積金可買金ETF人債 重整投資組合係時候!

　　最近，強積金(MPF)有兩件重要新聞，一是期待以久的首隻人民幣債券基金終於推出；二是首隻黃金交易所買賣基金(ETF)--SPDR金ETF(02840)獲積金局批准成為強積金「准許投資項目」，究竟這兩件事對打工仔有甚麼啟示?

積金局最近開放人債和黃金ETF作為積金投資標的，打工仔選擇將更多元化  (Dennis 攝)

人債MPF登場 七成買點心債

　　由今日(4日)開始，打工仔正式可以經MPF投資人民幣資產，景順和BCT銀聯同日推出全港首隻人民幣債券MPF成分基金(本網MPF頻道載有詳細資料，分別為「銀聯行業人民幣債劵基金」、「銀聯積金之選人民幣債劵基金」及「景順策略人民幣債劵基金 - A」)，穩健作風的打工仔除了揀環球債券、香港債券、亞洲債券，和債券比例高於股票的資本穩定型混合資產基金外，更可選擇人民幣債券基金。

　　據悉，兩間供應商推出的人民幣債券基金實為同一投資組合，只是景順和BCT銀聯各自於旗下計劃分銷，景順作為投資經理，而銀聯則為受託人。這兩隻人債成分基金主打投資俗稱「點心債」的離岸人民幣債券，最少70%的資產將投放於這個投資類別。值得注意，此成分基金目前僅以港元，而非人民幣計價，不過這並非代表基金不可受惠人民幣升值，只是因強積金都以港元作為結算，相信這是配合有關方面為節省行政開支及避免程序繁複的需要。

　　景順聯席投資總監戴福來於上周基金推出的記者會上表示，市場預計人民幣升值幅度約為3%至5%，加上預期低息環境延續一段時間，而離岸人民幣債券普遍可以有超過3%回報，推算公司推出新基金會有6%至8%回報。基金管理費連同受託人費用共為資產淨值的1.19%，與銀聯相關的基金產品收費相同。

　　金融海嘯過後，投資市場不像以往平靜，一個消息隨時引致股市外匯劇烈波動，打工仔以往即使要選擇穩定投資，亦不可選擇人民幣資產。可是，在超低息環境下，投資保本或保證基金回報甚低，但選擇環球或亞洲債券基金又要面對外匯波動，基金價格忽高忽低心裡未必好受。現在有了人債基金，在人民幣穩步向上的前景之下，加上比保本基金更高的回報，對即將退休等風險承受力較低的打工仔實在是一大喜訊。

引入金ETF 基金經理可分散組合風險

　　另一方面，以100%實物黃金為後盾的SPDR金ETF獲積金局批准成為強積金「准許投資項目」，意味可投資港股的強積金基金除了買各板塊股份外，更可以多一個選擇。

　　於2004年11月，World Gold Trust Services與道富環球推出SPDR金ETF，以滿足投資者對於實物黃金的交易所買賣基金日益增長的需求。SPDR金ETF現時於五個證券交易所上市，截至2012年12月31日，信託的管理資產超過720億美元，成為全球第二大的交易所買賣基金。

　　最近，以100%實物黃金為後盾的SPDR金ETF獲積金局批准成為強積金「准許投資項目」，意味可投資港股的強積金基金除了買各板塊股份外，更可以多一個選擇。這樣對港股強積金基金是一過革命性的轉變，因為從今以後，基金經理除可買升之外，還可以間接「買跌」--以金ETF對沖股市下跌風險。

　　過往，一般強積金基金只可按市況增減投資比例，例如港股基金一般有70%-100%資產須持港股的規範，即使市況再差，基金經理最少仍要將七成資產投資於股票上，即使出現十年一遇股災，亦只可「眼白白睇住」。不過，由於日後該類基金可選擇買入SPDR金ETF作為其中一項投資，假如市況不佳，他們可以買入趨勢相關度與港股偏低的黃金ETF作為對沖，由於港股與黃金的走勢截然不同，甚至輕微相反，基金整體投資就可獲得緩衝作用。雖然這只是間接的對沖(真正的對沖還要靠引入短倉)，但總比完全沒有對沖方法好。

　　不過有一點要留意，SPDR金ETF與上文提及的人民幣債券基金不同，後者為強積金成分基金，而前者只是任何強積金成分基金的「准許投資項目」。以快餐店為比喻，成分基金就如餐牌上眾多午餐，由A餐至F餐不等，投資者可任意選擇，但卻只可在這些套餐中選擇，准許投資項目則似各套餐中的內容，與雞蛋、煙肉、生菜等，打工仔即使再喜愛吃煙肉，亦只可選擇煙肉比例較多的套餐，而不可直接選擇煙肉本身。

全商品基金? 仍要等一等

　　據積金局規定，每項「准許投資項目」的總額，不得超過成分基金資金總額的10%，所以即使基金經理如何看好黃金後市，以後可以買金ETF，亦最多只可佔基金投資的10%。因此，看好商品前景的打工仔，如要選擇一隻「全商品」投資的基金，目前願望仍未能實現，唯有寄望積金局批准更多商品相關ETF成准許投資項目，並批准推出商品成分基金吧!

撰文: 羅駿豪

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