【議息前瞻】「縮表」在即 沈振盈:初期對市場構成震盪

18/09/2017

  美國聯儲局將於本港時間本周四(21日)凌晨2:00am公布議息結果,市場預期聯儲局有機會今次開始收縮資產負債表規模(「縮表」)。至於縮表對市場的影響,業界看法分歧。

 

市場預期聯儲局有機會今次議息會啟動收縮資產負債表規模。圖為儲局主席耶倫 (CNS資料圖片)

 

聯儲局本周或啟動縮表

 

  聯儲局於2008年開始,曾推出3輪量化寬鬆貨幣政策(QE)以刺激經濟,令其資產負債表規模勁升3倍,至4.5萬億美元(約35萬億港元)。

 

  市場預期聯儲局於本周有機會啟動縮表,料每月收縮100億美元,每季增加收縮規模100億美元,直至每月收縮500億美元。

 

  於過去,聯儲局曾6度小規模縮表,當中有5次導致經濟衰退。

 

 

新舊債王對縮表看法分歧 岡拉克:明年或出現更多麻煩

 

  「債王」格羅斯不預期縮對股市或債市造成太大影響,認為縮表的影響相信屬於象徵性意義,多於實際。

 

  不過「新債王」岡拉克則指,隨著量寬結束,股票和風險資產投資者要留意當中帶來的改變,預期明年或出現更多麻煩。

 

沈振盈:縮表對市場產生長期持續性影響

 

  訊匯證券行政總裁沈振盈對《環富通基金頻道》表示,預期縮表初期會對市場構成震盪,基於縮表過程漫長,故其對市場產生長期持續性的影響。

 

  他說,美國於過8年經歷漫長的量化寬鬆貨幣政策去刺激經濟,但經濟遲遲未見有起色,卻引發資產過度膨脹,扭曲了金融市場,並向全球輸出通脹,這產生了後遺症,令實體經濟變得外強中乾。但目前,聯儲局仍需要加息縮表,否則資產泡沫會出現爆破危機。今次聯儲局開始加息及縮表並不代表經濟真的好轉,這只是市場的錯覺。

 

恆指或已於二萬八水平見頂 將隨收水走淡

 

  沈振盈指,本港實體經濟主要依賴內地,目前內地經濟正在收縮,同時打擊資金外流,市場期望的北水南來已減少(透過地下渠道),而循南下資金的港股通所帶來的資金卻不多,港股通料對港股幫助不明顯。同時,預期未來企業盈利表現會轉弱,這對港股前景蒙上陰影。加上美國「收水」,外資來港將日漸收縮。基於以上的原因,他看淡港股長期前景,料恆指約於28000水平形成頂部,後市會下試26000甚至以下。他已將手頭上的股票等沽出,淨持有現金。

 

  不過他認為,北韓核試引發的地緣政治緊張局面,料只會對市場產生短暫性的影響。

 

港股處熊二反彈期?

 

  被問及現階段是否已屆牛轉熊市況,沈振盈說,他個人並不完全相信波浪理論,因為覺得這種分析有時並不準確,他主要看基本面去分析大市。

 

  他說,數浪有很多種方法,有些人認為,港股已於2015年已見頂,並於2016年步入「熊一」,目前處於「熊二」的反彈期。

 

  美股方面,他說道瓊斯指數目前正處於「牛三」末期,將會轉入熊市。據道氏理論,當牛市轉入熊市時會出現的特徵是:投資者以為仍然是處於牛市,並非步入熊市,因表面數據理想,但前景並不樂觀。投資者以為股市只是作出調整,而其實是聰明錢(smart money)正在「走貨」。

 

撰文:伍賜好

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