【嚟緊炒Ｄ乜－吉利】盈利增長動力 還看領克品牌銷售反應

　　吉利汽車(00175)周三(21日)公布2017年度全年業績。早於今年1月初，吉利發出盈喜，預期截至2017年12月31日止年度盈利錄得約100%大幅增長，主要因為年內銷售收入大幅增加，產品組合改善所致。多間大行對吉利前景抱持正面看法，究竟吉利具備甚麼亮點吸引投資者？

吉利(00175)2月銷量保持高質量增長。圖為吉利行政總裁桂生悅 (資料圖片)

銷售表現理想 市場看好新車銷情

　　吉利年初銷售表現理想，不過由於港股2月市況波動，受到大市影響，吉利股價下挫，因此現價水平或未足夠反映銷售數據良好的因素。

　　吉利早前公布2月份未經審核的銷量數據，期內總銷量11萬部，按年上升24%。而今年首兩個月銷量達到26.5萬部，增長38%，同時達到集團今年銷售目標158萬部的17%，盡見公司強勁的銷售能力。

　　根據招商證券報告，吉利2月銷量保持高質量增長，主要由於春節假期季節性因素所致。公司產銷量雖較1月高峰期回落，但2月工作日數少增長仍保持高水平。

　　此外，吉利品牌領克01的需求潛力仍然強勁。即使2月份領克01銷量只為4000輛，按月有所下降，而且產品存在部分細節問題，但核心零部件和操控、油耗等方面的體驗滿意度仍很高。據招商證券調查顯示，領克01主力車型型Pro及耀Pro交貨時間需約2至3個月，反映產品供不應求。

　　另一方面，公司領克02亦將於第二季上市，而領克03則在下半年推出市場。領克02與領克01不同之處在於造型，前者定位為跨界別SUV。領克01外形極受市場歡迎，領克02在此基礎上，再加獨特設計，定價吸引年輕消費者。領克03則定位為緊湊型轎車，動能外形均超同級車款奧迪A3，同為市場所關注。因此，招商證券認為公司新型號成功機會率大，能完善公司整條領克產品線，加上領克01下半年進入銷售高峰期，預期領克實現15萬輛銷量的年度目標難度不大。

母企出外併購 入股戴姆勒路漫長

　　除了產品研發，吉利汽車近日亦因為母企吉利控股集團走出國外尋覓併購機會而見炒作。吉利控股集團以近75億歐元收購德國汽車製造商戴姆勒近一成股權，成為單一最大股東。吉利控股集團董事長李書福表示，是次投資是為了整個中國汽車工業及吉利的發展。他稱，將在投資戴姆勒後與其討論合作問題，包括在數碼技術、線上服務、新能源科技以及共享出行等方面的合作，而德國政府似乎未有反對是次交易。

　　不過，吉利控股集團是次交易仍需經歷一段漫長的談判。戴姆勒行政總裁蔡澈（Dieter Zetsche）早前表明，有意加強與大股東吉利集團的合作，但任何合作都需要得到戴姆勒現有中方合作夥伴北京汽車(01958)和比亞迪(01211)(深:002594)的同意，以照顧她們的利益。

　　花旗表示，由於暫時未有合作詳情出台，預計潛在合作未會於2018至2020年度對吉利汽車盈利帶來直接影響。該行預計，暫時影響吉利汽車估值的因素，主要是本土品牌的銷售動力及領克的月銷售表現。

初涉新能源車業務 暫非盈利重點

　　本月初全國「人大」開幕，國務院總理李克強發表工作報告，提出延長新能源汽車車輛購置稅優惠政策三年。報告指，今年將推進消費升級，發展消費新業態新模式，其中，將新能源汽車車輛購置稅優惠政策再延長三年，全面取消二手車限遷政策。

　　不過，該購置稅其實可視作常規性措施，是次內地延長新能源汽車購置稅，只是因為舊優惠政策到期。而內地新能源汽車龍頭之位，卻屬於比亞迪。對於吉利來說，新能源汽車只是剛剛起步的業務。吉利暫時只推出一款新能源車，根據公司2017年上半年財政年報，期內新能源汽車型號帝豪EV錄得銷量7982輛，月均1330輛，佔2017年上半年總銷量53.1萬部車的1.5%，佔比不大，因此政府的新能源汽車政策對吉利影響暫時甚微。

花旗目標43.3元 放榜後步署

　　吉利汽車明天將公布2017年度業績，不過券商對公司2018年度表現更有信心。花旗早前報告給予吉利目標價43.3元，並將其分類為高增長股份，2018年度預期市盈率約23.6倍。交銀國際則預期，未來吉利有更多型號車推出，包括7個吉利自身品牌以及領克，將可推動公司於2018年度總銷量增長達35%，故維持公司「買入」評級，目標價35元。

　　現時吉利股價在十天線（約26.065元）之上而行，投資者或可等待其業績出爐後再作部署。不論其2017年度業績如何，投資如認同吉利領克品牌於未來能夠帶動公司盈利增長，不妨待股價回落至十天線附近買入。

撰文：馮松興

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