美圖神話破滅 沽售陰霾下投機莫急買

　　修圖軟件「美圖秀秀」的母公司美圖(01357)，昨日(15日)上市剛滿半年，即遭股東大手沽貨套現，昨日股價一度失守招股價8.5元跌近9%。適逢股東6個月禁售期剛剛屆滿，不排除是上市前投資者沽貨。

美圖(01357)的應用下載用戶達5億人 (美圖官網截圖)

曾創千億市值神話 上市半周年打回原形

　　美圖去年12月15日上市，昨日剛好半年，開市前已經錄得兩宗大手成交，共涉1億股，每股作價8.5元，為去年美圖招股價，而較前一日收市價9.1元則折讓6.6%，涉資8.54億元。美圖開市後一度跌近9%至8.3元，最終以8.5元收市，跌6.6%。今日則重回招股價之上，中午收於8.61元，升1.3%。

　　事實上，自上市以來，美圖股價簡直驚險過過山車，今年3月一度升至23.05元，市值挑戰千億，惟其後即見頂掉頭向下，上市半年就打回原形，昨日收市價剛好為招股價，較高位跌逾63%，市值蒸發600億元。

　　上月更曾出現一則小插曲，MSCI明晟原本於指數成分股檢討中，宣布將美圖納入中國指數。但事隔一日，卻罕有「彈弓手」，以公司即將有大批股份解禁為由，將美圖撤出MSCI中國指數名單。

上市前投資者入股成本低 早沽早著?

　　美圖大股東蔡文勝和吳欣鴻合共持股39.42%，有12個月禁售期，所以這次減持的相信不會是他們。而14家上市前機構投資者則擁有近四成美圖股份，他們禁售期為6個月，全部於昨日完結。據了解上市前投資者入股成本較招股價折讓較大，最早參與A輪融資的創新工場入股價低至0.353元，總成本500萬美元(約3900萬港元)，目前帳面市值已經高達11億元，回報率達27倍。

　　新加坡基金Tiger Global則參加了美圖B輪及C輪融資，現持有近4億股，佔已發行股本9.46%，其當初入股價相當於每股1.69和4.28元，總成本約1億美元(約7.8億港元)，目前股份市值逾34億元，回報逾3.4倍；IDG更參與了美圖A+輪至C輪融資，入股總成本約3.3億元，而目前持3億股，佔已發行股本7.19%，市值超過26億元，回報接近7倍。

　　入股成本低，加上股價升勢逆轉，相信他們也望早沽早著，一解禁即沽亦不出奇。

　　事實上，上月就有報道，蔡文勝之子Cai Rong jia於美圖公司上市以來頻頻沽貨，不到半年套現逾9億元，據聯交所資料顯示，其持股量更下降至4.99%，由於持股量已低於5%，未來若繼續減持便不需再披露。

沒基本因素下 撈貨博科技股反彈只宜小注

　　有意見認為，股東解禁日即大手沽貨，明顯認為目前美圖已「到價」，而美圖股價一直脫離基本因素，加上禁售期已過，隨時再發生股東出貨事件，風險高不宜久留。

　　的確，沽貨事件會令市場情緒困擾一段時間，美圖未有盈利亦是事實，而基本因素來說，確不值得作穩健投資。不過，以上分析都欠缺一個重點，就是科技股的本質是以建立客戶群為基楚，再建立能取得盈利的商業模式。

　　美圖公司在國內及海外擁有龐大客戶，截至今年1月底，美圖的應用已覆蓋全球11億台獨立設備，海外下載用戶達5億人，始終是內地知名品牌。而美圖亦是港股通(滬/深)可買的股份之一，並一直在十大活躍榜出現。科網股近日受外圍同業下滑拖累，炒風未成，然而一旦氣氛逆轉，甚至港股若重現大時代，以其以往炒上的軌跡，不難重拾高速飛馳的光景，這亦成為要入貨的唯一理由。

　　筆者建議進取的投資者如博科技股跌勢完結帶動美圖重拾升浪，可於招股價即8.5元以下小注收集，上市以來低位7.46元作止蝕。

撰文：羅駿豪

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