機制應沒有太多人認識，沒有散戶會理會

　群益證券蘇先生　　　　　　　　　　　　　　幾容易造市，成交細的股份更容易，收市每
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　日「嘜」高幾巴仙已能輕易操控價格

　天順證券經紀黃先生　　　　　　　　　　　　要「嘜價」需要用大量金錢，所以難造市

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　財經傳媒業人士　　　　　　　　　　　　　　意見
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　新聞工作者林小姐　　　　　　　　　　　　　升跌5%範圍看似不多，但足以影響散戶的
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　投資回報，尤其是匯控(00005)之類
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　有較多散戶持有的股份

　新聞工作者黃小姐　　　　　　　　　　　　　未有時間研究，未知詳情

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　散戶　　　　　　　　　　　　　　　　　　　意見
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　袁先生(超過25年炒股經驗)　　　　　　　知道會推行收市競價機制，但沒有主動了解
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　詳情

　蔡先生(10年炒股經驗)　　　　　　　　　今次機制比零八年大有改善，用隨機成交價
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　作收市價，較難操縱股票價格，而且有5%
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　上下限，散戶玩得過
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　陳先生(2年炒股經驗)　　　　　　　　　　阻住收工，此機制沒有必要，不知道對散戶
　(從事金融相關工作)　　　　　　　　　　　有何作用

　劉先生(1年炒股經驗)　　　　　　　　　　未聽說過下周一推行收市競價機制，亦不知
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　道具體詳情
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撰文: 馮松興、楊英傑

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