【回顧展望-資源股】石油煤炭鋼材股今年鯉魚翻身 吼買鞍鋼兗煤

　　2016年澳門賭股翻身而上，煤炭、鋼鐵、及石油等資源股全年升幅亦不遑多讓，煤、鋼受惠內地去產能政策，油價則因為油組(OPEC)等減產而提振。對於明年升幅會否持續，投資專家分析影響各板塊之因素，從而推薦一些可多作留意之股份，以及入市時機。

資源股今年鯉魚翻身，「三桶油」股價年底隨油價反彈 (CNS資料圖片) 

油組減產及中國去產能 資源價格反彈

　　資源股今年鯉魚翻身，油組(OPEC)以及非油組12月達成凍產以及減產協議，令油價由年初不足30美元水平急速反彈至年尾50美元水平之上，「三桶油」股價隨即反彈，截至昨日(28日)收市，「三桶油」之中，中海油(00883)表現最好，今年暫回升26%。

　　2015年全年神華(01088)股價重創近45%，為表現最差藍籌，今年則暫回升近23%，鞍鋼(00347)去年急瀉52%後今年亦反彈近48%，走勢相當戲劇性，主要受惠煤炭以及鋼鐵行業於內地努力去產能，今年鋼鐵(4500萬噸)及煤炭(2.5億噸)去產能目標已完成。年內煤炭及鋼鐵價格持續回升，秦皇島煤價由去年底355元人民幣水平升至今年11月中731元人民幣全年高位，螺紋鋼價格升幅亦可觀，上周(12月19日至23日)價格較去年底升幅達42.6%。

　　產量方面，首11個月，內地煤炭產量按年少一成，居功於減量化生產政策；而鋼材產量則按年多2.4%，因今年重點為去產能，並非去產量，主要淘汰沒有生產的「產能」。發改委預期去到2020年煤炭供過於求問題仍然存在，中鋼協亦指後期市場供大於求局面難改觀，明年將繼續推進煤炭及鋼鐵去產能，鋼鐵板塊將進入「實質性階段」，可能出現降產量。

油價60美元受阻 明年下半年料較好

　　新鴻基金融財富管理策略師溫傑對《經濟通通訊社》表示，他預期未來3至6個月油價將於45美元至55美元徘徊。雖然油組達成減產協議，但1月才開始，而且目前庫存太多，需要一段時間才能消耗。而明年下半年，油價有可能升至60美元，因有報告指石油需求將按年有所增長，供過於求問題有望改善。財經評論員黃志陽對《經濟通通訊社》表示，預期油價到60美元會有大阻力，因美國頁岩氣屆時或重新投產，沙特亦可能再次增產，預期油價將於55美元至60美元上落。

　　對於美國加息影響，溫傑指雖然石油以美元結算，但加息代表經濟好，會增加用油預期，因此加息對石油影響較黃金等商品低。黃志陽亦認為金受累加息影響較大，特朗普上任美國總統後相信會大力投資基建，對油價料有支持。

　　溫傑建議較為進取的投資者可考慮買入油服股，保守投資者則可留意「三桶油」，建議於油價處於45美元時入貨。黃志陽表示「三桶油」上游及下游業務均有涉及，若單以油價作考慮，中海油將最受惠，但中石化(00386)同時有混改制之因素，亦不可忽視。

煤炭股料橫行一段日子 兗煤可追落後

　　黃志陽指煤價於10月份開始被壓下來，同時煤企要提供便宜電煤，不利煤企，料煤炭股將先橫行一段日子，要待煤價回升煤炭股才會見反彈。投資者可留意兗州煤業(01171)，生產各類煤炭，而且AH價差較大，有追落後概念可考慮吸納；而中煤能源(01898)相對提供較多電煤，不宜沾手。

　　溫傑認為煤炭價格升幅最快之時機已過，他留意到近期秦皇島煤價有所回落，他指出供給側改革之國策目的是「補底」，令行業不用蝕太多，而不是令板塊大賺，若資源價格大升，中央會出手干預，否則會影響經濟，因此不建議長揸煤炭股。他指出不合規以及小規模企業才被淘汰，去產能下，大型企業銷量未必跌，而售價上升，業務料將好轉。他指兗州煤及中煤能源對焦煤價格較敏感，投資者可待煤價見回升時留意這兩隻股份。

鋼需受累內房調控 待鋼價回升買鞍鋼

　　鋼鐵方面，溫傑指雖然下屆美國總統特朗普對中國之外交手腕較為強硬，但相信爭議性較大之政策將於明年下半年才推出，因預期將率先提出減稅等政策推高支持率。但即使推出阻礙貿易之政策，仍對鋼鐵影響有限，因中國出口低價鋼鐵，入口高價鋼鐵。但他指要小心明年房地產需求可能放緩，鋼鐵板塊或受累，建議待鋼鐵價格有所回升才考慮買入該板塊，可留意鞍鋼，待回至4.5元吸納。

　　黃志陽認為若然美國真的加40%關稅將是一個壞消息，但特朗普若要投資基建，將增加對鋼鐵之需求，料將拉高環球鋼鐵價格，建議可考慮鞍鋼以及馬鋼(00323)，因較具規模，相信被削減產能會較少。

表列今年內地秦皇島5500大卡動力煤價格:

　　　日期　　　每噸價格　　　較去年底變動*
　　　　　　　　(元人民幣)　　　　(%)
　------------------------------------------------------------------------------------------
　　1月25日　　　359　　　　　　+　1.1
　　2月29日　　　367　　　　　　+　3.4
　　3月28日　　　375　　　　　　+　5.6
　　4月25日　　　377　　　　　　+　6.2
　　5月30日　　　379　　　　　　+　6.8
　　6月24日　　　394　　　　　　+11.0
　　7月25日　　　426　　　　　　+20.0
　　8月29日　　　488　　　　　　+37.5
　　9月26日　　　569　　　　　　+60.3
　10月31日　　　672　　　　　　+89.3
　11月28日　　　675　　　　　　+90.1
　12月26日　　　619　　　　　　+74.4
　------------------------------------------------------------------------------------------
　*2015年12月28日價格每噸為355元人民幣
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表列今年內地原煤產量

　　月份　　產量　　按年變動　累計產量　按年變動
　　　　　　(億噸)　　(%)　　　(億噸)　　　(%)
　------------------------------------------------------------------------------------------
　　1-2月　　5.1　　　-6.4　　　5.1　　　-6.4
　　　3月　　2.9　　　-4.5　　　8.1　　　-5.3
　　　4月　　2.7　　-11.0　　　10.8　　　-6.8
　　　5月　　2.6　　-15.5　　　13.4　　　-8.4
　　　6月　　2.8　　-16.6　　　16.3　　　-9.7
　　　7月　　2.7　　-13.1　　　19.0　　　-10.1
　　　8月　　2.8　　-11.0　　　21.8　　　-10.2
　　　9月　　2.8　　-12.3　　　24.6　　　-10.5
　　10月　　2.8　　-12.0　　　  27.4　　　-10.7
　　11月　　3.1　　　-5.1　　　30.5　　　-10.0
　------------------------------------------------------------------------------------------
　資料來源:國家統計局

表列今年內地螺紋鋼價格變動

　　日期　　　　　　　每噸價格　　較去年底變動
　　　　　　　　　　　(元人民幣)　　　(%)
　------------------------------------------------------------------------------------------
　　1月25日至29日　　　1987　　　+　2.1
　　2月29日至3月4日　　2090　　　+　7.3
　　3月28日至4月1日　　2409　　　+23.7
　　4月25日至29日　　　3027　　　+55.5
　　5月30日至6月3日　　2206　　　+13.3
　　6月27日至7月1日　　2310　　　+18.6
　　7月25日至29日　　　2454　　　+26.0
　　8月29日至9月2日　　2603　　　+33.7
　　9月26日至30日　　　2515　　　+29.2
　10月24日至28日　　　2706　　　+39.0
　11月28日至12月2日　3220　　　+65.4
　12月19日至23日　　　3441　　　+76.7
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　註:2015年12月28日至31日為每噸1947元人幣　
　資料來源:中國鋼鐵工業協會
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表列今年內地鋼材產量

　月份　　產量　按年變動　　累計產量　按年變動
　　　　(億噸)　　　(%)　　　(億噸)　　　(%)
　------------------------------------------------------------------------------------------
　1-2月　　1.6　　-　2.1　　　1.6　　-　2.1
　　3月　　1.0　　+　3.3　　　2.6　　+　0.0
　　4月　　1.0　　+　0.5　　　3.6　　+　0.2
　　5月　　1.0　　+　2.1　　　4.6　　+　1.0
　　6月　　1.0　　+　3.2　　　5.6　　+　1.1
　　7月　　1.0　　+　4.9　　　6.6　　+　1.9
　　8月　　1.0　　+　4.0　　　7.6　　+　2.2
　　9月　　1.0　　+　4.3　　　8.5　　+　2.3
　  10月　　1.0　　+　4.1　　　9.5　　+　2.4
　  11月　　1.0　　+　1.7　  　10.4　　+　2.4
　------------------------------------------------------------------------------------------
　資料來源:國家統計局

表列部分石油、煤炭及鋼鐵股股價表現

　股份(編號)　　　去年表現　今年初至今*　6月底至今*　
　　　　　　　　　　(%)　　　(%)　　　(%)　　
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　石油股:
　中石化　(00386)　-22.7　+21.5　　-0.3
　中石油　(00857)　-39.8　+16.2　　+10.9
　中海油　(00883)　-18.9　+26.0　　+2.1

　煤炭股:
　神華　　(01088)　-45.4　+22.7　　+1.5
　兗州煤　(01171)　-44.8　+44.4　　+4.0
　中煤能源(01898)　-38.5　+19.5　　-11.9

　鋼鐵股:
　馬鋼　　(00323)　-28.4　+37.3　　+37.3
　鞍鋼　　(00347)　-52.0　+47.5　　+34.2
　重鋼　　(01053)　-29.8　+83.3　　+31.0
　---------------------------------------------------------------------------------------------
　恒指　　　　　　　-7.2　　-0.7　　+4.6
　國指　　　　　　　-19.4　-3.7　　 +6.7
　---------------------------------------------------------------------------------------------
　*截至12月28日收市

撰文: 周湛權

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