入籃前奏: 境內拓SDR計價債券促進流動性 提升人幣國際地位

　　隨著人民幣加入SDR(特別提款權)(「入籃」)日子漸近，內地金融市場亦有相應行動配合。世界銀行獲准於中國銀行間債券市場發行以SDR計價的債券，有利加大SDR流動性 和擴大人民幣的國際使用。

世銀獲准於中國銀行間債券市場發行以SDR計價的債券 (CNS資料圖片)

　　人民幣拆息近日抽升，有分析認為反映人民銀行在人民幣10月1日正式加入SDR前未雨綢繆，收緊離岸流動性以遏制做空人民幣。然而據外電引述人民銀行回應稱，有關人行干預導致香港人民幣拆息飆升的觀點和分析並不正確。

　　本港離岸人民幣隔夜拆借利率(HIBOR)在中秋假期後首個交易日(19日)暴漲
1573個基點至23.683%，錄近8個月新高，不過，昨日(20日)隔夜拆息已大幅回落至12.14%，今日(21日)定價更進一步回落至3.87%。

人幣入籃後 將擴大投資者對SDR的需求

　　事實上，隨著入籃日子漸近，內地金融市場亦有相應行動配合。人行上月中公布，世界銀行獲准於中國銀行間債券市場發行以SDR計價的債券(又稱「木蘭債」，(Mulan
Bond))，總規模為20億SDR，結算貨幣為人民幣，成為有史以來首項以人民幣結算的SDR債券發行計劃。

　　人行表示，世界銀行在銀行間債券市場發行SDR計價債券，是推動SDR金融工具市場化的有益嘗試，有利於促進特別提款權的使用，增強國際貨幣體系的穩定性和韌性。此外，SDR計價債券能夠規避單一貨幣工具的利率和匯率風險，有助境內投資者和國際投資者的資產配置更趨多元化，也有利於豐富中國債券市場交易品種，促進債券市場開放與發展。

　　SDR是一種國際儲備資產，由國際貨幣基金組織(IMF)於1969年創立，作為成員國官方儲備的補充，目前以美元、歐元、日圓及英鎊四種貨幣組成的籃子為計價基準。

　　由今年10月1日起，人民幣將加入SDR貨幣籃子，這將擴大投資者對SDR的需求，也是人民幣成為儲備貨幣的重要一步。

世銀首發SDR計價債券 傳渣打亦籌發

　　世界銀行上月底在中國銀行間債市簿記建檔發行5億SDR計價債券，期限3年，債券息率定為0.49%。

　　根據世行公布的人民幣發行價格(100SDR兌931.58514人民幣)計算，首批5億SDR計價債券約等值46.58億人民幣。

　　東亞銀行高級市場分析師賴春梅對《環富通基金頻道》表示，世銀首批發行的SDR計價債券規模細，主要是測試市場的反應。以SDR籃子貨幣計價的債券，所存在的匯率風險較以單一貨幣計價的為低，可成為機構投資者分散風險的工具。

　　星展銀行財資市場部董事總經理王良享對《環富通基金頻道》表示，這隻債券0.49%的派息算高，因SDR債券包含的歐元和日圓貨幣呈現負息，拖低了派息。

　　他指，SDR債券日後可能發展成為真貨幣，可自由買賣，兼具儲備、計價和結算功能。而未來，將會更多貨幣加入SDR籃子內。

　　消息指，渣打(02888)香港分行計劃在中國境內發售最多1億特別提款權(SDR)計價債券，期限或為1年，最終發行細節仍有待相關監管機構批准。環富通基金頻道記者曾聯絡渣打香港了解詳情，但有關方面則不予置評。

有利加大SDR流動性 擴大人民幣的國際使用

　　中國境內發行的SDR計價債券無論以哪種貨幣進行認購和結算，最終都可以轉換為以美元表示的SDR價值。IMF每天都會在其網站上登載以美元表示的SDR價值，它是根據倫敦市場每天中午匯率報價，按四種籃子貨幣(2016年10月1日後則為五種)以美元計值的具體數額之和來計算的。

　　涵蓋了一籃子五種貨幣的SDR計價債券的最大優越性表現為，匯率波動更小，可以實現一定的避險功能。SDR計價債券的發行有利於加大SDR的流動性，而即將正式納入SDR籃子的人民幣也因此得以擴大國際使用。

　　長遠來看，以SDR計價外匯儲備只是中國擴大SDR實際作用的第一步。目前SDR還不是公眾熟知的計價單位，隨著其在外匯儲備統計中的應用，市場會越來越關註並瞭解它。增加SDR的使用和外界對它的瞭解程度，就可為未來發行以SDR計價的債券創造條件。央行行長周小川就曾表示正積極研究在中國發行以SDR計價的債券，吸引更多的境外投資者投資中國境內債券市場。這不僅符合境內債券市場開放的大方向，也間接促進海外國家增持人民幣作為儲備貨幣，增加對中國金融資產的配置，推動人民幣國際化。

撰文: 伍賜好

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