國策不絕望 希望教育重現曙光

14/11/2018

  國策對內地股市影響力巨大,一份徵求意見稿,足以讓教育股崩潰,國家主席一句,亦足以讓其重拾希望。希望教育(01765)本身交足功課,收生人數保持高增長,若政策真的利好,重上招股價不是夢。

 

 

  周初舉行的進口博覽會開幕式上,國家主席習近平日表示,將加快多個領域開放進程,教育、醫療都會放寬股比限制。8月時,內地就修訂民辨教育促進法徵求意見,擬收緊民辦學校監管,令一眾教育股股價暴瀉。故此,當國策有望扭轉,多家教育股隨即翻生,股價連升多日。

 

內地第二大民辦高教

 

  希望教育於內地共營運8所高等院校,1所技師學院,按入學人數計,是內地第二大民辦高等教育集團。雖然希望教育為行業第2大,但由於教育屬新興行業,集中度仍低,根據2017年的數據,其市佔率僅為1.1%,但亦反映增長併購空間廣闊。

 

  今年9月,希望教育公布2018/19學年的總招生人數為31,025名,較上一學年的21,698名大增43%,當中約一半的學生增長,源自去年底收購的成都托普學院,成功招生4,513名。

 

  由於希望教育尚有不少學校正在擴建或計劃擴建,總學生人數仍有不少增長空間,招商證券預計,今年至2020年,年均複合增長率為18%,屆時總學生人數將超過10萬名(見圖一)。

 

 

  瑞信亦看好希望教育的收生前景,該行指出,希望教育有3所在2014年前收購的學校,在收購3年後錄得超過40%的學生人數增長。有出色的往績,相信未來收生仍會保持不俗的增長。

 

  除了學生人數增加,希望教育收取的學費同樣有提升空間。招商證券指出,由於目前該校的學費處低水平,加上學生畢業就業率高,估計至2020年,學費每年可以增加4%。而學費佔希望教育收入逾八成(見圖二),加上住宿費及其他費用,在學生人數增加下,預計希望教育每年總收入可維持約20%增長(見圖三)。

 

 

上市集資降財務成本

 

  當然,在擴充學校、增加學生的情況下,希望教育需要不少資金。然而,瑞信預期,集團的財務成本將有大幅度的下降,由2018財年的1.8億元人民幣,降至2019財年的7,800萬元人民幣,皆因透過上市集資,可償還15億元人民幣的貸款,而2020年,亦要償還另外8億元人民幣的債務。

 

  教育屬朝陽行業,難怪9家覆蓋的券商一致看好希望教育的前景,全部給予買入或跑贏大市評級。

 

  此股於今年8月以1.92元上市,因教育股今年上半年熱炒,希望教育上市初段曾一度炒至2.22元,唯其後教育股被政策所累崩潰,此股亦急瀉至1元邊緣,幸在此關口成功守住3次,上月底起回勇一度實現7連陽,突破3底頸線,加上政策有好轉跡象,建議於頸線1.36元買入,目價上市價1.92元,失守1元關止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

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