澳門博彩業前景正面 逢低吼銀娛

　　6月份澳門博彩業收入按月跌12%，按年升勢亦遜市場預期，另外受澳門未安裝「認識你的客戶」(KYC)技術的自動櫃員機將停止內地銀聯銀行卡的取款服務消息拖累，本周濠賭股現調整。然而，大行普遍看好行業前景，投資者不妨留意銀河娛樂(00027)。

雖然6月份澳門博彩業收入遜市場預期，然而大行普遍看好行業前景 (Henry攝) 

6月賭收遜預期 賭股仍獲大行唱好

　　澳門博彩監察協調局公布，6月份幸運博彩毛收入按月跌12.08%，按年升25.9%至199.94億澳門元，升幅遜於市場預期的30%，但卻是連續11個月錄得升幅。總結今年首六個月，幸運博彩毛收入按年升17.2%至1263.77億澳門元。

　　另一方面，從澳門特區政府金融管理局獲悉，本周二(4日)起，澳門所有未安裝KYC技術的自動櫃員機將停止內地銀聯銀行卡的取款服務。在完成安裝KYC功能後，自動櫃員機將再提供取款服務。澳門居民及其他地區的銀行卡持卡人不受影響。

　　受累於上述消息，加上騰訊(00700)受人民網撰文批評影響大市氣氛，本周二賭股板塊出現調整，當中金沙(01928)更失守50天線。縱使如此，多間大行普遍仍然對賭股滿有信心。

大和：6月澳門博彩收入遜預期 但下半年預期更亮麗

　　大和總研發表研究報告指，6月份澳門博彩收入按年升25.9%遜於市場預期，但該行料下半年預期更亮麗。

　　市場曾估計6月份澳門博彩收入按年升30%-33%，另外，根據第三方非官方數據顯示，估計6月初至6月25日的每日博彩收入7.14億澳門元，即是反映6月份最後一周的每日博彩收入只有4.29億澳門元。

　　大和曾經到訪澳門的博彩廳，留意到6月份中旬開始，貴賓廳表現受到禁止電話及微信等下注的影響。

瑞信：澳門博彩業前景正面 繼續由貴賓廳復甦帶動

　　瑞信集團發表研究報告，指出投資者對澳門博彩業的三項關注。首先，該行認為貴賓廳博彩收入帶動持續增長，第二季博彩收入按軌道按年升23%。中場博彩收入持續按年升18%-20%，當中路氹的博彩營運商優於同行表現，而貴賓廳博彩收入強勁按年增長25%-28%。由博彩中介的資本配置及信用額度而判斷，貴賓廳業務仍然在復甦。

　　其次，估值方面，瑞信表示，澳門博彩業以20%的增長步伐，目前趨勢與2013年下半年以EBITDA 14-16倍交易相似，因此相信仍然有上升空間。

　　最後，該行指出，澳門博彩業於第三季受到基數效應的挑戰。假設每日博彩收入為7.5億至7.7億澳門元，第三季博彩收入應該按年增長25-29%。投資者容易過分留意短期波動，但瑞信相信澳門博彩業仍然吸引，因為擁有強勁現金流，供需關係前景向好令利業復甦增長。因此該行重申對澳門博彩業的正面前景，當中看好銀河娛樂、金沙中國及美高梅中國(02282)。

表列瑞信給予行業目標價及評級

野村升銀娛目標至56.2元續籲買 估值仍合理

　　野村證券發表研究報告表示，銀娛估值經過重估，推高股價，但估值仍然合理，今明兩年的企業價值倍數分別是15倍及13.7倍，增長催化劑仍然清晰。

　　野村又表示，銀娛透過提升現有賭場推動回報，近期盈利增長動力很成功，而且有最好的長遠增長藍圖，包括銀河第三、第四期及橫琴項目，重建澳門百老匯，以及在日本等海外市場發展賭場。野村將銀娛目標價由50.9元升至56.2元，維持「買入」評級。

澳博未受惠高端市場復甦 降評級至「中性」

　　不過，野村國際發表研究報告指，澳博控股(00880)未有受惠於高端賭博市場的復甦，維持目標價於9元，惟將其「買入」評級降至「中性」。

　　報告指，更多的澳博中場賭檯客戶繼續轉至到路氹，而澳博及其旗艦賭場新葡京(Grand Lisboa)分別在賭收上錄得8%及9%的跌幅，較其他澳門賭場如美高梅的2%增長為低。

　　野村認為澳博未來的增長動力是延至明年下半年開幕的上葡京(Grand Lisboa

Palace)，市場調低澳博明年的EBITDA6%，而最近亦有意見認為今明年的EV/EBITDA為13.3至13.5倍。

撰文：採訪組 整理：特寫組

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