【回顧展望-國金】歐元明年升勢料沒法擋 頁岩油成油價關鍵

29/12/2017

  2017年初幾乎所有華爾街大行一致看好美元,市場憧憬美國總統特朗普減稅及1萬億美元基建開支計劃,加上聯儲局逐步加息,認為將可對美元提供更多支持。然而,這股樂觀情緒很快就被打破,2017年內聯儲局三次上調利率,但美元強勢並沒有像預期般出現。

 

歐元全年走勢凌厲,累升達14% (iStock圖片)

 

歐元料會延續今年強勢

 

  相反歐元全年走勢凌厲,累升達14%。法巴指出,如果2018年底美元兌歐元大幅走軟,對於大部分人來說都不會感到驚訝。不過,特朗普的減稅政策很可能在2018年上半年給美元帶來支持,但預期刺激作用不太可能維持到下半年,估計明年底美元兌16個主要貨幣中會有13個是下跌的。

 

  雖然聯儲局在過去兩年來一直在加息,但市場對加息的速度或許有些失望,令歐元較美元有更大的上升潛力。市場一致預期,歐元上漲的走勢將在2018年重演,因歐洲央行未來將逐步放緊寬鬆貨幣政策,ING認為在歐洲央行將存款負利率調升為零之前,歐元將會先行反映,這將會推升歐元,估計明年歐元潛在升幅仍有一成。

 

美元後市走勢未感樂觀

 

  西證香港期貨董事劉艷玲對《經濟通通訊社》表示,2018年美元繼續弱勢,因通脹率仍然未達標,令美元的走勢仍處於「曖昧期」、被歐元牽著鼻子走,若歐洲經濟保持復甦,市場可能會提早「估計」歐央行會收緊政策,對美元將會帶來新一輪的壓力。她預計,歐元2018年首季將可升破1.2美元水平,而美匯指數繼續走勢偏軟,在93至95水平上落,若跌穿92,則有可能會重返2014年水平,但整體上在92.5有支持。

 

  至於圓匯方面,2018年走勢很大程度上取決於美國經濟增長及加息速度,若美國勞工市場的強勢可以帶動通脹上升,從而令十年期美債收益率攀升的話,圓匯將會隨之走下。不過,整而言市場對圓匯明年走勢相當分歧,由美元兌105至120日圓不等。

 

高盛看布油上62美元

 

  今年以來市場對油組延長減產協議的樂觀氣氛所籠罩,再加上中東地緣政治影響供應,油價不斷從低位反彈,近日更高見67.1美元,創兩年半新高。不過要留意來自美國頁岩油的衝擊與日俱增,令頁岩油產量已成為影響油市再平衡的重要因素。

 

  較早時油組及俄羅斯等非油組產油國同意將每日減產180萬桶的協議延長至2018年底,其後高盛、瑞銀及大摩等大行將油價目標價上調,認為延長減產可令庫存在明年第三季度回歸正常化,而當中最牛的高盛將布蘭特期油目標價上調至62美元,認為油組今次的減產承諾較預期大。

 

美國增產或會打壓油價

 

  不過,大行巴克萊力排眾議,認為近期的油價升勢大多受臨時性因素刺激,加上油價的上漲會促使美國等產油國在明年提高產量,進而導致庫存重新開始增加,估計明年油價在每桶55美元的水平。劉艷玲表示,美國期油首季偏強或能上試62美元,但美國貢岩氣增產將會抵銷油組減產的利好因素。

 

  她續指,當年油價一舉跌至27美元的時候,市場當時擔心庫存過高及美國增產不斷,而目前庫存即使下跌,但仍處於高水平,故基本面未有大改變;而美國庫存增加或減少亦只是數字上的遊戲,旨在將油價舞高弄低,預計若油價在55美元水平,美國會繼續增產。

 

金價波動下有一定支持

 

  金價今年表現頑強,在聯儲局加息3次及歐洲央行有可能減少買債的情況下,金價整體仍上升逾一成,因實際利率仍然處於低水平。不過金價是以美元價計,除非出現地緣政治危機,否則金價難大有作為,只會溫和上升。

 

  劉艷玲認為,若金價能一舉升破1350美元,再漲的空間好大,預計首季會於1200至1360美元上落。匯證認為,雖然避險資金稍從黃金流走,但新一代投資者仍對黃金有一定興趣,因現時股市處於高位以及債券價格上揚,估計金價2018年平均價為1322美元。

 

表列今年主要貨幣、商品表現及2018年預測

 

  美國聯儲局今年加息三次,但美元仍然上升乏力,金價有約一成升幅。至於原油方面,油價在油組延長減產協議後亦反覆向上升。展望2018年,市場預期美元將繼續弱勢,而油市及金市不確定性依然相當高。

 

撰文:吳芷晴

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