【電訊三雄】德銀:內地降費政策影響較預期差 料中電信影響最大

06/03/2018

  中央工作報告公布,網絡提速降費的政策,包括明顯降低家庭寬帶、企業寬帶和專線使用費;取消流量「漫遊」費,及移動網絡流量資費年內至少降低30%等。有大行認為新公布的政策較預期為差,令電訊業前景更為不明朗,但亦有報告指市場似乎過度反應。

 

德銀指,中電信(00728)會受新公布影響最大的經營者。圖為中電信董事長兼首席執行官楊杰 (資料圖片)

 

  德意志銀行發表報告指,新公布的政策較預期為差,因取消流量漫遊費,早前已被經營商推翻,而移動網絡流量支費減少,剛好遇上正是4G滲透率開始達到高峰之時,同時家庭寬帶專線的使費亦被降低,因此德銀認為,有關公布令電訊業前景更為不明朗,未知改革方向如何。

 

  德銀指出,取消流量漫遊費,會帶來重大影響,但難以估計影響程度,因未知道是實際費用減少還是客戶用量加大,而同時未知是否涉及經營商於部分省份取消非常低價的推廣計劃,以及中間轉接期時間有多長,以令最終營運商執行減費規定。

 

  德銀相信中央會與經營商商討,以保障較細經營者,如聯通(00762)有效地競爭。不過,德銀估計。市場留意最極端的情況就是部分省份費用跌至何種低水平,直至經營商提供更多資料,如何執行新政策及影響。

 

  德銀認為,市場對內地電訊業政策的關注會增加,但相信行內競爭會減少,即使電訊商如何努力,仍會有新監管政策出台。

 

  另外,德銀指,中電信(00728)會受新公布影響最大的經營者,因中電信推出大量無限本地數據月費計劃,同時取消流量漫遊費對中電信影響最大,因有關費用是其最大競爭力。

 

花旗:內地電訊減費影響負面 調低三大電訊商目標價

 

  最新網絡提速降費的政策,包括明顯降低家庭寬帶、企業寬帶和專線使用費;取消流量「漫遊」費,及移動網絡流量資費年內至少降低30%。

 

  花旗集團發表報告指,有關政策對今年內地電信商盈利有7至14%負面影響,料會對資本開支控制更嚴謹,中移動(00941)影響較少,聯通及中電信影響較大。

 

  花旗予中移動目標價由107元降至95元,今明兩年中移動盈利每年調低7%;聯通目標價由14元降至12.5元,聯通未來兩年盈利調低13%至14%;中電信目標價由4.2元降至3.75元,未來兩年盈利調低,每年調低11%。花旗予中移動評級「買入」,為行業首選,聯通亦為「買入」評級,中電信評級則為「中性」。

 

  花旗認為,近期電訊股大幅下調,大部分反映有關情況,中移動及聯通有機會更好盈利,而中移派息比率上升,亦可能成為正面催化。

 

  另外,花旗調低今年內地移動收入預測2%,因更低的數據收入,而相信未來政策風險會降低,因數據費用已於今年減少超過30%,對中移動不會帶來更多壓力。因中移動自2015年每年數據減費超過36%,而取消流量漫遊費會令數據價格更低。

 

大和:內地減電訊商收費 中電信較不受影響

 

  內地今年《政府工作報告》中提到,取消流量「漫遊」費,及移動網絡流量資費年內至少降低30%。大和資本發表報告指,電訊公司中,中國移動及中國聯通將較中國電信更易受措施影響。

 

  大和認為,因為4G發展成熟,營運商願意在不下降整體價格下為現有計劃提供更多數據使用量,所以降低移動網絡流量資費不會有重大影響;但取消流量「漫遊」費則會帶來更大迴響,因為營運商現時為全國及省份提供不同的數據計劃,如果「本地」提供的額外數據使用量亦受制於新漫遊措施,則營運商須改變其現時的市場策略或重整現存收費架構,以減輕收入風險。

 

  大和表示,三大電訊商中,由於中移動在農村地區佔主導地位,而中聯通則一直在指定地區推廣便宜的無限數據計劃,因此中電信將受較少影響。不過,大和同時相信,政府在推行新措施時亦會留下餘地,因此對行業仍維持正面看法。

 

富瑞:中央要求電信商下調數據收費 市場是過度反應

 

  富瑞發表研究報告指,對於周一中央要求三大電信商下調數據收費,市場似乎過度反應。

 

  富瑞指,數據價格是不穩定的導致更難有明確下調目標,而數據漫遊費無「標準定價」,因此即使已有很多數據套餐,電信商提供更多省份內的數據服務,減少全國數據;或者在省外地區額外收費及使用數據資助計劃。不過,該行相信將會很容易重新安排提供全國數據,而對收入只是有限影響。

 

  另外,富瑞估計,2017年首九個月,每單位數據價格按年跌50%至55%,並預料2017財年下跌逾60%。該行指,中電信及中聯通仍有大量的4G容量,主要由2G頻譜重耕所得,即使沒有政府干預,競爭亦容易令每單位數據價格下跌30%至40%。加上,2017年移動數據收費按年增長163%,多於抵銷每單位價格下跌。

 

  富瑞予中聯通「買入」評級,因集團仍擁有最好的定位,營銷成本低及2G頻譜擴展容量成本低。不過,中移動的定位最差,因為政府沒有批准其重耕2G頻譜令容量緊張,以及營銷成本有上升壓力。

 

撰文:採訪組

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